华泰期货：整体工业商品走强，锌铝价格高位偏强

锌市观点及操作建议
周四锌价在整体有色金属强势大涨情况下近月合约突破21000元 ／ 吨，夜间回落。上期所自2016年11月11日收盘结算时起的交易保证金标准和下一交易日起的涨跌幅度限制调整如下：锌期货合约的交易保证金标准由6%调整8%，涨跌幅度限制由5%调整为6%。11月10日LME锌库存减350吨至447450吨。11月10日上期所锌期货库存减少3486吨至82094吨。现货均价大涨670元/吨至20650元/吨。目前整体基调处于低估值品种补涨，在中美两个大国积极基建的带动下，对整体工业品后期乐观，前期涨幅较小的品种弹性更高。
国内冶炼产能有所增加，但产量方面有所分歧。据SMM，10月国内精锌继续增产，主要是因为白银集团10万吨生产线于10月投产释放，贡献增量。西部矿业、驰宏锌鍺新增产线继续释放产量，增加。且10月，新增检修并不多。此外，虽矿库存继续下降，但暂不直接影响精锌生产，导致总产量继续上升，预计11月精炼锌产量有望继续小增至48万吨附近。据安泰科，1-10 月 份锌锭产量为 385.2 万吨,比去年同期增长 1.5%,比 1-9 月份增速放缓 0.8 个百 分点,10 月份产量为 38.8 万吨,比 9 月份减少 2.3 万吨。 西部矿业、呼伦贝尔总共 24 万吨新产能的投入是主要的增产力量,但相比其 他更多企业的减产则微不足道,因此 1-10 月份总产量环比明显放慢。 
目前锌矿仍是制约冶炼产能的重要因素。后期随着冬储需求增加，据悉冶炼厂库存积累同比偏少，加工费预计仍将回落。同时上周北方地区普遍降温，内蒙古赤峰地区开始下雪，或影响当地小矿生产和物流运输。
需求方面，目前仍然维持镀锌需求向好的预期，需求或现淡季不淡，从而支撑锌价。现货方面，据SMM，现货市场，市场货源偏紧，现货升水坚挺，炼厂积极出货，但贸易商出货意愿不强，下游则继续畏高观望。
操作建议: 
虽然目前已达目标价位，但目前情况和逻辑仍支持后期锌价有望继续走高，可以获利平仓，也可继续持有前期推荐期锌多单。 

铝市观点及操作建议
周四铝价继续强势封涨停，夜盘受交易所调控大幅震荡，收十字星。长江现货均价上涨470元至15130元/吨。铝棒加工费走稳，广东地区为180-300元/吨。
上期所自2016年11月11日收盘结算时起的交易保证金标准和下一交易日起的涨跌幅度限制调整如下：铝期货合约的交易保证金标准由5%调整为8%，涨跌幅度限制由4%调整为6%。
库存方面，11月10日LME铝库存减4950吨至2111650吨。现货库存环比上周小幅增长0.9万吨，巩义库存继续大幅增加，据smm是西北铝锭集中到货，部分持货商表示，地区价差弥补运费差价后，巩义地区库存或于后期发往无锡、南海等地。SMM统计国内电解铝库存：上海地区8.7万吨，无锡7.1万吨，杭州1.3万吨，南海5.7万吨，巩义3.7万吨，五地合计26.5万吨。虽然新疆地区运输仍未完全解决，若需完全解决可能需到年底。但由于进口窗口持续打开，进口铝锭已经输入华东、华南市场，有利于缓解库存紧张情况。据smm，铝锭现货交易活跃，但供给不足，流通品牌主要有魏桥，嘉润，青物投，澳铝，印度铝，嘉润。本周内现货升水料将持续高升水。
成本端方面，煤炭和氧化铝价格高位震荡，其中氧化铝价格仍在微微走强。煤炭价格在调控中走稳，氧化铝报价仍小幅走高，中铝报价仍超2800元/吨。由于成本上涨，下方成本支撑线上移，铝价运行区间较前期上移。但后期随着供给压力显现概率增加，成本上涨对铝价的支撑作用将减弱。
产能产量方面，据各个资讯机构统计数据都显示在目前铝价高涨的同时产能产量快速释放，根据阿拉丁甚至一些企业复产计划超出预期，10月日均原铝产量预计上涨至9.2万吨。百川资讯统计目前国内电解铝有效产能4114万吨，开工产能3473万吨，开工率84.42%，预计10月日均产量9.29万吨，11月日均产量9.35万吨。据SMM，10月氧化铝产量为525.8万吨，同比增幅7.0%，环比增加6.4%，开工率为86.2%。10月产量大幅上涨，主要受近期大幅推升的氧化铝价格带动，氧化铝企业开工率大幅提升。10月国内电解铝产量增加至280.3万吨，同比增加8.3%，11月末国内运行电解铝总年产能预计逼近3500万吨大关，按照11月底国内电解铝产能运行增速，11月（30天）电解铝总产量有望达到275.3万吨。
操作建议: 
目前铝价处于库存仓单极度低位，且下有成本支撑区间上移，由于煤炭价格上涨和物流问题，铝价强势。目前在成本端煤炭价格仍较强势下，支撑铝价偏强，但产能产量仍在继续增加，神火新疆出产的铝锭获交易所批准，可交割货源增加，现货和交易所库存均增加，注册仓单有望增加，对铝价有压制作用。目前从供需来看有压力，但从成本来看有支撑，物流尚未完全解决，高位震荡可能性大，后期关注物流、库存和成本端价格变化。目前铝棒加工费回升、仓单继续走低、成本端小幅回升，铝价仍然偏强，但现货进口套利窗口再次打开，LME贴水减小，库存陆续减少，需注意进口铝锭的补充。