上海中期：金属早盘研发视点0401

品种

策略

分析要点

贵金属

多头思路为主

昨日贵金属收涨。美国方面，3月26日当周，初请失业金人数为27.6万，差于预期及前值26.5万；3月芝加哥采购经理人指数为53.6，好于预期50.8及前值47.6，该指数的5个分项指数中有4项好转，其中就业数据创2015年4月以来新高。欧洲方面，3月调和消费者物价指数初值年率为-0.1%，持平预期，差于前值-0.2%。资金面上，SPDR持仓量持平于819.28吨，SLV持仓量持平于10276.27吨。总体来看，贵金属近期高位震荡，市场静待晚间非农就业报告，建议激进者以多头思路为主。

铜(CU)

空头思路为主

昨日伦铜窄幅震荡。宏观面，美国初请失业金人数差于预期，但3月芝加哥PMI好于预期，且就业分项创近一年新高。中观面，报告显示，2015年云南铜业精炼铜产量53.7万吨，完成年计划103.33%，同比增长4.13%；报告期内，公司全年生产矿山铜金属56,667，其中，自产精矿含铜56,304吨、矿山电积铜363吨，完成年计划108%。微观面，伦铜现货升水升至33.50美元/吨，上海铜现货贴水缩窄至80元/吨。总体来看，铜价技术形态走弱，建议关注晚间非农报告，激进者以空头思路为主。

铝(AL)

建议暂时观望

隔夜LME铝价开盘震荡上行，收盘上涨1.6%，沪铝期价亦高位震荡，收盘上涨0.68%，伦铝库存2792000吨，减少6875吨，沪铝注册仓单226537吨，减少3944吨，沪铝现货贴水5元/吨，较前一日有所下降。行业方面，俄铝发言人表示从2008年开始到2015年，俄罗斯铝业已经减少35%的产能，后期将继续聚焦高附加值产品，并敦促中国要加快去产能步伐。国内方面，近期表现为结构性供应紧缺，铝价强于其它基本金属，但短期内复产及扩产难以有效增加，因此我们建议议暂时观望。

锌(ZN)

建议暂时观望

隔夜LME锌价震荡上行，收盘上涨0.95%，沪锌期价震荡上行，并最终录得上涨1.03%，伦锌库存为435550吨，减少250吨，沪锌注册仓单维持于170760吨，减少179吨，沪锌现货贴水65元/吨，较前一日有所下降。从社会库存来看，精炼锌库存从45万吨附近减少到目前42.7万吨附近，依然处于相对高位，同时下游需求低迷一定程度抵消了锌矿供应的效果，供需改善不如预期，难支撑锌价继续走高，因此建议暂时观望。

镍(NI)

建议暂时观望

隔夜LME镍价运行较其它基本金属偏弱，低开高走，最终收盘上涨0.59%，沪镍期价亦表现偏弱，最终收跌0.27%，伦镍库存431652吨，减少1020吨，沪镍注册仓单为65708吨，减少6吨。不锈钢方面，巴基斯坦发布公告将进口钢铁产品调节关税上调15个百分点，目前已达30%，今年一月份，巴基斯坦就已经开始对中国生产的冷轧钢板和薄板征收反倾销关税，将对国内镍价形成压力，建议暂时观望。

铁矿石(I)

观望为宜

钢厂采购谨慎，按需采购，成交一般，成交价格弱稳。国产矿市场地区弱稳，销售情况一般。近期钢材价格回暖，钢厂有补库需求，部分地区铁精粉价格低位盘整回升。但多数钢厂对国产矿的采购都是“即采即用”，采购量少且采多少用多少，生产运行及库存主要以外矿为主。昨日铁矿石主力1609合约探底回升，期价表现维稳，但上方5日均线附近压力依然较大，观望为宜。