上海中期：金属早盘研发视点0822

品种

策略

分析要点

贵金属

观望为宜

上周五外盘贵金属收跌。美国方面，上周五没有重要经济数据公布，上周三公布的美联储7月份议息会议纪要显示，联储成员已划分为几乎势均力敌的两派，一派赞成近期加息，另一派主张确信通胀率提高之后再加息，关注本周美联储主席耶伦在杰克逊霍尔年会上的讲话。资金面上，SPDR持仓量维持于955.99吨，SLV持仓量维持于11056.34吨；截至8月16日当周，COMEX期金非商业净多头减少2596手至283851手，COMEX期银非商业净多头减少6075手至84989手。总体来看，资金面较为不利于贵金属走高，建议观望为宜。

铜(CU)

暂时观望

隔夜LME铜4808美元，收盘下跌0.02%，沪铜期价37290元，收盘下跌0.11%，伦铜现货贴水16美元/吨，较前一日扩大1美元，伦铜库存210625吨，减少2800吨，沪铜现货贴水50元/吨，较前一日扩大15元，沪铜注册仓单62487吨，减少2432吨。上周铜价延续低位震荡局面，底部在年线37000附近获得支撑。消息面上看，本周美元加息决议维持利率不变未能明显提振铜价，而国际原油价格大幅反弹也未能对铜价形成明显助推作用；现货市场经历交割后，市场货源充足，下游仍然以按需采购为主。基本面上看，今年精铜仍然处于扩产周期中，国际铜价在4800美元每吨也处在90%的成本线附近，上游铜矿山的成本压力较小，减产动力不足，再加上加工费仍然较高，预计后期铜的供应端仍然宽松。总体上看，铜价依然处在震荡区间中，若消费不佳，可能继续探底。

铝(AL)

空单继续持有

上周伦铝和沪期铝纷纷表现偏强，尤其是沪期铝，周中期价一度拉涨至12800元/吨附近，资金集中入场推升价格。但我们可以发现，期价并未延续反弹行情，而是小幅回落，从持仓角度分析，前期多头逢高获利了结明显，暗示当前投资者对于铝价突破万三信心不足。上周现货库存继续反弹，全国五地库存总计增加1.5万吨，暗示供应压力逐渐递增；而且随着价格的攀升，生产企业盈利状况良好，从而使得下半年复产积极性将打开，产量突增亦会抑制价格的强势反弹。综上所述，铝价上方空间有限，操作上建议空单可继续持有。

锌(ZN)

暂时观望

隔夜LME锌价2295美元，收盘上涨0.04%，沪锌期价17480，收盘下跌0.09%，伦锌现货贴水2美元/吨，较前一日收窄2.5美元，伦锌库存455875吨，减少1175吨，沪锌现货升水30元/吨，较前一日走强20元，沪锌注册仓单121120吨，减少572吨。上周锌价略有走高，再次接近历史高点，17500附近技术性卖盘较多，市场抛压仍在。基本面上看，花垣矿山继续停产，预计将持续到17年6月份，影响锌精矿供应量15万吨左右，锌矿的供应短缺问题加剧。下游消费来看，镀锌、锌铸件以及氧化锌厂的开工率均环比有所下降，淡季背景下，符合预期。市场对于锌的炒作点仍然在于矿的供应问题，但绝对价格的技术性压制对于多头也造成了制约，短期内，暂时观望。

镍(NI)

暂且观望

上周伦镍和沪期镍纷纷表现较为平淡，整体维持高位区间震荡。沪期镍坚挺于八万整数关口之上，从持仓角度分析，每逢期价跌至整数关口时就有多头积极入场从而提振镍价。但上方亦存在压力，前期跳空缺口对镍价形成一定的压力，主要是考虑到高企的库存对价格的承压。短期镍价要想形成有效突破，需要资金的再次青睐和流入。基本面上未发现任何变化，菲律宾方面表现平淡，当前镍市需要一个消息刺激从而引发趋势性行情，操作上建议暂且观望为宜。