宏源期货：有色行情依旧扑朔迷离

要点
1、 宏观经济运行：全球经济深陷增长和通缩的的泥淖当中，美国经济成长动能减弱，2016年加息节奏有所放缓，欧洲经济在复苏的边缘徘徊挣扎，随时准备扩大QE，中国经济下行压力仍未有效缓解，中国将继续实施松紧适度的货币政策，更加积极的财政政策。
2、 政策取向： 在经济下行时期，人民币汇率贬值压力的潘多拉魔盒随时有可能打开，央行实行“定向降准”和债务展期政策，对冲经济下行压力，同时助力结构化改革。
3、有色运行主要动因与制约：全球笼罩在经济失速的阴影中，需求疲软，供给未能有效出清，价格低位徘徊。近期价格震荡徘徊主要是稳增长预期变动与美联储加息预期变动共同导致的。政策迟迟未能落地，产能过剩未能有效缓解，下游需求疲弱。
4、现货价格：铜: 沪期铜高开震荡回落，现铜升贴水先挺后收。今日大型贸易商为交付月末长单而收平水铜积极，同时受上海地区税号升级影响，现铜当月票较少。开盘好铜报当月升水130元/吨，平水铜报当月升水100元/吨，但询盘多成交少的情况令升水渐渐回落。同时因临近半年度，部分贸易商有逢高换现意愿，第二节交易时段，好铜报当月升水110元/吨，平水铜报当月升水70元/吨，引来一波买货热潮，推动平水铜重归升水80-升水90元/吨，但好铜僵持于升水100-110元/吨，下有平水铜挺价支撑，市场对升水再度上行的认可度有限。今日市场成交活跃度一般，交易集中在贸易商之间。
铝：6月21日讯：沪期铝当月开盘走高后围绕12330元/吨窄幅震荡，随后再度上行午前收于12365元/吨。今日华南市场现货成交价格集中在12680-12700元/吨，较华东地区成交价格升水160元/吨，升水扩大，今日华南市场整体成交较旺，由于本周库存再度下滑，市场货源偏紧，盘面一路走高，持货商挺价销售，贸易商交投活跃，但据SMM了解，目前下游企业仍保持按需采购态度，实际接货情况并未如市场这般火热，短期市场成交或维持热度，但中长期来看实际需求仍为主导因素。
锌：6月21日讯：今日广东市场0#锌锭主流成交于15600-15630元/吨，对8月维持贴100至贴90元/吨，对沪贴100元/吨至贴70元/吨。今日沪期锌1608合约开盘后即开启单边回落，自15750元/吨附近一路下探至15675元/吨。重心较昨日上抬百元附近。炼厂长单正常出货，贸易商出货积极性较高，市场货源充裕，下游采购平平，供需失衡。0#麒麟、蒙自等品牌主流成交于15600-15630元/吨。两地现货市况分化，加之广东地区后续交割货源陆续流出，对沪贴水有望进一步扩大。
5、要闻：
l  美联储耶伦：美国经济存在相当大的不确定性，经济低速增长可能是新常态，这就需要美联储在上调基准利率时谨慎从事，仍预期缓慢加息。美国世界大型企业研究会最新调查显示，2016年美国劳动生产率增幅预计只有负0.2%。这意味着美国劳动生产率很可能出现30年来的首次负增长。
l  欧央行德拉吉：预计欧元区经济复苏将温和稳步进行；下行风险依然较大，更高程度的刺激正在筹备之中；欧洲已经准备好应对英国退欧的所有不确定性。
l  世界金属统计局月报称，2016年1-4月，全球铜市供应过剩2.6万吨，2015年全年供应过剩40.4万吨。2016年1-4月，全球铜矿产量为647万吨，同比上升5.1%。1-4月全球精炼铜产量同比增长5.7%至781万吨
l  世界金属统计局（WBMS）周三发布月报称，2016年1-4月，全球原铝市场供应短缺29.8万吨，2015年全年供应短缺30.8万吨。
l  日本贸易商丸红商事（Marubeni Corp）周三表示，5月底日本三大港口的铝库存为337,200吨，较之前一个月的324,800吨增加3.8%。
l  伦敦6月15日消息，国际铅锌研究小组(ILZSG)周三公布的数据显示，4月全球锌市供应缺口收窄至2,500吨，3月时为短缺20,400吨。
l  外媒6月14日消息，麦格理集团称，下调2016年和2017年铜价和镍价预估，其中对2016年铜均价预估下调4.1%，至每吨4,690美元，对2016年镍均价预估下调3.8%，至每吨9,262美元。不过，该行上调对铝和锌的价格预估。
l  中国铜采购小组（CSPT）的于6月26日即将举行的季度会议，小组将讨论和决定他们三季度铜精矿的最低采购价格。预计将调整底价到105美金/吨/10.5 美分/磅。
l  据SMM对市场的调查，多数分析人士认为，当前铝市存在逼仓的可能，将支撑近月合约的铝价。
l  中国海关总署周二公布的数据显示，中国5月精炼铜出口量同比飙升256%，至84,959吨，创2012年5月来的新高。中国5月精炼铜进口量为319,255吨，同比增加15.93%，中国1-5月精炼铜进口量为180万吨，同比增加24%。中国5月铜精矿进口量为140万吨，同比增加46%。中国1-5月铜精矿进口量为670万吨，较上年同期跳增34%。
l  俄铝：若铝价跌至1500美元下方或将削减20万吨产能，削减产能行动料在俄罗斯西北部的Kandalaksha冶炼厂和位于西伯利亚的Novokuznetsk冶炼厂。他并称，俄铝计划维持2017年资本支出在6亿美元不变。
小结
脱欧风险回落，美指、离岸人民币微震荡，美欧股齐反弹，原油齐站上50$上方，贵金属小幅下挫，A股微跌，商品分化，农产品普遍回落，黑色震荡走强，化工供给限制上翻，有色分化。从近一段时间的折腾行情来看，有色分化，市场逐渐回归理性，也就是说回归基本面，寻找基本面支撑的品种。      
铜：近期国内现货铜进口亏损迅速收窄令市场进口铜需求再度隐现，市场需警惕盈利窗口再度打开引发进口铜再度流入市场，现货弱升水将止步。建议让然逢高空，短期支撑35000。
铝：当前铝市存在逼仓的风险，将支撑近月合约的铝价。近月不建议做空，待7月交割，可以在远月建立空单。
锌：社会库存止跌回升，叠加基差回落，下游消费的支撑作用渐弱，价格的暂时上行是做空的好时机，建议逢高空，破15500继续追空。
铅：铅的供给端仍在起效矿端趋紧，加工费接连下滑，在需求疲弱之下对价格形成一定的弱支撑，另外叠加下游的库存积压，走势趋向于弱震荡。
镍：镍价短期面临上行的突破压力，短多获利已丰厚，可止盈；长线资金可以尝试继续持有。另外注意镍的供给端的操作仍有发酵的潜力，特别是菲律宾地区。