上海中期：金属早盘研发视点0308

品种

策略

分析要点

贵金属

多头思路操作

昨日外盘贵金属收涨。美国方面，2月就业市场状况指数为-2.4，差于预期1.0及前值1.4；2月谘商会就业趋势指数为129.09，略好于前值128.93。欧洲方面，3月Sentix投资者信心指数为5.5，差于预期8.3及前值6。资金面上，SPDR持仓量维持于793.12吨不变。美联储理事布雷纳德敦促在加息问题上“要有耐心”，称全球经济疲软可能使美国承受压力，并对美国的通货膨胀率能否迅速达到美联储目标表示怀疑；美联储副主席费希尔则称美国的通货膨胀率正在提高。总体来看，技术上及资金面上均较为利多贵金属，建议以多头思路操作为主。

铜(CU)

关注需求层面的验证

隔夜LME铜价震荡整理，收盘微涨0.23%涨幅，沪铜期价冲高回落，收盘几无涨跌，铜价的反弹兑现了我们的预期，从宏观层面而言，近期原油价格企稳，市场对于滞涨的预期增加，从黄金价格的上行和中国国债收益率的回升中可见一斑，在滞涨预期的背景下，大宗商品将更加成为多头配置，此外新兴市场国家仍然在经历着资金回流，这是风险偏好回归的一种体现，中国方面连续释放的宽松信贷以及房地产结构性政策都对于铜价形成了提振作用。不过从国内铜市基本面来看，很难为这一轮反弹找到较好的推动力，整体社会铜库存仍然处于“堆库存”的阶段，且下游需求企业订单并无明显好转，铜的现货需求究竟如何将从本周开始被进行验证。建议不要盲目追高，遇回调可考虑短多。

铝(AL)

偏多思路操作

隔夜LME铝价延续反弹格局，收盘录得0.72%涨幅，沪铝期价亦震荡偏强，运行重心略有上移，新兴市场国家和发达国家基本面异化的缩小，这从新兴市场国家股市和汇市较发达国家的相对运行情况中可见一斑。加之近期中国方面出台了一系列利好房地产市场的政策，使得一二线城市房产销售改善、待售面积降低，从一定程度上改善了预期和情绪，为铝价提供反弹的窗口。另外考虑到国内铝市将要到来的收储和下游复工，铝价都将受到提振，偏多思路操作。

锌(ZN)

遇回调短多

隔夜LME锌价中幅回落，收盘跌幅1.81%，沪锌期价偏弱运行，上行节奏放缓，锌价在这一阶段金属的反弹中表现疲软，从之前的领涨品种变为了滞涨品种，这与市场预期和情绪的切换密切相关，此前资金较为谨慎，更多的愿意交易基本面有潜在亮点的品种，而目前这种交易的点已经转向了对于中国继续宽信贷的预期以及对于滞胀的担忧。另外从伦锌的微观指标来看，CASH-3M近期明显走软，似乎暗示其现货层面的需求开始转弱。中国方面，随着矿山的复产，锌精矿短期内并不对冶炼构成瓶颈，我们认为随着资金离开锌市，其反弹节奏将被打乱，建议遇回调短多，遇冲高减磅。

镍(NI)

回调短多为主

隔夜LME镍价震荡偏强，收盘录得1.46%涨幅，沪镍期价冲高回落，上方面临较大阻力，镍价在长期弱势运行之后终于录得显著反弹，市场整体预期的修复和情绪层面的转变是导致本次大幅反弹的重要原因。而中国国内方面镍产能的收缩也出现明显成效，据悉目前国内几家龙头企业已经暂停对外销售镍生铁而改为自用，而国内镍铁开工率也已经降到历史低位。技术上看，镍价在站上均线系统上方后强势反弹，考虑到近期金属的整体回升，目前不宜做空，回调短多为主。

铁矿石(I)

观望为宜

继周末钢坯暴涨240元至2020（含税出厂）后，各地钢厂均有不同程度的调价，钢材涨幅普遍在100元以上，铁矿石报价跟涨。近期矿山复工有望增加，开工率或将出现小幅上扬。国产矿市场价主产区进一步上涨，出货顺畅，复产速度有点加快。华北地区矿价有所上涨，出货改善较为明显。铁矿石主力1605合约昨日封涨停板，整体延续偏多表现，关注反弹动力，暂时观望为宜。