铜价呈现近弱远强格局

上周铜价继续回落，截至上周五，沪铜主力1607合约报收35060元/吨。随着价格的下跌，上周贸易商惜售情绪增加，下游买需起色不大。分析人士认为，短期持仓上空头更具优势，铜价走势不容乐观，但中期伴随着需求好转和库存消耗，铜价有望上扬。

  从供应来看，1-3月期间，全球矿山产量为485万吨，较上年同期增加5.2%。全球精炼铜产量同比增加3.2%至576万吨，其中中国增加7.9万吨，智利增加3.2万吨。

  从需求来看，今年前3个月全球消费量为568.3万吨，上年同期为531.3万吨。1-3月期间中国表观消费量同比增加29.3万吨至276.0万吨，占到全球需求的49%。欧盟28国产量同比下滑2.1%，需求为89.9万吨，同比增长13.8%。3月铜消费量为196.95万吨，产量为192.41万吨。

  世界金属统计局报告显示，今年前3个月，全球铜市供应过剩7.7万吨，2015年全年为过剩46.3万吨。3月可报告库存增加，2015年底为5.2万吨。

  另据可查数据，上周全球显性铜库存47.26万吨，继续呈现下滑的态势，较上周下降3.13万吨。上期所库存25.7万吨（下降2.88万吨）、LME库存15.8万吨、COMEX库存5.66万吨。

  新金融部落铜研究认为，比价回落、套利窗口关闭、中国淡季来临等导致铜流入速度下滑，国内铜库存呈现高位震荡回落的态势；但全球显性铜库存的下滑不能直观的反映消费的好转，是显性铜库存再次隐形化的一个过程。

  从铜产业链需求端的改善情况来看，地产方面，5月上旬住房销量增速再降，上周土地成交小幅回落；乘用车方面，4月乘用车产销增速回落，成交价格升、优惠力度降；家电方面，4月50家家电类零售增速回升，后半月白电零售低迷。

  新金融部落分析认为，承担全球超过40%铜消费的中国经济换挡，需求增速回落不可避免，新的消费增长引擎很难在短期内来弥补这一缺口，而铜矿山的投资周期导致供给增速维持，供需平衡表依旧处在过剩的阶段，且过剩会持续，铜行情还未到反转时机。“从近期持仓来看，经过短暂的净多之后，投机性力量再次转为净空持仓。伴随着价格的下跌，近期净空头持仓显著扩大。随着风险偏好的走弱和基本面支撑疲软的加剧，投机资金再次聚集铜市场。”

  不过，中期来看，部分市场人士认为铜市不乏做多机会。

  中国有色网调研发现，过去一年，一些小型铜管企业相继退出市场。总体而言，1季度铜整体需求仍然呈现低个位数增长。6—8月份受季节性因素影响行业表现疲弱，因此需求可能不尽人意。不过，夏季过后，电网需求和空调生产小幅回暖有望对铜需求提供支撑。“铜冶炼厂利用率处于90%左右的高位，主要是由于目前TC/RC价格对铜冶炼企业而言有利可图。因此，铜精矿需求好于电解铜需求。今年2季度和3季度，目前趋势有望得到延续。”

  值得注意的是，铜库存水平并不高。3月中旬以来，保税仓库和上海期货交易所铜库存下降，从而为铜价提供支撑。