宏源期货：宏观生变，有色分化

要点
1、 宏观经济运行：全球经济深陷增长和通缩的的泥淖当中，美国经济成长动能减弱，2016年加息节奏有所放缓，欧洲经济在复苏的边缘徘徊挣扎，随时准备扩大QE，中国经济下行压力仍未有效缓解，中国将继续实施松紧适度的货币政策，更加积极的财政政策。
2、 政策取向： 在经济下行时期，人民币汇率贬值压力的潘多拉魔盒随时有可能打开，央行实行“定向降准”和债务展期政策，对冲经济下行压力，同时助力结构化改革。
3、有色运行主要动因与制约：全球笼罩在经济失速的阴影中，需求疲软，攻击未能有效出清，价格低位徘徊。近期价格震荡徘徊主要是稳增长预期变动与美联储加息预期变动共同导致的。政策迟迟未能落地，产能过剩未能有效缓解，下游需求疲弱。
4、现货价格：铜:   沪期铜大跌800元/吨后低位震荡，隔月基差继续拉大至250元/吨附近，令早盘现铜升水继续扩大，好铜报升水60元/吨-升水80元/吨，平水铜报升水50元/吨-升水60元/吨。早市贸易商成交活跃。此番大跌后，下游虽然持续买货，但数量远不及之前。11点盘面小幅修正上涨后，持货商出货增多，市场货源增加，升水上涨受阻。投机商不再急于买入，市场氛围渐渐转为观望为主。成交整体先扬后抑。市场完全体现交割前特征。铝： 5月13日讯：期铝当月午前冲高回落。华南现货成交12570-12600元/吨，对华东现货升水350元/吨，中铝今日少量出货，经历昨日的备货，下游企业库存较充足，接货意愿明显回落，但出现大贸易商补货，持货商前期挺价出售，随11点后期铝当月下跌，持货商跟盘下调价格，整体成交主要集中在贸易商之间。
锌： 5月13日讯：今日广东市场0#锌锭主流成交于14930-14950元/吨，对1606合约贴水10至平水，对沪贴水40元/吨至平水。沪期锌主力1606合约开盘后围绕14930元/吨窄幅盘整，上下波幅30元/吨附近。炼厂正常出货，贸易商调价积极出货，下游采购显疲软，市场成交不及昨日，0#麒麟、铁峰主流成交于14930-14950元/吨。
5、要闻：
l  美联储主席耶伦：不排除非常不利情况下采用负利率的可能性，必须考虑负利率的副作用；重申通胀率未来将重返美联储2%的目标；预计美国经济继续保持强劲，重申循序渐进的加息路径；若经济前景出现意外变化美联储将调整政策。
l  媒体称日首相安倍晋三决定再次推迟原定明年4月的消费税再增税计划。对此，自民党官员表示否认。
l  4月份二线城市土地出让金超过1100亿元，同比升280%环比升38%。合肥、苏州、南京、厦门四地土地平均溢价率均超过100%。
l  　4月，汽车生产217万辆，环比下降13.91%，同比增长4.25%；1-4月销售212.24万辆，环比下降13.01%，同比增长6.32%。
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小结
美指止步反弹，人民币继续大幅贬值，美股震荡，原油高位震荡，贵金属微涨，A股震荡，商品开始逆转，黑色下跌动能趋弱，空头止盈离场，有色、软商品、化工、农产品分化。黑色下跌动能趋弱，空头逐步离场，盘面氛围有所好转，但叠加公布的信贷、社融等数据大幅不及预期，市场担忧货币政策转向，大概率市场情绪继续延续低迷之势。铜：冶炼厂保持足够的开工率，精铜产出稳步提高；下游消费并无看点，旺季已过，周五已经完全打破了M型的颈线支撑，关注34700支撑。铝：情绪的带动下做空必不可持久，逢低多单继续持有。黑色翻盘，加强了锌的多头信心，开始翻多，继续看上涨。铅：旺季一过铅的基本面依旧不容乐观，轻仓试空是战略选择。继续看反弹，镍在黑色的带动下做多热情复苏，轻仓做多。