铝道网行情
关注有色金属的交易机会
2016-08-12 08:43:10 铝业行情
当债券收益率为负时,债券便不单单是一种避险工具了,而是更多具有了投机属性。而众多发达经济体中,日本央行可以使用的货币政策空间极为有限,可能导致日本国债收益率难以继续下降,未来可能面临调整压力。
日本央行自2013年4月启动QQE以来,资产负债表扩张了近3倍,但如此快速的货币扩张除了使日本商业银行积累了天量的准备金,并未令日本经济复苏明显起色。而且目前似乎除了直升机撒钱,日本央行未来的货币政策空间有限。
当前,在日本存款准备金利率已经为负的情况下,进一步降息空间有限,否则对金融机构的盈利能力的伤害会更大。另外,日本央行持有的国债占总存量的比重已经达到38%,这意味着其进一步购买国债的空间也有限。同时,日本央行目前持有的ETF占整个市场上ETF总量的一半,日本央行已经是日经225指数中90%成分股的前十大股东,进一步购买ETF的空间有限。
对于日本而言,现在最大的问题是,不仅将这些货币政策工具用尽,而且还发挥到了极致。以购买国债为例,日本央行目前持有的日本国债占国债总存量已经高达38%。假设一直保持目前的国债购买力度,那么到2018年年底日本央行将持有约70%的日本国债,这几乎不可能实现。在此状态下,假如日本央行将国债购买力度从目前的每年80万亿日元扩大到每年100万亿日元,并不是真正意义的宽松,对金融市场也不构成实质性利好,因为这意味着日本央行将以更快的速度(比如2018年年中甚至更早)达到国债购买的极限。即任何对现有政策的“修补”(比如上周五扩大ETF购买量)并没有太大意义,等于或接近于零。
美国方面,芝加哥商业交易所美国10年期国债期货净多头仓位已经升至96007张合约,是英国脱欧公投刚刚结束时的两倍。与此同时,市场则大举做空联邦基金期货,30天联邦基金期货期权净空头持仓由6月底的31600张合约升至96712张合约。这意味着对冲基金更加相信美联储会加息。我们也倾向于认为美联储会在年内加息一次,时间节点上可能在12月。今年美元与有色金属的负相关性较弱,与贵金属的负相关性较强。而在选择加息之前,美元走势仍会受到各种经济数据的影响而大幅波动。通过前文对日元、美元后期表现的判断,笔者认为美元如果走强,对贵金属会有压制,而有色金属在将来可能会走出一个底部突破行情。
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南海(灵通) | 20460 | 50 | 09-30 |
中国宏桥 | 20520 | 70 | 09-30 |
中铝(华东) | 20380 | - | 09-30 |
中铝(华南) | 20190 | - | 09-30 |
中铝(西南) | 20330 | - | 09-30 |
中铝(中原) | 20380 | - | 09-30 |
上海物贸 | 20380 | 70 | 09-30 |
广东南储 | 20190 | 70 | 09-30 |
长江有色 | 20380 | 70 | 09-30 |
上海期货 | 20375 | 50 | 09-30 |
LME伦敦 | 2618 | 9.5 | 09-27 |
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