铜市进入年末模式，铜价以震荡为主

焦点新闻： 
   央行公开市场今日将进行3600亿元28天期逆回购操作、800亿元7天期逆回购操作，刷新近3年最大单日投放规模。上周四央行在公开市场进行2900亿元28天期、1100亿元7天期逆回购操
作，单日规模曾创近3年之最。此前单日投放量高点为2013年2月5日的4500亿元。 
    
   2015年，“克强指数”的指标之一的中国铁路货运量同比下降11.9%，创五年新低，而四季度降幅有所收窄。大宗商品交易下滑是铁路货运量下跌的主因。铁总或首次面临年度亏损，铁
路内部人士透露称，2015年前三季已亏损94亿元，料在最后一个季度扭亏极为困难。 
    
   金属动态： 
   分析师称，市场担心随着人民币贬值，以人民币计价的期铜价格将走高，导致未锁定长期供应合同的买家支付更高价格。从去年8月11日新汇改至1月25日，人民币贬值约6%，洋山港期铜
相对于伦铜溢价则上涨将近14%，达102.5美元/吨，创三个月新高。  
    
   近日，五矿资源秘鲁的LasBambas铜矿首船铜精矿启运，标志着这座备受瞩目的大型铜矿山正式进入市场。同时，中铝Toromocho、Cerro Verde II扩建等铜矿项目也陆续建成投产，虽然
目前市场进入六年低位并持续低迷，但却并未对具有成本优势的矿山项目进入市场的势头造成显著影响。ICSG研究显示，2018年以前，全球铜矿产能预计将以每年6%左右的速率递增，2018年
全球铜矿产能扩张结束。  
    
   期货市场概述： 
   今日LME3月铜宽幅震荡。早市开盘于4423美元后迅速冲高回落，再次反弹后触顶于4449.5美元，午盘跳水下跌，略盘整后反弹，震荡幅度较大，尾盘再度跳水，最低点至4416美元。国内
交易时段收盘于4432.5美元。今日沪铜主力1603月震荡回暖。早市开盘并探底于34840元后反弹，随后企稳震荡为主，午盘振幅扩大，期铜抬头上扬，最高点至35190元，最终收盘于35100
元，下跌40元，跌幅0.11%。持仓量减少15270手至278786手。 
    
   现货交易概述： 
   今日上海有色金属交易中心（原物贸有色现货市场），现货铜上午主要成交34740-34870元/吨，与上一交易日上午价格上涨30元，升贴水报在c230-c100元。上海有色金属交易中心现货
铜指数报在34850.5，较上一工作日上涨23。今日市场供应缩减，贸易商出货热情显著下滑，升贴水明显回暖，现货市场中进口铜占比较多，冶炼厂升贴水报价较高，出货寥寥。今日市场成
交仍旧延续清淡格局，市场询价寥寥，现货成交数量直线下滑，除少数厂家仍有生产需求外，大多数厂家保持观望，且有采购需求的厂家并不过多关注铜价走势，按需为主，基本无备库需
求。下午升贴水较上午略有上扬，好铜报在c120-c100元左右，平水铜报在c180-c140元左右，湿法铜报在c200-c180元左右。据上海有色金属交易中心调研结果来看，大部分贸易商持下跌观

点，小部分贸易商持反弹观点。 

    
   中心观点： 
   今日沪铜震荡回暖。中国方面，央行公开市场今日进行3600亿元28天期逆回购操作、800亿元7天期逆回购操作，刷新近3年最大单日投放规模。此项举措如果剔除包括非银存款不缴纳准
备金的影响，按照一次降准0.5%计算，大约等于释放流动性6300亿元，目前通过MLF SLF方式所提供的资金规模甚至超过了一次降准。从加大短期流动性操作中可以看出，央行今年并无意于
降准，主要考虑到人民币贬值的压力。今日股市大跌，并跌破2800点大关，创14个月新低，逾1000支个股跌停。而期铜走势坚挺，震荡回暖，但持仓量大幅减少，可见目前空头减仓意愿较
强，年前铜价下行空间不大。现货市场中，连续两周的低贴水今日回暖，而市场交投日渐清淡，贸易商出货热情大幅降温，下游买兴不济。年前消费将日渐下滑，出货商也因假期等原因减少
出货，市场交投更加清淡。由于目前消息面较为匮乏，铜价波动区间有限，主要仍以震荡为主。关注34500-3550。