宏源期货：风格切换，暖意渐浓

要点
1、 宏观经济运行：全球经济深陷增长和通缩的的泥淖当中，美国经济成长动能减弱，2016年加息节奏有所放缓，欧洲经济在复苏的边缘徘徊挣扎，随时准备扩大QE，中国经济下行压力仍未有效缓解，中国将继续实施松紧适度的货币政策，更加积极的财政政策。
2、 政策取向： 在经济下行时期，人民币汇率贬值压力的潘多拉魔盒随时有可能打开，央行实行“定向降准”和债务展期政策，对冲经济下行压力，同时助力结构化改革。
3、有色运行主要动因与制约：全球笼罩在经济失速的阴影中，需求疲软，攻击未能有效出清，价格低位徘徊。近期价格震荡徘徊主要是稳增长预期变动与美联储加息预期变动共同导致的。政策迟迟未能落地，产能过剩未能有效缓解，下游需求疲弱。
4、现货价格：铜： 4月12日讯：今日上海电解铜现货报升水10元/吨-升水60元/吨，平水铜成交价格35760元/吨-35920元/吨，升水铜成交价格35780元/吨-35940元/吨。沪期铜弱势震荡，隔月基差收窄至50元/吨，令中间商挺价意愿下降。现铜升水较周一收窄，市场货源充足，仍以进口铜为主。因升水空间有限，投机商入市买兴降低，下游依然维持观望状态。整体成交不及昨日，市况乏善可陈。

铝：期铝当月午前小幅上涨。上海成交集中11780-11790元/吨，对期铝当月平水，持货商加大出货力度，市场流通货源充足，现货价格与昨天价格持平，不随期铝当月小幅上涨，中间商和下游稳定接货，市场呈现供多需稳局势。
5、要闻：

l 　国际货币基金组织（IMF）周二再度下调了全球经济增长预期，将2016年增长预期从3.4%下调至3.2%，将2017年增长预期从3.6%下调至3.5%。这是该机构自去年10月以来第二次下调全球经济增长预期。IMF警告称，长期的缓慢增长让全球经济面临更多的负面冲击，并且增加了全球经济陷入停滞局面的风险。
l 惠誉周二将沙特的长期本外币发行人违约评级下调一个等级，从AA降至AA-，评级展望仍为负面，意味着未来有可能进一步下调。惠誉表示，此次下调是因为我们对2016年和2017年的原油均价预期分别修正为每桶35美元和每桶45美元。这是惠誉自2004年以来首次下调沙特的主权信用评级。
l 在FT大宗商品全球峰会上，Trafigura、嘉能可、Vitol、Gunvor、 Mercuria与Castleton的高管几乎异口同声地表示，市场正开始恢复平衡，预计下半年原油需求将开始超过供应。
l 美国西德州中质原油（WTI）期货周二收盘大涨4.5%，报每桶42.17美元，创今年以来新高，也是自去年11月以来新高。
l 发改委表示，国家电网、南方电网公司应按照电力体制改革的要求，有序放开发用电计划，市场化交易的电量不再列为计划，无需备案核准。
l 惠誉：中国经济杠杆较高且不断上升是未上调其主权评级至“AA”级的原因。中国经济不太可能硬着陆。
l 2016年一季度，全国铁路货物发送量完成7.88亿吨，同比下降9.43%。
l 有关部门正设计全国统一碳排放交易市场机制及配套实施细则。全国碳排放交易体系中的配额分配方案也在酝酿中，计划将于今年出台。
l 上海“沪九条”新政实施后的首周，上海二手房市场重现观望，新建商品住宅新增供应量则在连续20周小于成交量后，开始大幅超过成交量。
l 力拓首席执行官山姆·威尔士最近出席中国发展高层论坛机会时表示，2016年大宗商品市场还会是非常艰难的一年，但2017年大宗商品市场会逐渐复苏，且看好未来中国经济的发展带给矿业的利好。

小结
加息弱化，美元指数低位震荡欲破近一年的支撑位94点，美股录得不同程度的上涨，俄罗斯伊朗加入冻产协议和六大结构齐唱多，原油暴涨创新高，贵金属回避，A股微挫，商品氛围转暖，整体盘面飘红，黑色继续暴拉，化工、软商品、农产品集体跟随，有色王者归来。基金属的长期基本面没有发生质的变化，但是宏观氛围渐暖，特别是券商系的唱多，对基金属有一定价格抬升效应。宏观预期逐步被验证，叠加外部环境缓和，二季度将成为一个最佳反攻时间窗口。市场风向逐渐由供给端转向需求端，注意把握市场风格的切换和交易逻辑修正。由于市场氛围的转变，铜市转暖，前期逢低做多的逻辑不变，关注37900点近期压力位。铝市场短期逻辑不变：随着绝对价格的走高，下游复产的积极性在增加，但当前实际复产量有限（远低于市场预期），不会对供需面造成明显的冲击（做空逻辑面临挑战，做空时间点后延）；而需求相对偏好，现货市场稳中有紧，供需错配依旧对价格形成支撑，铝价依旧是震荡中有抬升的可能，破1.2万基本已无悬念。锌市爆发性地涨停，面临着11-13年长期的压力位，谨慎关注锌市弱回调。继续做多镍铅锡，特别关注镍，一旦突破横盘状态，有望实现爆发性反弹。