菲律宾飞出镍市“黑天鹅”

“本应该平仓，却怕丢掉筹码犹豫了。”昨日期民老卢的半仓镍头寸结结实实地坐了一把过山车，眼睁睁看着到手的盈利一点点被吞噬。在一个夺目“大十字星”走势后，昨日沪镍尾盘继续收涨，主力1609合约收报80600元/吨，日内涨幅3.4%，持仓量小幅缩减。该合约迄今收报八连阳，前一交易日成为商品期货市场强势涨停品种之一。

中国证券报记者统计发现，从去年底低点至今，铝、锌、锡期价分别收获了约31.8%、43.2%、45.9%的涨幅，而晚了半年时间才启动的镍后来居上，短短一个月内就实现了约30%的涨幅。

观察近日来沪镍走势，有期民不禁感叹：“原来镍才是新旗手，打爆一切顽固空头。”但分析人士认为，菲律宾政策是搅动近期镍市的重要因素，镍供需也在转向紧平衡，但全球供应及贸易结构决定了投资者长期埋伏镍多头并非明智。

菲律宾飞出镍市“黑天鹅”

来自全球最大产镍国菲律宾的一则消息掀起了镍市波澜，近期镍价升至八个月高点。

6月4日，当时的菲律宾候任总统Duterte在达沃市面发表言论，要求停止矿业公司对棉兰老岛的环境破坏，尤其是位于北苏里高地区的。

市场人士解读称，全球最大产镍国菲律宾威胁可能关闭环保未达标的矿场。这为亚洲镍业TMC、PGMC、Adnama等主产区镍矿区的未来开采蒙上一层阴影。

外媒称，菲律宾总统已通知该国违反规定的矿业公司，要么改善经营、要么等着关闭，而该国负责环保的一名官员上周五透露只有不到三分之一的矿场达到了国际标准。

“菲律宾正在讨论要因为环保原因审查国内所有的矿场。”一位中国分析师表示，这让市场有些担心中国对镍矿的需求要到哪里去找供给。

2015年中国从菲律宾进口中高镍矿折算镍金属量为29.7万吨，几乎是中国镍铁生产原料的唯一来源地。

上述消息发布后，6月初至今，沪镍涨幅已经累计达22.8%。

北京新镍网电商资讯部总监王超分析称，从1-5月份的镍矿出货数量和发货时间来看，基本是按照菲律宾联合减产声明在执行，出矿量大幅下降，装船期较往年延后一个月，高镍矿基本停滞。虽然目前菲律宾政策还没有明确定论，但在某种程度上影响镍矿出口的速度或者增加因为环保投入的成本的概率还是有的。

“即便是菲律宾不采用任何措施的情况下，从目前的出矿情况看，数量和金属量都较去年同期出现较大幅度的下降。”王超说，菲律宾政府关于镍产业的政策随时随刻可能引爆行情。

王超进一步分析认为，菲律宾生产多种矿产，但目前的焦点是每月向中国含镍生铁生产商出口的大量镍矿石。由于镍矿石主要露天开采，对环境破坏和污染较严重，可能成为菲律宾新政府针对治理的主要目标。一旦政策禁止出矿或者给采矿增加过高的环保成本，矿山的正常出货量可能会受到影响，加之市场低迷，生产商没有利润，矿主本身出货的意愿就不高，部分高成本的矿山可能顺势就停下来了，毕竟矿山在2014-2015年早就赚够了。

周期转换下的“中产之光”

从更大的周期层面进行分析，镍市本轮“去熊走牛”的周期开始于2015年。2016年2月14日LME镍价一度下探至7480美元/吨，摧毁了全球镍矿开采以及镍生产的信心，不少镍生产企业减产、停产甚至出售镍资产。全球镍供应过剩态势逐渐逆转。而下游中国不锈钢复产、增产的进程加快，镍价开始蹒跚回升。

回顾今年走势，2016年上半年镍价基本处于底部震荡格局，LME总体维持在8200-9500美元/吨的区间震荡，沪镍主力合约维持在65000-74000元/吨之间。但6月份之后，镍价一路快走慢爬，走出了向上发散的趋势线。

王超表示，镍市在长达7个月的震荡格局中基本面开始出现了积极的变化。

他解释说，近三年来，全球镍产量基本稳定在195万—200万吨左右，在价格大幅下跌的格局下，供给基本上趋于零增长。而需求端2012年以来一直是正增长，预计2016年新的需求有望超过供给。

分析人士认为，经济发展快、体量大的中国和印度是影响镍消费的关键地区。

观察2005年到2015年镍消费变化，2005年的时候，45%的镍资源消费在亚洲，欧洲为36%；2015年，亚洲占据全球镍使用的70%，其中中国占52%，欧洲镍使用比例仅为18%。

而中国、印度中产阶级崛起，不锈钢的应用大幅增长是镍消费增加的动力之源。据统计，全球镍的使用分配中，不锈钢的使用占了68%，其他行业镍合金仅占16%。

国际镍业研究组织市场研究与统计部总监Salvatore Pinizzotto表示，镍的需求前景主要考虑中国、印度等国家，这是一个和中产阶级生活水平密切相关的品种。不锈钢进入家庭，从塑钢门窗到塑不锈钢门窗都在逐步应用，不锈钢的产品需求随着中产阶级的生活需求而上升。

根据瑞信（Credit Suisse）发布的“2015全球财富报告（Global Wealth Report 2015）”，中国拥有全球最庞大的中产阶层人口，达1.09亿人。

中国供需作为该品种产业链上重要的一环，对沪镍价格的关注及价格风险管控也日益突出。2015年3月27日，沪镍期货在上海期货交易所挂牌上市，该品种上市以来成交活跃，市场规模仅次于LME。

机构纷纷改“熊腔”

分析师警告“谨慎吹牛”

近期，几大权威机构的数据表明基本面变化已经发生，且略超预期。

年初，国际镍业研究组织(INSG)相关报告预测显示，今年1-4月份，镍市场供应短缺7100吨，而去年同期为供应过剩19900吨镍，需求上涨3.4%，而供应减少0.9%。全球生产商镍库存自1月份88300吨下滑至2月份85600吨。而进入4月份，消息人士称，该机构高层指出预计今年全球镍需求将超过镍供应量，连续4年的镍供应过剩的情况可能将所改变。

惠誉集团BMI调查公司也更新了镍市场预估，称2016年镍价已经触及底部，全球镍产量下滑，市场供应已经转向短缺。

此外，麦格理在4月的报告中预计，2016年全球镍减产及折损的量共计有19.2万吨，期间将有12.9万吨的新增产量释放，合计全球将有6.3万吨的净减产量，加之不可控及阻挠因素导致的4.4万吨的额外折损，该行预测2016年全球镍产量将同比下滑3.8%至190万吨。

值得注意的是，中国方面政策在有色金属行业的发力也或将助推供给端收缩的过程。

6月16日国务院办公厅发布《国务院办公厅关于营造良好市场环境促进有色金属工业调结构促转型增效益的指导意见》，指出适当增加部分有色金属储备，镍是我国资源稀缺的品种，同时又是重要的战略物资，对发展国民经济和国防工业起到至关重要的作用。市场人士认为，不排除在如此低廉的价格下，国家进行战略性收储。

尽管多项指标指向镍市供给明显收缩，但从动态供需角度来看，中国不锈钢协会秘书长李强认为，中国镍市供应暂时无虞。

李强表示，6月初LME镍库存397116吨，SHFE镍库存93510吨，两市的电解镍库存总量合计仍然高达490626吨，下降非常缓慢。从地理分布角度考量，菲律宾的镍矿储量约310万吨，占全球总量的比例非常微小，而且主要为含镍量0.8-1.5%的中低品位镍矿，含镍量达到1.8%的优质高品位镍矿只有6%左右。而澳大利亚、新喀里多尼亚、俄罗斯、古巴、加拿大、巴西、南非、印尼占全球总镍金属储量的89.5%，占总镍基础储量的84.1%。

国际镍业研究组织市场研究与统计部总监Salvatore Pinizzotto也表示，2010年之后中国镍产量出现了较大增长，但在2015年，也许是受中国去库存影响，产量首次出现下降，而印度出现相对较强的增长。

长期来看，分析人士并不认为镍价会有破新高纪录表现。