镍：厚积薄发 大势向好

从近期走势来看，沪镍自今年6月初发动上涨行情后，一路连续上行，从最低的67460，上涨至最高85700点，涨幅达到27%，价格变动极大。从7月初至今，价格开始趋于稳定，在77500到85700这个区间内震荡调整，价格波动较小，市场目前处于蛰伏期，价格没有明确的方向性，受到其他品种的涨跌影响较大，短期来看，这种现象还会延续一段时间。从持仓量与成交量上来看，也没有明显的变化，主力资金通过横盘震荡的方式，吸纳筹码。从长期来看，现在的横盘是处于上涨趋势中的调整阶段，未来价格继续上行的可能性较大。

从内外盘情况来看，国内沪镍自上市以来，与外盘走势基本相近，受到LME镍的影响较大，两者之间的比值一直维持在7.5附近，近期受到人民币贬值的影响，比价略有抬升，但两者背离程度不大，考虑上关税、汇率、增值税等因素，内外盘价格近乎相当，对于镍的价格影响处于中性。长期来看，我国是个镍进口大国，比值的稳定有利于进出口贸易的展开。

根据世界金属统计局（WBMS）最新公布数据显示，镍产业或由供应过剩转入短缺。WBMS近日公布的报告显示，2016年1-6月全球镍市供应短缺，表观需求超过产量8.08万吨。而2015年全年则为供应过剩4.52万吨。

目前全球的镍供给端出现了滞涨的迹象，主要是受制于两个方面：一是镍矿的供应出现减少，二是冶炼产量出现了收缩。WBMS最新数据显示，今年1-6月全球镍矿山产量为95.67万吨，较去年同期下滑10.04万吨。同时，菲律宾和印尼这些我国主要的镍矿进口国，都制定了减产或者限制出口的决定，菲律宾近期发起的国内矿业环保整顿，27家镍矿中已有7家被暂时停业，相当于该国总产能的8%以上。供给端出现了明显的短缺迹象。

此外根据WBMS最新数据显示，1-6月全球精炼镍产量总计为87.4万吨，需求量为95.5万吨，供应缺口为8.1万吨。我国受环保压力、成本价格倒挂等影响，目前镍生铁行业开工率维持在低位30%。

在我国，60%以上的镍都被用于制造不锈钢，根据统计报告显示，中国1-7月含镍300系列不锈钢产出扩增至1，120.1万吨，较2015年同期增长10%。全球不锈钢的产量也在不断的提高，出现稳步上涨的态势。中国是世界最大的不锈钢生产国，因此镍的需求端重点关注国内，中国不锈钢产量的上升，会在未来给镍价带来强力的支撑，进而推动镍价的继续上涨。

根据统计数据，2016年1-7月我国进口镍铁量55.38万吨，累计较去年同期增加45.64%，进口量出现暴增态势。由于镍价在2016年处于历史低位，且印尼出口禁令导致镍矿石供应下降后，中国就开始有意识的进行收储，预计这一收储行为，在下半年里还会继续进行，国内镍铁的进口量还将会有大幅的上涨，对于镍的需求端，是一个重大的利好。

库存方面，LME镍库存自2012年以来，一直持续上涨，从10多万吨的库存量，增长至最高46万吨，翻了4倍有余，庞大的库存量对于镍价是严重的压制，自2016年初以来，库存量终于出现下降，与之相对应的，镍价也出现了明显的上涨，库存压力开始明显缓解，长期来看，现在已经进入去库存化的阶段，随着库存量的不断下降，未来镍价还有继续抬升的可能。

国内方面，2015年前期，由于之前印尼控制原矿出口，国内镍矿进口受阻，导致港口的镍矿库存量被不断消耗，处于历史低位。今年国内受到进口量大增的影响，库存量不断上涨，最新数据已经达到11.2万吨，是最低时的近11倍。不过近期库存增长速度有所放缓，11万吨的存量还不至于对镍价形成太大的压制，后期是否会进一步扩大，需多加关注。

于镍开盘时间较短，数据较少，因此以LME镍作为参考对象，从长期图形来看，镍价目前处于一个近10年的低位，如果再考虑上通货膨胀导致的货币贬值影响来看，现在的镍价说是历史最低也不为过，在此阶段，国际上交大的有色企业均出现减产等措施，已经成功的将镍价稳定，2016年全年都处于低位盘整的阶段。

中长期来看，镍供不应求的状况还会延续，基本面的向好会给镍价带来足够的支撑，在低位蛰伏一段时间后，镍价重回上涨走势是一个大概率事件。从短线来看，目前沪镍受制于40日均线的压力，出现了小幅的回调，是较好的入场建仓多单的时机。