招商期货：铜铝锌早评0511

招商评论

铜

废铜供应的充足及国内消费去库存力度不及预期带动铜价下行。但是目前北美和欧洲消费还可以，溢价走高且LME北美及欧洲库存持续走低，国内在铜价下跌后下游买盘积极，今日现货升水走高25元至升水15元，且仓库出库量较前期有明显提升，说明终端对低铜价有补货预期。因此铜价在中国消费旺季结束背景下维持弱势，但是下跌不会一簇而就，弱势震荡下行。操作上，不追空，逢高建立空单。观点仅供参考

铝

国际氧化铝继续上涨，国内企稳，因此铝价回落导致冶炼厂利润收窄，进一步打压复产和新投产能启动积极性。未来一段时间铝供应总体维持稳定低于需求增长。去库存态势仍将延续。操作建议11600-11800元/吨一线轻仓多单持有。

锌

锌矿港口库存及冶炼厂企业进一步减少，部分冶炼厂不愿意接受低加工费，因此加大检修力度，并且延迟复产。锌整体供应仍维持环比下滑态势，未来随着原料进一步紧张，锌产出及利润继续下滑。需求稳定增长下社会库存望大幅下滑。操作建议14000-14500元/吨多单布局，反套持有不变。

镍

不锈钢市场前期低价订单陆续到货，货源逐渐转向充裕。今华东地区金川升水200元/吨，俄镍贴水400元/吨，进口依然亏损，市场成交量一帮。消费端不锈钢由前期表观短缺缓慢转向充裕状态，而钢厂当前利润空间尚存，5月份产量环比4月预计继续增加，正负反馈拐点即将到来，二季度末市场交易点将回归供给端。操作上前期空单可继续持有，观点供参考。