宏源期货：有色分化，涨跌动能略显不足

要点
1、 宏观经济运行：全球经济深陷增长和通缩的的泥淖当中，美国经济成长动能减弱，年内加息无望，欧洲经济在复苏的边缘徘徊挣扎，随时准备扩大QE，中国经济下行压力仍未有效缓解，中国将继续实施松紧适度的货币政策，更加积极的财政政策。
2、 政策取向： 在经济下行时期，人民币汇率贬值压力的潘多拉魔盒随时有可能打开，央行实行“定向降准”和债务展期政策，对冲经济下行压力，同时助力结构化改革。
3、有色运行主要动因与制约：全球笼罩在经济失速的阴影中，需求疲软，攻击未能有效出清，价格低位徘徊。近期价格震荡徘徊主要是稳增长预期变动与美联储加息预期变动共同导致的。政策迟迟未能落地，产能过剩未能有效缓解，下游需求疲弱。
4、现货价格：
铜：02月18日讯：今日上海电解铜现货对当月合约报贴水290元/吨-贴水200元/吨，平水铜成交价格35270元/吨- 35400元/吨，升水铜成交价格35300元/吨-35450元/吨。沪期铜高位回落，今日市场货源仍充足，持货商也极具出货意愿，但因今日回归市场的贸易商和中间商增多，逢低的买需亦支撑市场价格，市场报价贴水基本维稳昨日水平，仅呈现低端品种小幅回落的态势，平水铜主流报价区间贴水290元/吨-贴水240元/吨，好铜报价于贴水240元/吨-贴水200元/吨，仍有如印度或MOOK等品牌平水铜低价可放至320-300元/吨，但亦被中间商收入，故市场低价占比较少，今日贸易商和中间商逐步逢低收货，等待下游回归。
铝： 2月18日讯：期铝当月冲高回落至10910元/吨。华南现货成交10800-10810元/吨，对华东现货升水60-70元/吨。下游企业尚未开工，市场交投主体为贸易商，期铝预期走强，下周消费将随下游企业开工回暖，持货商挺价出售，下游接货需求疲软，现货亦无套保空间，中间商接货意愿持续冷淡，市场整体成交维持冷淡。
5、要闻：
l 美国劳工部周四发布的报告显示，美国上周初请失业金人数意外下降7000人，至26.2万，创下自去年11月21日以来新低，远好于市场预期，显示劳动力市场持续稳健。
l 几内亚最大的铝土矿生产商周二表示，几内亚爆发了全国性的罢工，但这将不会损及铝土矿产出，尽管矿商已宣布他们对于要求提高薪资并降低燃料价格的全国性罢工给予支持。但是马来西亚铝土矿生产商继续处于停产状态，且库存已经出清。
l 世界金属统计局（WBMS）公布的数据显示，2015年全年全球铜市供应过剩14.6万吨，2014年全年为过剩11.6万吨。2015年12月报告铜库存下降，但月末库存较2014年12月末上升14.3万吨。2015年全球铜矿产量为1,928万吨，较2014年增加4.3%。全球精炼铜产量增加0.7%至2,308万吨，北美自由贸易区和印度产量大幅上升，增幅分别达到8.5万吨和2.7万吨。2015年全球铜消费为2,293.1万吨，2014年为2,281.1万吨。2015年中国表观铜需求增加14.8万吨至1,145.1万吨，占全球总需求的50%。欧盟28国铜产量下降0.3%，需求下滑2.4%至331.1万吨。2015年12月，全球精炼铜产量为200.06万吨，消费量为204.61万吨。
l 由于薪酬纠纷长期悬而未决，冰岛工人投票决定停止力拓旗下位于冰岛西南部的Hafnarfjordur铝厂的铝出口。他们将从2月24日起停止铝的装船工作，该厂年产能185,000吨，利好。
l 全球最大的铝生产商之一Norsk Hydro公司将其对2016年全球铝需求增幅预估下调至3-4%，之前预估为增长4-5%。
小结
美国周四公布的初请失业人数意外下降，远好于市场预期，加息预期又起；EIA公布的美国上周原油库存与API数据相悖，原油市场涨幅收窄继而下挫，有色结构分化、弱势震荡，涨跌动能都略显不足，等待突破相应压力位。
铜：震荡，技术面上，铜价小幅增仓，震荡上行，继续关注60日均线支撑，短期涨跌都面临较强的阻力，等待新的刺激因素。继续关注价格的反弹潜力。整体上沪铜处在震荡整理阶段，本周行情有望突破震荡区间，基本面上本周亦是逐步复工的开始，整体行业上面临着旺季来临的预期，而且3月即将召开的两会，也使得市场上对于政策的期待明显，近月做空动力不足，也在盘面上体现为近月合约试空盘较少，多尝试于远月抛压，致使国内并未出现补跌行情，而仅仅是低位整固。
铝：震荡，沪铝冲高回落，小幅增仓，价格在1.1万上方面临较强的阻力，短期或继续窄幅震荡，但依旧有较强的上涨意愿，保持谨慎乐观。期铝远强近弱格局下，中间商接货积极，对铝价起到强烈支撑作用；在多头强势情况下，空头有所畏惧，大幅做空力量显谨慎。本周到货较多，库存增幅较大，但不及去年同期，下游企业尚未开工，消费需求维持疲软，对铝价形成上行阻力，但消费回暖预期下，多头已经开始试多，已经突破压力位11000，站上120日均线，注意拉锯行情。