兴业期货：锌铝新多入场，铜镍新单暂观望

上周铜锌呈震荡态势，沪铝格局偏强，沪镍走势较弱，结合盘面和资金面看，铜锌铝下方支撑依旧较强，沪镍上方阻力较为明显。

当周宏观面主要消息如下：

美国：

1.美国第4季度实际GDP修正值环比 1.0%，预期 0.4%；2.美国2月密歇根大学消费者信心指数终值为91.7，预期为91；3.美国1月成屋销售总数为547万户，预期为532万户。

欧元区：

1.欧元区2月制造业PMI初值为51，创近1年来新低，预期为52；

其他地区：

1.据G20上海会议公报，重申将避免竞争性贬值，并在必要时或采取政策以支持增长和稳定；2.财政部部长楼继伟称，2016年赤字率将进一步扩大。

总体看，宏观面因素对有色金属影响呈中性。

现货方面

(1)截止2015-2-26，上海金属网1#铜现货价格为35550元/吨，较上日下跌350元/吨，较沪铜近月合约贴水180元/吨，沪铜震荡，当周下游仅有少量补货，后半周期铜回落，下游需求有所改善，成交主要集中于贸易商之间。

(2)当日，0#锌现货价格为13835元/吨，较上日下跌325元/吨，较近月合约贴水70元/吨，锌价格局偏强，周内炼厂积极出货，贸易商收货、出货积极，交投较为活跃，下游陆续回归市场，以按需采购为主，现货成交回暖。

(3)当日，1#镍现货价格为66450元/吨，较上日下跌1300元/吨，较沪镍近月合约贴水470元/吨，镍价先扬后抑，整体偏弱，本周下游部分开工，但情况逊于去年，成交多以贸易商为主，下游仅按需稍采。

(4)当日，A00#铝现货价格为11130元/吨，较上日上涨10元/吨，较沪铝近月合约贴水75元/吨，期铝偏强，当周下游企业陆续回归，市场成交较为活跃，持货商逢高出货积极，整体成交大幅改善。

相关数据方面:

(1)截止2月26日，伦铜现货价为4714.75美元/吨，较3月合约；伦铜库存为19.72万吨，较前日下降2025吨；上期所铜库存为13.17万吨，较上日上涨1595吨。以沪铜收盘价测算,则沪铜连3合约对伦铜3月合约实际比值为7.75(进口比值为7.83)，进口亏损为346元/吨(不考虑融资收益)。

(2)当日，伦锌现货价为1754美元/吨，较3月合约贴水-5.5美元/吨；伦锌库存为48.29万吨，较前日下降5575吨；上期所锌库存为12.66万吨，较上日上升1013吨；以沪锌收盘价测算，则沪锌连3合约对伦锌3月合约实际比值为8.05(进口比值为8.41)，进口亏损为619元/吨(不考虑融资收益)。

(3)当日，伦镍现货价为8465美元/吨，较3月合约贴水22美元/吨；伦镍库存为44.2万吨，较前日下降1044吨；上期所镍库存为6.15万吨，较前日增加77吨；以沪镍收盘价测算，则沪镍连3合约对伦镍3月合约实际比值为7.96(进口比值为7.91)，进口盈利约为431元/吨(不考虑融资收益)。

(4)当日，伦铝现货价为1577美元/吨，较3月合约升水17.75美元/吨；伦铝库存为276.88万吨，较前日下降8650吨；上期所铝库存为21.16万吨，较前日下降1098吨；以沪铝收盘价测算，则沪铝连3合约对伦铝3月合约实际比值为7.18(进口比值为8.23)，进口亏损约为1642元/吨(不考虑融资收益)。

当周产业链消息方面：

(1)2016年锌精矿加工费正在磋商中，讨论主要集中在180-190美元/吨之间，大幅低于2015年的245美元/吨水平；(2)截止2016年1月，我国铜精矿进口117万吨，环比-21%，因处传统长单谈判季，炼厂订货较少，以及春节因素影响；同比 28%，因国内矿山关停严重，炼厂对进口矿依赖度增加。

当周重点关注数据及事件如下：(1)2-29 欧元区2月CPI值；(2)3-1 我国2月官方制造业PMI值；(3)3-1 欧元区1月失业率；(4)3-4 欧元区2月制造业PMI终值；(5)3-4 美国2月非农就业人数及失业率；

总体看，锌精矿加工费调降预期有望持续提振锌价，沪铝走势偏强，且社会库存依旧偏低，锌铝新多可入场；铜镍基本面暂无明显利多提振，其震荡走势或延续，建议新单暂观望。

单边策略：沪锌ZN1604新多以13700止损，沪铝AL1605新多以11000止损；铜镍前多持有，新单暂观望。

套保策略：铜镍买保新单暂观望；锌铝可适当增加买保头寸。

（兴业期货期货研发部 贾舒畅）