招商期货：铜铝锌早评0412

招商评论

铜

现货进口亏损继续收窄112元至亏损63元，而国内库存依旧处于历史相对高位，沪伦比值继续走高动能不足，建议反套获利了结。而受CESCO会议矿山扩大产量降低成本影响，铜价出现大跌，而突破60线后技术性的抛盘压制铜价继续走低。我们倾向于消费旺季继续走低动能不足，3月铜杆开工率75.25%，环比提高7个百分点，四月调研订单也不错。而库存继续走低，上海，广东两地出库数量维持高位。贸易商及终端也入市采购积极，推升现货升水持续走高(升水走高也推动交易所注册仓单增加)，目前铜价建议观望为主。观点仅供参考

铝

周一三地库存继续下降2万吨，显示铝到货减少同时出库量继续维持同期高位水平，说明铝供应紧张并伴随消费增速稳定，铝价仍维持强势格局。而库存结构上来看，仓单库存近期也存在流出迹象，仓单交割压力进一步下降。操作建议沪铝多单持有不变。

锌

近期库存下降持续，同时预期4月开始冶炼厂受困于矿进口下滑而检修减产，锌价短期走势趋稳，无进口及库存积累冲击锌价底部抬升格局不变。操作建议锌反套持有不变。