招商期货：铜铝锌早评0420

招商评论

铜

受制于CERRO VERDE，LAS BAMBAS达产影响，秘鲁2月铜精矿产量16.9万吨，今年可能成为全球第二大铜精矿国，铜精矿的过剩预计继续压低中长期铜价。但是短期来看，宏观趋暖，近期消费还可以，没有供应冲击的变量打破平衡，而比值的持续走低也迫使保税区继续补库，铜价在消费旺季的预期下还存反弹动力。操作上，短多或等待风险因素爆发后做空机会。观点仅供参考

铝

随铝价反弹至12000上方，西北等电价优惠地区商讨取消优惠，或将推高部分铝产能生产成本，同时除新疆内蒙古外网电专项基金收取也提上日程，或再度冲击电解铝市场，并抑制西北等地区闲置产能复产动力。电解铝供应增速放缓，带来供应收紧及库存下滑将延续。供需及成本双向叠加推涨铝价成为大概率事件。沪铝及伦铝多单持有不变。

锌

锌矿山复产慢于预期，引起部分冶炼厂原料库存大幅大滑，也加速部分冶炼厂集中检修，影响4、5月市场供应达到3%左右，同时进口亏损下进口低位也利于国内锌库存去化，在去库存背景下锌价格重心上移不变，操作建议反套及沪锌轻多持有不变。

镍

钢厂控量导致市场货源紧张带来的不锈钢价格上涨延续，今国内主要不锈钢市场300系冷热轧价格均有100元/吨左右的上涨幅度，而4月份国内不锈钢厂在利润驱动下产量预期再创新高，库存量有望逐步释放。今华东地区金川升水200元/吨，镍铁贴水300元/吨，进口窗口闭合。短期基本面逻辑不变，供给增加（主要在于青山印尼项目和中国NPI产量上涨）下游实质消费增速放缓，全球库存小幅攀升。操作上维持空头思路，观点供参考。