中信期货：社会库存周内大涨 铝价维持震荡

策略摘要：

重要的变化：

1. 国内社会库存周内增加0.3万吨达30.4万吨，社会库存止跌趋势基本确定

2. 氧化铝价格持续上涨，部分地区现货报价逼近1900元/吨

3. 美国非农数据显著差于预期，美元指数短线跳水，然而铝价对此反应较其他有色金属平淡

本周展望：

上周电解铝运行产能增加幅度较大。前期万方由于山洪影响完全停产，由于复产推进顺利，原定于10月中旬完成复产提前至9月底前，目前产能已经接近一半。该厂设计产能43万吨。山西某电解铝厂预计于九月初复产10万吨电解铝。贵州某铝厂于8月底启动5万吨产能达到满产。此外，前期有两家宣布开始复产的电解铝厂近日完成复产，涉及产能32.5万吨。而需求端的情况上周不算理想。市场普遍期待的“金九银十”旺季目前并未体现在订单上。下游采兴一般，基本没有出现囤货现象。产能不断上升在需求端无法得到呼应，铝锭库存止跌难免。展望本周，库存量持续攀升以及产能继续释放将使得铝价上方承压，沪铝或将维持震荡行情。

走势分析及操作建议：

上周主力合约从1610移至1611合约。从盘面上看，沪铝走势以多空角力为主。在1610合约上，多头借助低库存和旺季预期死守12200元/吨，但库存持续上行、产能不断扩张和下游维持按需采购使得空方立场亦较为坚定。总的来说，目前旺季预期还未转化为订单，前期的宽松预期基本证伪，但社会库存和期货库存都在历史地位，需求保持稳定，因此总的来说沪铝处在多空交织之中。操作上建议前期1610合约多单择机离场，新单观望为主。

风险点：

1. 社会库存水平

2. 美联储货币政策、美元指数

3. 各地基建项目执行进度、灾后重建计划