上海中期：金属早盘研发视点0311

种

策略

分析要点

贵金属

多头思路为主

昨日美元下挫、贵金属收涨。美国方面，3月5日当周，初请失业金人数为25.9万人，好于预期27.5万及前值27.7万。欧洲方面，欧央行全线降息5-10基点，加码QE至每月800亿欧，具体来看，欧央行将主要再融资操作利率从0.05%降至0%，边际贷款利率从0.30%降至0.25%，边际存款利率从负0.30%降至负0.40%，此外，将每月资产购买额从600亿欧元增至800亿欧元。资金面上，SPDR再度增仓5.95吨至798.77吨，SLV增仓41.45吨至10076.45吨，再创年内新高。总体来看，近期贵金属震荡偏强，资金入市积极，建议以多头思路操作为主。

铜(CU)

维持震荡走势

隔夜LME铜价震荡回落，收盘跌幅0.54%，沪铜期价亦小幅回落，收盘跌幅0.61%，在前期资金剧烈博弈的成份逐渐褪去后，市场情绪再次面临从亢奋回归理性的切换。就铜市而言，进入3月份之后下游终端企业对于精炼铜的需求情况将被开始逐渐验证，从目前的情况来看并不乐观，国内铜市各个渠道都处于“堆库存”的格局之中，而下游新订单数量较往年同期相比反而有所减少。在国内铜库存重建之后仍将面临漫长的去库存过程，铜价难有太大起色。整体而言，在经历了前期的拉涨之后，近期市场情绪面临回归理性，下游需求将不断得到验证，铜价或重新转入震荡格局，预计震荡区间重心在37000-38000元/吨。

铝(AL)

激进者短空

隔夜LME铝价小幅下挫，收盘跌幅0.70%，沪铝期价宽幅震荡，收盘几无涨跌，近期铝价连续反弹，但整体反弹节奏在逐渐放缓，考虑到金属上的资金驱动因素在逐渐转弱，下游需求将在3月份开始得到验证，而市场情绪将从亢奋向理性回归，在这样的背景下部分前期涨幅较大的品种有回调可能，我们认为铝价的反弹节奏会进一步被打乱，转入短期震荡的概率更大。建议暂且观望，激进者可尝试短空。

锌(ZN)

偏空思路操作

隔夜LME锌价震荡下行看，收盘跌幅1.09%，沪锌期价冲高回落，运行重心进一步下移，在本轮反弹之前我们便预计高点会在1850美元/吨一线附近，这主要是考虑到锌精矿加工费下降所隐含的可能的供应瓶颈，以及市场对于产能收缩的预期可以对标去年十月份嘉能可宣布减产后市场的整体预期。但实际上虽然目前进口锌精矿的加工费有较大的降幅，但国产矿的加工费并无太大回落，锌精矿的供应难以成为精炼锌的约束条件，这一命题被开始证伪。我们认为在市场情绪重新开始切换的环境下，锌价上方空间或不大，伦锌将回踩1700美元/吨一线，偏空思路操作。

镍(NI)

遇回调短多

隔夜LME镍价震荡回落，收盘跌幅1.02%，沪镍期价宽幅震荡，收盘下挫0.49%，我们仍然认为镍价仍然不被资金所看好，包括伦镍库存迟迟未进入去库存阶段、以及印尼NPI大规模的待投产。国内的产能收缩虽然有一定成效但并不能左右镍价走出独立行情。不过目前镍价来到均线密集技术支撑附近，从隔夜伦镍的运行状况来看镍价在该区域确实有一定支撑，从目前市场整体情绪仍然偏乐观的状态下而言，沪镍或很难跌破68000元/吨一线支撑区间，关注下方支撑力度，遇回调可短多。

铁矿石(I)

观望为宜

进口矿港口现货盘整。昨日港口现货市场受周一涨价之后成交放量、期货盘面下跌影响导致成交稀少，钢厂询盘冷清，卖方有着急出货现象，部分货种如块矿、精粉等仍然暂缺，买卖双方趋谨慎，市场价格回落明显，交投氛围清淡。国产矿市场价主产区市场盘整。昨日铁矿石主力1605合约维持偏强表现，期价盘中争夺激烈，但整体依然强于其他黑色品种，预计短期高位波动依然较大，观望为宜。