上海中期：金属早盘研发视点0310

品种

策略

分析要点

贵金属

观望为宜

昨日外盘贵金属小幅收跌。美国方面，1月商业库存增加0.3%，经季节因素调整后为5842亿美元，12月商业库存向上修正，从原先估计的下降0.1%修正为持平，1月库存/销售比已从12月的1.33攀升至1.35，创2009年4月以来新高。欧洲方面，关注今晚20:45欧央行利率决议，市场预期将宣布更多刺激措施、扩大购买资产项目计划额度，并进一步降低已处于负利率水平的存款利率。资金面上，SPDR小幅增仓2.08吨至792.82吨。总体来看，近期贵金属高位震荡，晚间面临重大风险事件，建议观望为主。

铜(CU)

或重新回归震荡格局

隔夜LME铜价小幅回升，收盘录得0.71%涨幅，沪铜期价窄幅震荡，收盘几无涨跌，在前期资金剧烈博弈的成份逐渐褪去后，市场情绪再次面临从亢奋回归理性的切换。就铜市而言，进入3月份之后下游终端企业对于精炼铜的需求情况将被开始逐渐验证，从目前的情况来看并不乐观，国内铜市各个渠道都处于“堆库存”的格局之中，而下游新订单数量较往年同期相比反而有所减少。在国内铜库存重建之后仍将面临漫长的去库存过程，铜价难有太大起色。整体而言，在经历了前期的拉涨之后，近期市场情绪面临回归理性，下游需求将不断得到验证，铜价或重新转入震荡格局，预计震荡区间重心在37000-38000元/吨。

铝(AL)

暂且观望

隔夜LME铝价小幅反弹，收盘录得0.70%涨幅，沪铝期价震荡整理，运行重心有所下移，近期铝价连续反弹，但整体反弹节奏在逐渐放缓，考虑到金属上的资金驱动因素在逐渐转弱，下游需求将在3月份开始得到验证，而市场情绪将从亢奋向理性回归，在这样的背景下部分前期涨幅较大的品种有回调可能，我们认为铝价的反弹节奏会进一步被打乱，转入短期震荡的概率更大。建议暂且观望，激进者可尝试短空。

锌(ZN)

偏空思路操作

隔夜LME锌价中幅反弹，收盘录得1.67%涨幅，沪锌期价震荡偏强，收盘录得1.17%涨幅，在本轮反弹之前我们便预计高点会在1850美元/吨一线附近，这主要是考虑到锌精矿加工费下降所隐含的可能的供应瓶颈，以及市场对于产能收缩的预期可以对标去年十月份嘉能可宣布减产后市场的整体预期。但实际上虽然目前进口锌精矿的加工费有较大的降幅，但国产矿的加工费并无太大回落，锌精矿的供应难以成为精炼锌的约束条件，这一命题被开始证伪。我们认为在市场情绪重新开始切换的环境下，锌价上方空间或不大，伦锌将回踩1700美元/吨一线，偏空思路操作。

镍(NI)

遇回调短多

隔夜LME镍价大幅反弹，收盘录得2.79%涨幅，沪镍期价偏强震荡，收盘录得0.50%涨幅，我们仍然认为镍价仍然不被资金所看好，包括伦镍库存迟迟未进入去库存阶段、以及印尼NPI大规模的待投产。国内的产能收缩虽然有一定成效但并不能左右镍价走出独立行情。不过目前镍价来到均线密集技术支撑附近，从隔夜伦镍的运行状况来看镍价在该区域确实有一定支撑，从目前市场整体情绪仍然偏乐观的状态下而言，沪镍或很难跌破68000元/吨一线支撑区间，关注下方支撑力度，遇回调可短多。

铁矿石(I)

观望为宜

进口矿远期现货市场价格午后转稳，整体成交一般。昨日市场观望心态较浓，部分品种报价回归冷静。唐山国产矿活跃度较前几日有所减弱，国内矿价格持续在高位，受到钢坯的疯狂拉涨，国内矿价格3天拉升100元。在目前的出厂价格下，露天矿山复产迹象开始产生，地区供应会有所缓解。昨日铁矿石主力1605合约表现依然相对偏强，期价盘中波动较大，夜盘继续拉涨，再创新高，预计短期高位洗盘态势将延续，观望为宜。