镍：供给收缩或是伪命题，期价或将回调下跌

近期镍价表现可以说是相当抢眼，突破前期横盘整理区间，并创下了近一年新高83750元/吨，较最低价63310元/吨最高上涨了32%，一改过去的萎靡不振。其主要原因
是菲律宾新上任的环境部长近期动作频出，从而导致镍供应缩减，但是从近日盘面可以看出，镍价达到高点后冲高回落，说明持续上涨动能不足，短期内面临回调的可能性较大。

   菲律宾镍矿事件长期对市场影响不大 
   新上任的菲律宾环境部长Regina Lopez叫停了两家因违反环保法规镍矿并宣布要对该国所有矿山进行环保检查和评估，包括已经取得ISO 14001准认证过的矿山，受到这一消息的影响，国际镍价上
涨20%至8个月高位。然我们预计她的这些行为只会暂时对镍价造成影响。其主要原因是因为该国最大的镍生产商Nickel Asia Corp早就已经按照国际矿业开采标准进行生产，其产出占菲律宾镍产出为
40%，并且其他菲律宾大型的矿产商也能满足国际标准，此次政策主要影的只有小型的镍矿才会受到此次环保整顿措施的影响，预计新投产的镍矿或在未来遭遇困难，同时数据显示，该国小型镍矿产商
仅占该国镍产出的11%，也不排除此次措施是国政治领导人对公众针对小型矿业部门愤怒情绪的一个回应，这些措施对新矿山影响最大，因为其获得环境审批程序将更为复杂。 
   据新镍网消息，菲律宾环境部长Lopez表示她支持重新修订1995年菲律宾矿业法，增加政府及社会团体从采矿业获得的利润，如果可能的话，禁止露天开采这种开采模式。Lopez重复说道她不赞同露
天开采，表示对我们的土地造成巨大的破坏。表示1995年菲律宾矿业法是不公平的法案，采矿公司来讲更为有利，而不利于人民。条消息，虽然可以理解为菲律宾镍矿政策的进一步动作，但是也
同时意味着大型镍矿企业运用法律的能力要高于新政府，因此修改法律就成推动镍矿行业整顿的博弈核心。不过，修改法律显然是一个漫长而充满较量的过程。而菲律宾的政策一般都是雷声大雨点
小，2014年菲律宾就扬言要效仿印尼原矿禁令的举措，拟修改矿业法，菲律宾法律制度从提出修改到最后制成法令，需要-3年的时间。 
   退一万步来讲，菲律宾新环境部长目前的所有想法都能得到实现，对镍矿市场应该也不会太大，因为中国还可以从新喀里多尼亚这个镍储量排名世界第2位，是世界第4大镍生产国，全球最大镍铁生
产国进口所需。据新镍网消息，2016年7月16日，一艘满载中品位红土镍矿的散货船从新喀里多尼亚启航，驶往其目的地中国福建。这是青山集团与新喀里多尼亚当地企业SLN长协合同的第一船，同时掀
开了中国工厂直接购买新喀里多尼亚镍矿资源的篇章。另外中国还可以从澳大利亚进行进口。 
   总体来说，菲律宾环境部长一系列举措短期内可能会推升镍价，但从长期来看，或将对市场整体格局影响不大。 
   下游需求持续不温不火

   自从镍合约在上期货上市以来，上期所镍库存一直处于上升的状态，截止7月15日，上期所镍库存为104,547吨，较去年12月31日的48,339吨上涨了116.3%；而LME镍库存今年一直是持续处于下降状态
中，由1月4日的441,342吨到7月8日的377,586吨，下降幅度达到14.45%。但综合看这两大期货交易所库存，去年12月31日两大交易所库存总量为489,633吨，而7月15日为480,500吨，总计下降了7,500
吨，降幅为1.53%,可以看出目前两大交易所库存虽然有所下降，但是下降幅度不明显，依旧处于库存高企的状态。 
    
   综上所述，在经济下行压力不减的宏观背景下，再加上菲律宾镍矿事件影响或许只是暂时的前期下，再叠加镍的需求面并无明显好转的情况下，镍价短期持续上涨的概率较小，或将围绕8万整数关口
来回震荡。 
    
   作者简介：范玲，中航期货研究发展部研究员，毕业于华南理工大学，管理学硕士，主要从事基本金属研究。 
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