招商期货：铜铝锌早评0223

招商评论

铜

目前国家政策主导的政府加杠杆，居民加杠杆，企业去杠杆导致大宗商品环境驱暖，黑色产品首当其冲全部涨停，而产业链利润相对高企的铜反弹较弱。从铜产业链本身来看，目前基于国家配网投资和地方电力投资的不确定性跟随宽松环境反弹，但是目前上期所库存攀升至28万吨，创新高，广东库存也有5.2万吨，且有继续增加态势，目前沪伦比值小幅收缩，等贸易溢价下来，国内现货还持续贴水或许迎来做空机会。观点仅供参考

铝

短期新建投产及复产量不足，同时库存增长缓慢，更显露减产后铝市场供应短缺，同时叠加氧化铝及电价上涨带来铝生产成本的正循环，铝价上涨格局或延续。 操作建议：操作上维持短期沪铝单边多单及买沪铝抛伦铝反套不变，11000元/吨附近多单加仓不变。

锌

锌受加工费长单预期大幅调降或预示锌矿供应由松转紧，同时长协签定意愿率小于往年，冶炼厂原料供应不稳定或带来冶炼供应收缩可能性。整体贸易商及下游资金状况趋宽松增加囤货及购买预期，锌价继续反弹。短期锌价或维持在14000-14500元/吨大幅震荡，整体往上空间或受到持货商抛售及库存回升压力。操作建议观望或维持正向套利不变。

镍

镍：供给端较为平静，春节长假结束不锈钢下游返工完成，市场对于不锈钢消费回暖预期提前，带动本轮镍价反弹。今华东地区金川升水500元/吨，俄镍贴水100元/吨，较上一交易日持平，进口镍板处于亏损状态。结合实际供需结构，需求预期和预期是否兑现成为当前多空双方理由，鉴于镍核心矛盾，即库存仍无下降迹象，关注本周不锈钢成交情况。操作上前期试空单离场，观望为主，观点供参考。