铜：风萧萧兮易水寒 壮士一去兮能否还？

近两周现货铜精矿市场再掀涨势，截止本周五干净矿TC报100-105美元/吨，较上两周上涨明显。某大型国际贸易商人士于香港LME会议期间表示，“鉴于目前及未来几个月供应压力及国内炼厂大幅采购告一段落，预计今年现货TC能上升到120美元/吨，12美分/磅。

上游精矿不缺，铜精矿的周期要在这两年才陆续释放出来高点，铜精矿的加工费不降，上游的供应仍然是灰常充足的，有这么好的加工费用，冶炼厂还是很有动力的。

其实这个有色四大金刚里来看，如果我们把精矿这个产业链最上游比作是鱼头，精炼比作是鱼腮，显性库存和隐性库存比作是鱼身，下游消费比作是鱼尾的话，或许前面锌精矿加工费的下降预示着鱼头已经开始摆动，当然能否传导到鱼身就是资金在锌上面博弈的关键，而铜的产业链甚至连鱼头（加工费）都还没有开始变化，更别提铜的鱼身里面还有大量的隐性库存的博弈。

【中间环节库存的搬移大法又开始了】国内进口窗口即将打开，前面日记里关于铜三个库存的‘搬移大法’在这里就不多表述了，不懂得可以去点击下面的链接：

【重磅】分析铜，先看懂铜流通的五个“池子”（上篇）

【重磅】分析铜，先看懂铜流通的五个“池子”（下篇）

前面几个月保税区堆积了不少铜，一头来自于国内的库存出去，另一头当然有些‘大鳄’大量的把原来LME亚洲仓库的铜赔着钱都要拉到保税区来，可谓是用心良苦，就是为了让LME库存要一直下降，好为了挤点back为自己的更大的利益做准备，保保税区升贴水下降到45也充分的说明保税区保守估计库存应该在65万吨以上。

若随后进口窗口打开，保税区的铜必然会以进口铜的方式再度涌入国内市场，国内下游需求并不会影响这个库存的游戏，前期的上期所铜库存下滑之势将止跌反弹。

而前面交仓LME已经使得LME库存上升了，且从持续的back转为了contango，如果显性上出现重叠（上海库存上升 同时LME交仓库存上升）那么对空头将会是灰常有利的。

一伙人拼命的从自家地盘上注销库存，一群人拼命的往其他的仓库里交，back和contango变得如此重要，马来西亚柔佛和新奥尔良是谁的地盘就不需要多说了，你懂的，PACORINI嘛大家都知道是谁的

巨量持仓显示这对某些人是铜的保卫战，对某些人是铜的狙击战：风萧萧兮易水寒 壮士一去兮能否还？再过6天距离1996年6月24日将会是整整17个年头，yasuohamanaka当年的故事依然在给我们每个人敲响着警钟

来源：“付鹏的财经世界之全球宏观策略对冲”，ID： GlobalMacroHedge 。