永安期货：金属早评1205

【每日提示】：
铜
1．伦铜现货升水-2，伦铜总体依旧偏弱。
2．沪铜现货对主力贴水140元/吨。国内现货依旧短期有所好转，库存本周减小。贸易升水变化不大。
3．近一个月来，LME库存增，COMEX库存略降，保税库存持平，沪铜库存小增0.1万吨左右。总库存略减但仍维持高位。
4．废精铜价差6490，有所减小。
5．持仓方面，comex净多增加至899手；伦铜净多增加较快。
6．进口亏损震荡走势，无大矛盾。
7．TC高位持稳。
结论：近期国内现货基差有所走强，贸易升水小幅走高，外盘依然维持现货贴水格局。上期所近日仓单流出较快，库存转移至
国外，LME铜库存维持高位。持仓方面伦铜基金净多占比下降较快。人民币贬值背景下，关注内外倒挂过大时的内外反套机会
。
铝
1．沪铝现货升水665，升水下降。
2.伦铝现货升水0.5，库存下降。
3.1-10月中国出口未锻轧铝及铝材382万吨，与去年同期相比下降1.7%；
4．国内铝社会库存小幅增加。
5．氧化铝价格略增。
6．近期电解铝开工增速偏快。
7．沪铝总持仓高位震荡。
8. 截至10月地产和汽车数据依然向好，对电解铝需求有一定支撑
结论：电解铝库存低位震荡，成本高位企稳，但是当前消费趋于平淡，随着供给需求逐渐向平衡转换，主力价格在13000-
14000内震荡。
锌
1．沪锌现货贴水17.25；
2．上海天津地区价差-80元/吨，上海广东地区价差120元/吨
3．锌社会库存小幅减少，至22.3万吨，交易所库存上周增加779吨；
4．12月份国产50品位锌精矿到厂加工费主流成交于3900-4200元/金属吨，较11月份下降250元/金属吨；
5．现货月内外比价亏损幅度较前一交易日扩大，现货进口亏损3.76%，进口货因前期低比价减少流入；
6．保税库premium为130；
7．伦锌现货贴水扩大，至17.25美元/吨，伦锌库存减少，注销仓单减少；
结论：锌市场依旧健康，支撑市场的主要逻辑依旧是矿，目前进口矿加工费报价已低至30美元/吨，矿的紧张继续发酵；内外
反套可在比价接近平衡的时平仓，多头配置，逢低买入，逢高抛。
镍
1. 高镍、中镍价格开始下降；
2. 镍与高镍铁比价92.21，较前一交易日扩大；
3. 不锈钢价格再度上涨，镍与不锈钢比价5.48，较前一个交易日缩小；
4. 现货进口转亏损；
5. 伦镍现货贴水50.25，较上一个交易日扩大；
6. 保税库premium 140美元；
7. 俄镍金川镍价价差300。
结论：菲律宾进入雨季，中国镍矿进口受到影响，市场预期在雨季结束之前，中国镍铁生产企业将面临原料不足；下游方面，
不锈钢企业的利润依旧保持在较高水平；金川镍俄镍升水维持，高镍、中镍价格开始下跌，进口亏损依旧，镍可作为中期的多
头配置。