如何看清铜价上涨背后的逻辑？

六连阳，连续三周上涨，此前一直受困于中国经济成长疲弱的伦铜击出了一记漂亮的本垒打，成功登上5000美元大关。铜价一改疲态，是谁在背后左右乾坤？ 
   
  以萎靡之姿结束2015年走势的铜价，在2016年年初就被来了一个下马威。伴随着油价和中国股市的大跌，全球商品集体跳水，伦铜连续两周重挫，累计跌幅近9%，并触及六年半低位4318
美元。 
   
  此后，随着中国春节假期的临近，空头砍仓离场，而饱受低价之苦的矿商也开始通过减产自救，加之同期，油价反弹，美元走软，伦铜终于在多个利好的推动下于中国春节前夕升至一个
月高位4720美元，收复年初以来的失地。 
   
  然而中国的缺席并未令投资者遗忘全球经济成长疲弱这一残酷现实，春节期间，伦铜惨遭屠戮，重挫逾5%至两周低位。就在投资者担忧中国的复市将会增加做空动能之时，事态却出现了
180°的大转弯。 
   
  自2月中旬以来，伦铜拔地而起，迄今累计涨幅已超12%。最新的数据显示，投机者持有的期铜头寸转为净多头，而LME有新的多头头寸，且未平仓合约触及6月来最高水准。是谁令铜市多
头在中国经济成长依然疲弱的情况下大举增仓？

    
  是暴涨不止的油价！自2月11日以来，在主场国联合减产预期、冻产协议和美国石油产量下滑等利多因素的推动下，NYMEX原油主力合约已累计上涨近39%，其升势启动时间和伦铜涨势
“不谋而合”。 
   
  是即将到来的需求旺季！天气转暖令建筑活动增加，因此3-5月是铜市的传统需求旺季，数据显示，截至3月7日，LME铜库存已下滑至185225吨，为2015年1月8日以来最低，年初迄今降
幅超20%。但值得注意的是，同期沪铜库存不断创出纪录高位，全球铜总库存并未发生太大变化。 
   
  是中国一轮又一轮刺激举措！2月初至今管理层接连推出房地产刺激政策，从2月2日央行调降首套房首付比例，到2月19日财政部调整房地产交易环节契税和营业税优惠政策，再到2月29
日晚央行宣布下调存款准备金率0.5个百分点，接二连三的刺激举措表明了管理层稳增长的决心，从而也令此前几近绝望的市场心理发生了巨大的转变。 
   
  投资者对中国经济数据的反应直观地体现了这一转变。3月1日公布的数据显示，2月中国官方制造业PMI降至49，为创2011年11月以来最低。当日沪铜仅小幅收低，而伦铜则在疲弱数据引
发的中国政府将进一步出台刺激举措预期下走高。 
   
  而在两个月前的1月1日，同样疲弱的12月中国官方制造业PMI却在铜市，乃至全球金融市场引发了巨大的恐慌，1月4日，国内商品全线崩跌，沪铜携基金属集体走软，稍晚开盘的伦铜更
是在新年首日便触及两周低位4591美元。 
   
  对刺激举措的预期随着两会的召开有增无减，供给侧改革从长远来看将给整个工业品期货带来利好。而在铜价起起落落之间闪现魅影的油价，其涨势尚未见衰竭迹象，在多方利好的扶持
下，此前扶不起的期铜或许真的转性了。