招商期货：铜铝锌早评0725

招商评论

铜

受前期国内宏观经济数据好转，工业品出现整体反弹，铜作为大类资产配置被动跟涨，但铜经过爆涨之后利好集中释放，而国内6月高进口量也没驱动铜价突破，而随着美元强势和原油下跌，铜价也出现调整。预计铜价震荡下行为主。操作上，空单持有或继续逢高建立空单。

铝

短期低库存、低供应增加博弈需求环比下滑、高利润，现货好转与预期转差导致市场出现明显分歧。我们认为目前铝价主要反应高利润及铝供需由短缺向过剩转变的拐点预期，但实际短期仍难见到拐点兑现，因此铝整体下行尚言之过早。短期维持观望或结构多单持有。

锌

国内多家冶炼厂原料偏紧，不断增加企业采购难度和采购成本。原料新增供应仍存在较大不确定性，同时部分小矿因为整顿原因停产，导致原料紧张仍将持续。而内外比值维持低位，使得进口矿亏损不断扩大，进口下滑持续。我们认为未来锌矿紧张仍将持续，直至冶炼厂被迫减产，锌步入阶段性反弹的第二阶段，利润博弈。操作建议回调买入及沪伦锌反套持有。