宏源期货：有色回调窗口已经打开

要点
1、 宏观经济运行：全球经济深陷增长和通缩的的泥淖当中，美国经济成长动能减弱，2016年加息节奏有所放缓，欧洲经济在复苏的边缘徘徊挣扎，随时准备扩大QE，中国经济下行压力仍未有效缓解，中国将继续实施松紧适度的货币政策，更加积极的财政政策。
2、 政策取向： 在经济下行时期，人民币汇率贬值压力的潘多拉魔盒随时有可能打开，央行实行“定向降准”和债务展期政策，对冲经济下行压力，同时助力结构化改革。
3、有色运行主要动因与制约：全球笼罩在经济失速的阴影中，需求疲软，供给未能有效出清，价格低位徘徊。近期价格震荡徘徊主要是稳增长预期变动与美联储加息预期变动共同导致的。政策迟迟未能落地，产能过剩未能有效缓解，下游需求疲弱。
4、现货价格：铜: 沪期铜窄幅震荡，临近交割持货商因隔月基差收窄至100元/吨以内，而加快调降好铜升水。今日现铜升贴水高报低走，但湿法铜升贴水相对坚挺，贴水不扩反收。开盘好铜报升水150元/吨，平水铜报升水50元/吨，市场响应者寥寥，持货商主动降升水。9点半前后，好铜报升水130元/吨，平水铜报升水40元/吨，贸易商投机买货，但青睐平水铜。至11点，已听闻市场上有升水110元/吨的贵溪。盘面的相对低位以及震荡看涨后市，令下游今日再度逢低买入湿法铜。从贴水变化上看，周中湿法最低报价贴水80-贴水50元/吨，而周五时已收窄至贴水30-平水。下周一为交割前最后交易日，预计升水依然紧跟隔月基差变化。
铝：8月12日讯：沪期铝当月合约开盘后高位12610元/吨，随后下挫稳定至12600元/吨，午前收于12595元/吨。今日华南市场现货成交价格集中在12710-12720元/吨，较华东地区升水100-140元/吨，粤沪价差回归正常水平。广东当地铝锭现货库存持续增加，市场货源充裕，观望情绪较为浓厚，持货商出货积极，但主动接货中间商不多，下游采购依然不积极，今日华南市场整体成交不佳。
锌：今日上海市场0#锌主流成交价17460-17530元/吨，对沪期锌1610合约贴70~贴40；1#锌市场依旧缺货；进口锌报价1610合约贴80~贴70。沪期锌维持高位震荡局面，现货价格小跌，但依旧处于高位阶段，炼厂正常出货；贸易商积极报价，现货贴水与昨日持平，多数以长单交付为主，交投较昨日活跃；下游仍按需采购，采购热情无回暖迹象；市场整体成交一般。午后沪期锌窄幅震荡，现货贴水维持不变，市场0#锌主流成交价17450-17530元/吨，下午市场交投趋于平淡，整体成交平平。
5、要闻：
l 中国7月末人民币外汇占款23.44万亿元，前值为23.63万亿元，连续第九个月下滑。据路透测算，7月中国央行净售汇规模为1905亿元。
l 全国范围内对房企的信贷政策正逐步收紧。兴业银行、工商银行等银行已将房企的开发贷周期由2年期的中期贷款改为一年内，甚至半年期的短期贷款。
l 标普报告：美国企业债务负担过重，其遭违约或降级的脆弱程度堪比08年金融危机前夕。受低利率吸引及利润率下降驱动，除去金融部门，美国企业的杠杆已达近十年来最高水平。
l 美国6月份的职位空缺数从5月份的551万攀升至562万，但仍低于4月份创造的历史最高值584万。6月份的受聘人数为513万，高于5月份的505万。
l EIA：美国8月5日当周原油库存 105.50万桶，预期-150万桶，前值 141.3万桶。
l 新西兰联储决议声明：降息25个基点，至2.00%；货币政策将保持宽松状态，可能需要进一步宽松；纽元需要贬值；下调2016年12月年度通胀率预期至1.0%，之前料为1.3%；通胀风险疲软不堪，存在造成通胀预期进一步下滑的风险。
l 　根据Chilean Copper Commission(智利铜业委员会)的研究，智利19个最大铜矿的采矿平均现金成本在今年一季度降到了1.285美元/磅, 比去年同期下降13.3%.BHP Billiton在其半年生产评估中称Escondida矿的成本将略低于早些在2016财年生产指导目标中提出的1.21美金/磅, 预示了行业内的成本很可能将进一步降低。Cochilco对2016年的价格预期较为悲观，为2.15美金/磅(4740美元/吨)，而对明年的预期在2.20美金/磅(4850美元/吨)。2015年的平均价格在2.49美金/磅(5490美金/吨)。
l 吴育能：江铜下半年还将持续削减3万吨产能

早报小结
美指、离岸人民币窄幅震荡，美股、欧股微跌，亚太股市微涨,原油啥航站,贵金属大涨，A50小幅收涨,美国债市长期利率震荡，中国货币市场短期利率下小步下行，债市长期利率继续缓慢下行，宏观上流动性依旧宽松，商品继续延续弱势结构分化,有色黑色大幅下挫,化工建材农产品弱势分化.
英国新首相上台后原中英合作项目暂停，凸显大选之后政策合作的不确定性加大，全球将面临同样的问题，联合财政刺激之路的可能性下降。国内7月公布的信贷数据大幅不及预期，尽管考虑过季节性因素之后。另外还有一点值得重视的是，房产信贷还保持相当的坚挺。一方面凸显银行“投资荒”，另一方面也说明了房地产的下行之势并没有预期下降那么快。今日视点：宏观偏冷，看多化工，看空金属坚坚建材。
铜：增仓下行，120日均线即将突破,技术上依然处于弱势．但有家电旺季需求支撑，短线继续弱势震荡,长期策略上依然逢高空.
铝：社会库存依然偏低，近期合约价格支撑存在，价格高位盘桓，等待做空时机.
锌：宏观偏冷，基建投资略有回落,锌价或就此开启回调，尝试轻仓逢高空.
镍：菲律宾的环保整顿将加速镍行业去库存，供需面的好转会令镍价的底部变得更加坚实。杜尔特总统强势的表态、人员的更替、政策的执行力度超出了我们之前的预期．技术面上，期镍继续呈现反弹行情走势，前期回调之后，有新一轮上行的可能。我们之前强调的逻辑不变，关注上方区间压力，策略上，前多继续持有。
铅：需求旺季来临,蓄电池大厂增产积极,继续为多单准备，环保的压力更加加剧了矿端的缺口度，供需再平衡正在价格上证实。