华泰期货：锌铝价格回落 后期需谨慎

锌市观点及操作建议 
整体来看，前期商品普涨，锌涨势偏弱，夜间回落。锌矿短缺的支撑仍然延续，但目前精炼锌产量和库存未现降低，SMM统计六月产量环比仍小幅增长，库存小幅增加，现货贴水扩大，导致上涨迟疑。国内产量由于资金紧张和开采证问题复产或不及预期，短期难有增量，预计加工费逐步走低。后期精炼锌产量预计持平或小幅下滑，主要预期冶炼企业锌矿库存偏低，锌矿紧缩和国内加工费下滑后对冶炼厂开工影响逐步显现。但国内需求回落，使得上涨动力不足，冲高后有压力。现货市场方面，贴水小幅扩大，精炼锌现货仍显充裕，消费淡季下游采购意愿不强，使得目前价格高位上涨难一蹴而就。同时矿山复产和隐形库存转显性的担忧也将制约锌价上涨空间。预计锌价在目前高位震荡，后期若供给面未现改善，仍有上涨动力。 

铝市观点及操作建议 
前期低库存高升水带来的软逼仓继续支撑铝价上行。7月4日库存回升0.8万吨至32.1吨，价格有所回落。目前产能产量继续按计划释放，成本端氧化铝价格下滑，电力成本企稳，目前库存走低仍是支撑铝价的重要因素。但需要注意的是，虽然国内和LME市场库存走低，但现货市场升水走弱。且目前铝锭情况较好而铝棒订单下滑。现货方面价格上涨但成交寥寥。目前由于7月合约持仓量偏大，仓单持续下滑，需注意逼仓风险，目前1607合约持仓下滑至约4.24万手，约为10.6万吨电解铝。本周仓单继续减少，昨日继续下滑2015吨至约2万吨，仍大大低于目前持仓水平。上期所铝库存上周减少1约2万吨至16万吨，仍高于持仓量。目前07合约持仓陆续走低，后期将继续跟踪库存持仓情况。整体来看，虽然产能逐渐释放将对目前铝价造成向下压力，但低库存带来的软逼仓情况仍然支撑期铝价格上行，铝价向下空间难打开，或仍偏强震荡。