华泰期货：宏观利好供需改善刺激锌铝价格震荡上涨

中国需求好转，美元指数走弱，对金属价格有所支撑。国内房地产数据向好，支持金属价格回升，绝大多数城市房价环比上涨，上涨城市个数比上月大幅增
加，总体涨幅扩大。锌6月主力合约多空开始减仓，多单大幅减持，永安和东航均减持2000多手多单；铝多空均减仓，多方减仓较多，主力多方倍特、中信和国联均减仓1000多手，但中国国
际在7月合约增多单1000多手。锌仓单减少352吨，铝仓单下跌3646吨。多单减持，上涨动力不足，但库存仓单下滑或逐渐打开上涨空间。 
    
   铝市概述及操作建议： 
    
   世界金属统计局（WBMS）周三公布的数据显示，今年1-2月期间，全球铝市小幅供应过剩9,500吨，2015年全年为短缺31.1万吨, 2月全球库存减少25,000吨，1-2月库存为363.6万吨，相
当于23天所需，整体供需较去年大幅好转，支撑铝价上涨。目前上游铝土矿和氧化铝供给有保障。随着氧化铝价格产能产量逐渐恢复，预计复产产能在4月中旬前将达到150-200万吨之间，而
供应量的增加预计将于4月下旬开始显现，预计后期反弹空间不大。目前电解铝盈利空间平均约在1000元左右，仍然认为在生产盈利窗口打开之后，电解铝企业陆续开始复产，且在产企业利
润增长，超额完成任务，预计电解铝供给将逐渐释放。但在贯彻实施质量发展纲要2016年行动计划实施下，预计产能产量增长严格控制。新疆今年预计投产35万吨，释放速度趋缓。但国际铝
业协会(IAI)周三的数据显示，中国3月原铝日均产量从前月的7.14万吨增加至8.45万吨，总产量从2月的207万吨升至262万吨，同比不降反增2%，使得供给压力增大，但因需求向好因此未给
价格带来太大压力。同时铝水铝棒产量增加，铝锭的生产占比下降，将使得铝锭供给减少，库存或仍保持低位，使得期铝价格仍有支撑。出口短期不会受沪伦比价影响大幅减少，同时出口退
税完全取消可能性不大，使得出口需求保持稳定。宏观向好，需求数据纷纷好转，支撑价格上涨。但有铝材厂商反映5月订单不及3-4月，需注意需求旺季后供给产能释放对价格的压力。内外
比价小幅回升，但进口敞口关闭给与价格上涨空间。整体期铝仍呈强势格局，多单仍可持有，但目前12000元以上关口，套保盘陆续增加，追多注意止赢。 
    
   锌市概述及操作建议： 
    
   整体供给来看，国外锌矿减停产使得供给减少发酵，库存下滑，刺激锌价上涨。世界金属统计局（WBMS）周三公布的数据显示，1-2月全球锌市供应过剩11.0万吨，2015年全年为过剩
12.1万吨。全球精炼锌产量同比下滑2.8%，消费量则减少0.9%。整体供需好转，供给降幅大于消费降幅，而国内在镀锌价格的带动下，镀锌消费较旺。国内锌冶炼开工率同比小幅降低，镀锌
企业3月开工率上升，现货库存下降，陆续有下游钢材提高镀锌板价格等现货偏紧因素配合上涨。但4月中旬开始，银都矿业和宝徽实业陆续恢复铅锌矿，将增加后期国产矿供应。同时大部分
镀锌企业4月订单同比上涨，镀锌需求较好带动锌价上涨。整体而言，目前在长阳推动后偏乐观，国内锌库存回落，但短期15000元/吨一线或将反复，同时仓单高位对价格仍有压力，将注意
跟踪后期库存是否会继续跟随走低。