华泰期货：供给渐释，需求需谨慎对待，锌铝弱势震荡

期货情况及操作建议  
   周一为复活节假期，LME市场休市，今日复市。    
   主力5月合约锌减仓、铝增仓，锌5月主力合约多空均减持，多单减仓幅度较大。铝多空均增持，多单大幅增持，东证鲁证均增仓1000多手。锌仓单回升，铝仓单下滑，铝仓单减少3416
吨，锌仓单增加2410吨。铝的库存仓单回落，但锌的库存仓单仍处于高位，目前来看国内铝稍强，锌稍弱。  
    
   铝市概述及操作建议：  
   目前中国铝企已经布局海外铝土矿资源，因而整体供应有保障，上游铝土矿和氧化铝供给不会出大问题。氧化铝市场价格稳定，随着铝土矿价格下滑，预计后期反弹空间不大。同时煤炭
成本或由于运费下调而下降，有利于降低电解铝电力成本。因此整体电解铝成本预计不会大幅上涨。电解铝由于铝锭库存下滑购货积极价格持续攀升，但铝棒产量和库存增加以及沪伦比带来
的进口套利压力或使得铝价在12000左右有压力。具体下游需求目前来看，一线城市房地产紧急出台限购措施抑制房价过快上涨。同时，虽然1-2月份，全国规模以上工业企业利润同比增长
4.8%，但有色金属行业利润仍未转正。电解铝方面随着铝价上涨，成本低位，盈利空间已经打开，铝的下游消费仍显积极，在铝价上涨过程中采购积极，支撑铝价上涨，后期需注意复产和投
产节奏以及进口套利的压力。  
   目前来看，需求好转值得期待，供给产能仍未释放，或将高位偏强震荡，但由于整体电解铝减产放缓，铝棒产量和库存增加，铝供给压力仍然较大，成本支撑线或下移，内外比价快速攀
升，套利即将打开空间，因此预计12000左右将有压力，追涨需谨慎。  
    
   锌市概述及操作建议：  
   整体供给来看，锌精矿加工费下滑反映供给仍然偏紧，有助于企业去库存。但天气逐渐回暖有助于北方矿山复工，供给偏紧后期将有所缓解，预计国产锌精矿加工费不会大幅下滑。目前
库存拐点暂现，库存压力减缓，下跌压力减轻。1-2月，锌产量94万吨，下降2.2%，去年同期为增长16.7%，同比回落，有利于去库存。需求端则随着锌价冲高回落进入谨慎按需购买状态，不
会大幅增加库存。从利润修复的角度看，后期或仍有上涨空间。但从实际供需情况看，需求回暖预期或需谨慎，供给产能将逐步释放，目前需求仍然平稳，但由于观望氛围浓厚，难以推动价
格上涨，因此预计仍将弱势震荡。  
   目前来看，供给和需求产能将释放，逐步进入供需两旺，同时进口量同比增加已反映在库存高企，仓单继续走高，短期或弱势震荡。