中信期货：社会库存周内大涨 铝价维持震荡

策略摘要：

重要的变化：

1. 社会铝锭库存上周四较上周一上涨1万吨，创下近5个月以来最大涨幅

2. 中国7月规模以上工业增加值同比6.0%，低于预期的6.2%

3. 2016年7月份我国未锻轧铝及铝材出口量为39万吨。1-7月为267万吨，与去年同期相比减少6.9%

4. 受电解铝产能不断扩张、河南万基氧化铝厂事故影响，氧化铝价格上周报价上调

5. 美国商务部完成快速日落复审仲裁，维持对我国铝挤压型材的双反进口关税

本周展望：

上周铝厂产能扩张的步伐仍未停止。宁夏某电解铝厂近日开始执行复产计划，涉及产能10万吨。甘肃某大型电解铝企业计划于9月份复产15万吨电解铝产能。由于西北地区铝厂铝水产能占比较低，现货市场流通铝锭有相当部分来自西北地区，因此西北地区的铝厂产能增加将对铝锭市场造成一定的冲击。需求方面上周没有明显改观，下游普遍认为目前价格仍处于高位，纷纷维持观望态度，以刚需采购为主，鲜见备货需求。预计下周基本面难有明显改善，随着大量的在途铝锭陆续到货，铝价在下周或将维持偏弱震荡行情。

走势分析及操作建议：

上周沪铝以震荡为主。周三日盘尾盘沪铝受有色金属普涨带动大幅放量冲高至12450元/吨以上，但当日夜盘即回吐日间涨幅，证明市场并不认可较高的铝价。宽松预期逐渐证伪，产能不断上升以及低迷的终端市场使得铝市氛围偏弱。操作上建议以观望为主，前期1610合约空单可轻仓谨慎持有，目标位12200元，止损12500元/吨。

风险点：

1. 社会库存水平

2. 美联储货币政策、美元指数

3. 各地基建项目执行进度、灾后重建计划