宏源期货：供给侧改革一次性溢价，有色后劲不足

要点
1、 宏观经济运行：全球经济深陷增长和通缩的的泥淖当中，美国经济成长动能减弱，2016年加息节奏有所放缓，欧洲经济在复苏的边缘徘徊挣扎，随时准备扩大QE，中国经济下行压力仍未有效缓解，中国将继续实施松紧适度的货币政策，更加积极的财政政策。
2、 政策取向： 在经济下行时期，人民币汇率贬值压力的潘多拉魔盒随时有可能打开，央行实行“定向降准”和债务展期政策，对冲经济下行压力，同时助力结构化改革。
3、有色运行主要动因与制约：全球笼罩在经济失速的阴影中，需求疲软，供给未能有效出清，价格低位徘徊。近期价格震荡徘徊主要是稳增长预期变动与美联储加息预期变动共同导致的。政策迟迟未能落地，产能过剩未能有效缓解，下游需求疲弱。
4、现货价格：铜:   沪期铜尽管从周五的低位中回升，但回升表现乏力。宏观外围环境充满不确定性，且本周进入年中月末周，市场受制于资金与结算的各种限制，成交难有起色。今日早市铜各种品牌流出，报价甚多，且终于显现升水松动迹象，但响应者寥寥，接货仅为部分贸易商完成本月长单的尾货，低价货源还能受到短暂青睐，下游按需采购。市场谨慎观望气氛浓厚，换现意愿逐步突出。
铝： 6月27日讯：沪期铝当月合约冲高回落，午前企稳12555元/吨。今日华南市场现货成交价格集中在12860-12880元/吨，对华东市场升水250-280元/吨，升水继续扩大。由于时间窗口为半年年底和月底，贸易商出货变现需求较大，早间价格较为坚挺，市场报价逐步下调。虽然南海地区铝锭现货库存仍在减少，但是由于需求较弱，持货商出货积极，市场货源仍然充裕，整体成交较为清淡。
锌： 6月27日讯：今市场0#锌主流成交价15580-15620元/吨，对沪期锌1608合约贴20~升10；1#锌锭市场依旧缺货；进口锌报价1608合约贴50。沪期锌主力合约早盘主流于15600-15720区间震荡，现货升贴水与上周五持平；冶炼厂正常出货，贸易商积极报价，市场成交比较清淡；加上传统淡季下游采购欲望平平，市场整体成交一般。
5、要闻：
l  1-5月规模以上工业企业利润同比增长6.4%，增速比1-4月份回落0.1个百分点。其中，5月利润同比增长3.7%，增速比4月份回落0.5个百分点。欧盟：英国退出就退出 不会再谈判挽留
l  “央行的央行”BIS重磅年度报告：警示全球“三元风险”花旗基于6个月前景把金属和矿业评级上调至中性。
l  中国宏桥21亿人民币购氧化铝产销商，目前拥有氧化设计年产能200万吨及240兆瓦的发电机组，代价21.2亿人民币。
l  全球矿商英美资源集团表示，公司旗下位于智利的Los Bronces铜矿的薪资谈判取得进展，其亦希望能够结束与智利其他矿场工人的谈判。英美资源集团亦与El Soldado铜矿工人展开了谈判，该矿场工人表示他们将于本周就罢工表决，他们认为公司的出价不够。Los Bronces铜矿去年的铜产量为401,715吨。El Soldado铜矿2015年的铜产量为35,840吨。
小结
美指、离岸人民币大涨大跌后进入微震荡模式，美欧股均大跌，原油深跌，贵金属飙升，A股大涨，商品普遍反弹。英国脱欧落定，风险偏好急剧恶化随后理性修复，资产价格也随着找回平衡点。脱欧风险情绪在国内基本平息，在欧美市场继续演绎，脱欧正在发生。国内昨天两大钢厂的合并加之总理的重申去产能的决心，再一次引爆市场，供给侧改革有望加速推进，供给侧改革溢价再次光顾整个商品市场，市场一片化腾，尤其是直线拉涨停黑色为代表。从夜盘来看，这是一次性的情绪溢价，有色后劲不足，后续关注供给侧改革的落实进度和力度。
铜：铜价又来到了前期颈线处，向上突破愈发困难，逢高空策略保持不变。
铝：五地库存再次下滑，复产力度依然落后于价格。近月不建议做空，待7月交割，可以在远月建立空单。
锌：三地社会库存去库存的节奏开始减缓，价格已经充分反映了，在关键点位徘徊一段时间了，建议短期按震荡操作。
铅：铅的供给端仍在起效矿端趋紧，加工费接连下滑，在需求疲弱之下对价格形成一定的弱支撑，另外叠加下游的库存积压，走势趋向于弱震荡。
镍：风险事件集中，建议短期逢高空，长期还是偏乐观的。