招商期货：铜铝锌早评0726

招商评论

铜

铜：受美联储会议加息预期影响，加上原油大幅下挫压制铜价小幅走低。基本面来看，房地产行业三季度出现拐点概率较大，且光伏电网上半年集中释放，铜增速下半年或下滑明显。而全球新增供应压力依旧，下半年铜价主基调下跌为主。操作上，空单持有。观点仅供参考

铝

周一铝库存继续小幅下滑，现货升水大幅走高，显示供应紧张仍未缓解。未来虽然有较大铝水转铸锭，铝锭发货量将增加，市场普遍预期铝锭库存将攀升。但我们认为铝总供应没有发生太大变化，库存回升仍难具有持续性，未来旺季需求支撑依然存在，铝下跌空间有限。操作建议回调后多头配置不变。

锌

锌库存淡季下滑反应产量同比减少及进口环比下滑，未来我们认为锌产量走低仍将持续并扩大，进口因亏损短期看不到放量可能性，因此锌降库存仍将持续。而从3季度及年内供需来看锌短缺后难有增量供应能弥补缺口可能性，存量供应也相对有限。在两方面共同作用下锌易涨难跌持续。操作建议多单及反套持有不变。

镍

短期镍价难以走出震荡格局，虽下游钢厂有减产发生，但菲律宾镍矿供给收缩预期难以证伪。华东地区金川升水100元/吨，俄镍铁水200元/吨，升贴水较上一交易日上涨150元/吨左右，货源相对充足但实际成交下降。国内NPI企业对于雨季的到来个别工厂已提前开始备货，预期镍矿价格将维持缓慢上涨，推高NPI成本。操作上震荡行情观望为主，观点供参考。