上海中期：金属早盘研发视点0229

品种

策略

分析要点

贵金属

观望为宜

上周五贵金属收跌，白银跌幅较大。美国方面，上周五美国公布的数据全面向好，第四季度实际GDP修正值年化季率为1.0%，好于预期0.4%及前值0.7%；第四季度个人消费支出物价指数修正值年化季率为0.4%，好于预期及前值0.1%；1月个人消费支出月率为0.5%，好于预期0.3%及前值0；1月个人收入月率为0.5%，好于预期0.4%及前值0.3%。资金面上，SPDR再度增仓2.08吨至762.40吨，创近一年新高，SLV持仓量维持于7692.42吨；截至2月23日当周，COMEX期金非商业净多头增加27618手至144978手，COMEX期银非商业净多头增加3210手至61927手，均创17周以来新高。总体来看，资金面依然利多贵金属，但美元指数走强令其承压，建议观望为宜。

铜(CU)

多单等待时机

上周五LME铜价中幅反弹，收盘录得1.79%涨幅，沪铜期价冲高回落，收盘回吐涨幅，从当前伦铜升贴水来看，其升水水平仍然维持在五年中轴附近，且库存持续下降，不过值得注意的是国内方面上期所库存持续增加，注册仓单亦有显著增长。我们维持之前对于新兴市场国家资金流入对于铜价提振作用的逻辑判断，但近期扰动因素频发，建议稳健的投资者等待铜价向上突破后再介入多单。

铝(AL)

偏多思路操作

上周五LME铝价冲高回落，收盘几无涨跌，沪铝期价冲高回落，但整体运行重心维持上行格局，新兴市场国家和发达国家基本面异化的缩小，这从新兴市场国家股市和汇市较发达国家的相对运行情况中可见一斑。加之近期中国方面出台了一系列利好房地产市场的政策，使得一二线城市房产销售改善、待售面积降低，从一定程度上改善了预期和情绪，为金属提供反弹的窗口。另外考虑到国内铝市将要到来的收储和下游复工，铝价都将受到提振，偏多思路操作。

锌(ZN)

偏多思路操作

上周五LME锌价震荡偏强，收盘录得1.41%涨幅，沪锌期价冲高回落，收盘录得0.82%涨幅。锌价的由于前期涨幅较大、涨速较快，累积了大量的获利盘，因而有一定的回调需求，但就伦锌供需层面的微观指标而言，其偏强格局并未发生改变。同时，中国方面目前进口锌精矿加工费有明显回落，进口矿出现一定供应收紧问题，而部分国产矿在春节之后仍未复工，加之目前春节后下游需求企业逐渐复工，需求开始缓慢回归，也会对锌价形成一定提振，偏多思路操作。

镍(NI)

关注下方支撑

上周五LME镍价震荡偏强，收盘录得1.62%涨幅，沪镍期价冲高回落，从近期镍价与其它金属的分化运行中可以看出资金对于镍的基本面仍然十分悲观，国外方面，伦镍迟迟未开启去库存进程，且印尼方面NPI投产进度并未明显放缓，国内方面虽然镍生铁产能收缩初见成效，但大量的进口NPI使得产能收缩可能只是徒劳无功。整体来看，镍价仍然受到抛压，关注布林带下轨及65000元/吨附近支撑。

铁矿石(I)

空单持有

进口矿港口现货价格弱稳，成交较少。港口市场观望情绪更重。部分贸易商下调报价，但钢厂多按需采购，接受度较低。且当前库存水平处于年度平均水平，复产预期尚未落地，成交量仍处于偏低。美元市场也较为平静，成交一般。由于前期价格走高趋势虚涨成分较重，当前美元市场处于回调之中。国产矿市场较为平稳，出货情况较好。铁矿石主力1605合约高位调整，期价小幅走弱，预计短期多空争夺依然激烈，高位调整风险依然较大，空单继续持有。