招商期货：铜铝锌早评0219

招商评论

铜

缺少消息面的指引铜价维持震荡走势，特高压订单较多，配网投资计划还不确定，电力对铜需求还不明朗，铜价缺少方向。套利来看，现货进口亏损365元，3月进口亏损136元，两者价差逐渐缩小，进口铜或对国内合约结构有影响，可考虑国内合约正套。观点仅供参考

铝

进一步确定建成产能短期投产低于预期，部分新投产能面临成本高企关停，其他低成本视价格投放，供应收缩短期难有大幅增长表现，表现铝锭库存增加少于预期10万吨左右，低库存现货贴水不及预期或在下游消费回归后进一步引导铝价上涨。买沪铝抛伦铝反套持有，沪铝单边多单持有不变。

锌

现货成交13440~13520元/吨，对沪期锌1604合约贴130~贴90元，小幅收窄。但受进口锌涌入国内供应压力仍巨，进口品牌贴水190-贴170元/吨。短期受TC谈判在即引发短缺猜想，锌价冲高。全球金属统计局数据显示2015年全球锌市供应过剩81000吨,2014年全年为短缺209000吨，短期供应仍宽松，锌价反弹空间或有限。操作维持14000元/吨以上逢高沽空不变。

镍

近期海外镍主要生产商陆续公布的产量计划显示，2016年全球镍产量新增约9万吨（含印尼青山二期和青岛恒顺），环比2015年上涨5%左右。今华东地区金川升水500元/吨，俄镍贴水100元/吨，成交冷清，镍进口继续亏损状态。下游不锈钢终端陆续复工，主要消化春节期间钢厂被动库存为主，而全球镍库存（含中国保税区和上期所交割仓库）66万吨，供需矛盾短期依然较大，海外镍厂商C1不断下滑，镍价突破前期新低7550元/吨概率尚存。操作上建议沪镍1605合约67000元/吨尝试空单，观点供参考。