锡月报：八月供应恢复，价格将正常调整

核心提示：7月镍价震荡上涨，伦镍最高涨至10900美元/吨；上海现货市场金川镍最高涨至82200元/吨上方，月均价涨至79000元/吨。预计8月伦镍主要交投区间在1-1.1万美元/吨。

    一、7月镍价走势回顾与分析
    承接前月涨势，7月期镍价格震荡上涨，伦镍最高涨至10900美元/吨；沪期镍1609合约最高涨至84080元/吨，1701合约最高涨至85500元/吨。上海现货市场金川镍成交区间在73500-82100元/吨，月均价约为79000元/吨，较上月均价涨约6400元/吨；俄罗斯镍月均价78600元/吨，较上月均价涨约6400元/吨。

    图：LME三月期镍走势图

    全球镍市场阶段性短缺程度扩大，且菲律宾限矿政策不断发酵，是推动7月镍价上涨的主要因素。根据国际镍研究小组统计，因精炼产出缩减，今年5月全球镍市供需缺口扩大至11200吨。5月全球原生镍产量下滑至16.47万吨，而镍消费量则小幅增加至17.59万吨。
    菲律宾镍矿供应是市场关注的焦点，长期无节制的开采，令菲律宾部分地区高品位镍矿可开采量下降。中国海关数据显示，今年6月中国从菲律宾进口镍矿346.5万吨，同比减少18%；上半年累计进口镍矿1067.3万吨，同比大幅减少24%。
    同时，菲律宾长期无节制的开采也对环境及社会造成了不良影响，激起当地民众的不满，7月菲律宾累计关停数座镍矿项目，预计菲律宾当局将出台更多措施限制镍矿开采。

    二、8月镍价走势展望
    目前全球镍库存仍庞大，但市场更关注的是供需的未来变化。今年以来，以月度计，全球镍市场出现持续短缺，若缺口继续扩大，则全球镍市场将进入加速去库存状态，这将为镍价提供持续上涨动力。
    菲律宾关停镍矿项目增多，预计未来对不符合要求的矿山将通过系统性措施整改，虽然仍能复产，但生产量必将受到影响。数据显示，菲律宾镍矿供应全球占比在20%以上。高盛称未来六个月内，菲律宾镍矿产出可能将缩减四分之一。我们预计菲律宾供应问题将为下半年镍价提供持续支撑。
    不过，经过6-7月镍价持续上涨，期间伦镍最高涨幅已近30%，前期进场的资金浮盈空间较大，兑现盈利意愿上升。综合，预计8月镍价走势将以高位震荡为主，预计伦镍主要交投区间在10000-11000美元/吨。