宏源期货：原油报复性反弹，有色借势在上行

要点
1、 宏观经济运行：全球经济深陷增长和通缩的的泥淖当中，美国经济成长动能减弱，年内加息无望，欧洲经济在复苏的边缘徘徊挣扎，随时准备扩大QE，中国经济下行压力仍未有效缓解，中国将继续实施松紧适度的货币政策，更加积极的财政政策。
2、 政策取向：2014年四季度以来，中国政府的政策基调未变，但是政策宽松的力度明显加强，11月21日降息，2015年2月4日全面降准，2月28日再次降息，4月19日降准1个百分点。4月30日政治局会议定调稳增长。2015年8月26日起，下调贷款基准利率并降低存款准备金率0.25个百分点;自9月6日起，下调金融机构人民币存款准备金率0.5个百分点。10月1日起，取消商业银行贷款余额与存款余额比例不超75%的监管“红线”。10月10日起在上海、天津、辽宁、江苏、湖北、四川、陕西、北京、重庆等9省（市）推广信贷资产质押再贷款试点。央行决定，自24日起，金融机构一年期贷款基准利率下调0.25个百分点至4.35%；一年期存款基准利率下调0.25个百分点至1.5%，下调金融机构人民币存款准备金率0.5个百分点，对符合标准的金融机构额外降低存款准备金率0.5个百分点。
3、有色运行主要动因与制约：前期价格出现反弹主要是由供应受限，中国稳增长政策及后期政策力度可能加码的预期引致的。近期价格冲高回落主要是稳增长预期变动与美联储加息预期变动共同导致的。政策迟迟未能落地，产能过剩未能有效缓解，下游需求疲弱。
4、现货价格：
铜：1月28日讯：今日上海电解铜现货对当月合约报贴水190元/吨-贴水100元/吨，平水铜成交价格35430元/吨- 35520元/吨，升水铜成交价格35480元/吨- 35550元/吨。沪期铜回落盘整，今日持货商积极出货，且盘面上涨，部分进口贸易商加快逢高换现速度，市场低端铜供应增多，率先下调报价，市场报价集中于平水铜贴水180元/吨-贴水150元/吨，下限较昨日扩大30元/吨附近，好铜报价持稳于贴水140元/吨-贴水100元/吨附近，今日中间商入市意愿逐步降低，下游企业尚有一定入市体量，但整体成交转淡，春节气氛渐浓。
铝：1月28日讯：期铝当月冲高回落于10740元/吨，华南现货成交10690-10720元/吨，对华东现货升水10-20元/吨。年关临近，持货商库存压力日增，抛售氛围持续，下游成交日益零落，市场年前或将愈发冷淡。
5、要闻：
l 周三，美联储公布1月FOMC声明，维持利率不变，美国FOMC利率决策区间为0.25%-0.50%，称将密切关注全球经济和金融市场的变动。美联储预计未来仍将缓慢加息，并未排除3月会议加息的可能。美联储本次决议获得所有委员一致通过。美联储在1月声明中称，正在密切关注全球经济和金融市场的发展形势，评估这些波动对美国劳动力市场和通胀的影响，看它们将如何影响未来前景展望。本次声明中，美联储去掉了12月声明中提及的“影响前景展望的风险因素是平衡的”。这表明，美联储官员们对全球局势发展表示担心。
l 人民银行于1月28日以利率招标方式开展了逆回购操作。共两项逆回购，分别为：7天期800亿元规模，中标利率2.25%；28天期2600亿元规模，中标利率2.60%。
l 俄罗斯能源部长诺瓦克(Alexander Novak)周四表示，欧佩克最大成员国沙特已建议每个产油国减产至多5%，以帮助清理过剩库存并支撑不断下跌的油价。他还表示，俄罗斯愿意与欧佩克国家会谈，讨论减产问题。受此消息推动，油价迅速拉升。布伦特原油一度大涨逾8%，至每桶35.84美元。
l 高盛在调查了淡水河谷、巴里克黄金、美铝公司和力拓等大宗商品巨头后指出，随着中国依赖原材料的部门开始显示轻微改善的迹象，工业金属价格可能在长时间低迷后获得支撑。高盛警告要特别关注中国金属消费指数，尤其是中国尚未公布11月和12月中国工业数据细目。
l 相关部门正围绕发展住房租赁市场，研究制定相关指导性文件与补贴政策，以鼓励机构投资者购买库存商品房成为租赁市场的房源提供者，鼓励发展以住房租赁为主营业务的专业化企业。
l 全球最大铜矿—智利Escondida铜矿将实施新一轮裁员，裁员人数相当于目前职工总数的2.4%，因铜价在多年低位附近徘徊。
l 2015年秘鲁的铜产量同比增长23%，至170万吨，当年12月铜产量18.65万吨，同比劲增65%。秘鲁是全球第三大铜生产国。
l 　ICSG数据显示，2015年新增铜矿产能约81.3万吨，2016年新增铜矿产能约150.5万吨，2016全球铜矿产量预计年增速达4%。而且根据相关公告数据，近期投产的新建和扩建矿山项目的铜现金成本远低于目前现金成本90分位线。
小结
股市暴跌拖累金属走势，但中国及外围地区发生系统性风险的可能性甚小，美联储上半年加息的预期在减弱，俄罗斯与欧佩克联合联产表态，原油报复性反弹，预计商品出现反弹的局势出现的可能性增加。从短趋势上看，有色反弹动能仍在，关注强势品种表现。
铜：轻仓做多，技术面上，关注3.6万关口压力，关注上行风险，60日均线附近争夺战。
铝：轻仓做多，技术面上，铝价依旧处在震荡区间之中，短期继续窄幅运行。关注重心上移风险。