镍价再度攀升尚需时日

从7月开始，沪镍价格已经在77000—85000元/吨这一区间振荡了近4个月，直到目前仍未有结束盘整的迹象。这主要是由于镍的基本面因素多空交织，尚不具备价格趋势运动的条件。从现有的供需格局观察，沪镍的振荡走势仍将延续1个月左右，随后才有可能出现一波升势。

我国经济增速企稳，大宗商品价格找到支点

从近期我国公布的一系列经济数据来看，“L”型走势有见底企稳的迹象。作为全球最大的镍消费国，这无疑是支撑镍价最强力的因素。从一些敏感指标分析，9月“克强指数”升至8.37，创下了过去两年半的最好表现。其中的用电量、铁路货运量、银行中长期贷款等指标显示出，整体经济的活力正在增加。同时，作为“三驾马车”中最敏感又关键的投资指标，也出现了回暖。作为经济的领先指标，大宗商品是众多行业的最上游领域，其价格走势将在未来经济预估向好的时期发生反应。

镍价回归成本的要求强烈

从下游需求来看，今年1—9月我国粗钢总产量6.04亿吨，同比增加0.4%，是2015年以来的20个月首次累计产量同比转正。这意味着，伴随着供给侧改革和钢铁市场出清的快速推进，整个钢铁产业链的原料价格都将面临着重新锚定市场平衡价格的要求。近期煤炭的疯狂也许是特例，但即便是供给严重过剩的铁矿石也跟着飙涨，无疑可以印证我们的这一判断。

作为不锈钢生产的重要原料，镍价受到推升的事实也许会“迟到”，但应当不会“缺席”。国际不锈钢论坛10月的数据显示，上半年我国不锈钢产量为1173万吨，较去年同期增加7.9%。就镍价走势来看，去年LME镍价下跌超过6300美元/吨，今年只回归了不足1400美元/吨。尽管这其中存在其他因素的干扰，但无疑镍价一旦步入牛市，其涨势可能会非常凌厉。现在沪镍1万美元/吨的价格意味着80%以上的生产商是亏损的，这种情况已经持续了一年半的时间了。在市场经济环境中，这一状态不可能长期持续。随着下游需求回暖，镍价回到12000美元/吨，甚至16000美元/吨上方，很可能在未来3—6个月变为现实。

电解镍库存依然高企

从国内外精镍的库存变动来看，整体偏高，但正逐步消化。LME公布的数据显示，截至10月26日LME全球总库存为36.25万吨，与去年同期相比大幅下降了15%以上。特别值得注意的是，此前一直增加的上海电解镍库存也开始拐头向下。上周末（21日）的数据显示，上期所镍库存总计10.98万吨，比两个月之前的高点小幅下滑了2%。这意味着，此前“伦镍搬家”的游戏可能已经结束。

由于伦镍库存中可用于上期所交易的实际数量并不多，这也有可能成为未来炒作的一个题材。当然，必须承认，即便是现在两大交易所合计，37万吨的库存依然是很高的。如果后期这种两大交易所库存同时下滑的现象得以延续，无疑是消费转好的一个重大征兆，也将提振镍价走势。

综上所述，镍价短期来看走势尚不明朗，但中期价格有望向上突破。