上海现货（铜铝铅锌锡镍）交易日评0125

铜：上周五受美原油强劲反弹，伦铜开于4441美元/吨，高触4484美元/吨的半个月来新高，尾盘高位略有回落，收4444.5美元/吨，涨6.5美元/吨，有效站上5日均线，上方20日均线承压，今日伦铜开盘4446.5美元/吨，随后快速跳水回测5日均线4420美元/吨并呈现低位震荡，欧美时段初期小幅上扬，转跌为涨，重心再度上抬，截至北京时间18:00伦铜摸高4454美元/吨，美元指数99.40点，原油31.23美元/桶；今日晚间将公布美国1月达拉斯制造业指数，良好的制造业指数将指引美国近期经济状况，但始终难以摆脱的通胀与就业市场的压力，使得美元加息进程将出现反复，美元指数将受制于百点下方，基本金属仍陷震荡区间。

上周五，沪期铜高开于35350元/吨，铜价上涨至35400元/吨，多头获利平仓，40日均线承压下行，铜价尾盘高位回落，回吐所有涨幅，收35140元/吨，1603合约持仓变动有限，主力有换月至1604合约迹象；今日沪期铜开盘伴随空方增仓3600余手大幅下挫，直接失守35000元/吨关口，随即陷入窄幅震荡，波动区间仅有百元，低位击穿10日均线至34920元/吨，最终收35020元/吨，跌150元/吨，尾盘空方平仓离场，仍维持短线操作，仓量方面，主力减仓596手，1604合约持仓增加12194手换月进程加快，沪铜指数持仓已降至73万手，仍维持均线间震荡运行，年末行情逐步转淡，谨防游资上下洗盘式走势。

今日上海电解铜现货对当月合约报贴水220元/吨-贴水120元/吨，平水铜成交价格34750元/吨-34830元/吨，升水铜成交价格34800元/吨-34900元/吨。沪期铜开盘即快速下挫再度承压35000元/吨之下，持有大量进口铜货源的大贸易商低价大量出货，货源多为湿法和低端平水铜，报价在贴水300-贴水220元/吨，接货对象多为大贸易商。其余持货商早间基本维持上周水平报价出货，整体成交平水铜维持于贴水220元/吨-贴水170元/吨，好铜报贴水170元/吨-贴水120元/吨，仍有下游企业在盘面下跌后维持一定体量入市备货，故平水铜贴水仍有一定收窄而好铜却有逐步扩大的趋势，第二交易时段好铜与平水铜之间几无价差，今日市场成交在大型贸易商之间换货补库流转为主，低位成交逐步好转，整体先抑后扬，票据因素持续影响市场，仍存20元/吨价差。午后，大部分贸易商仍针对下游补货挺价，贴水在180元-140元/吨，好铜与平水铜之间仅有20元/吨价差，成交价34740-34860元/吨，较上午并无很大改变。

今日铜价高开低走，一路震荡下行，下方5日和10日均线面临考验，本周铜价能否显现春节前最后的红包行情，SMM进行了调研。

33%的业内人士看跌铜价，他们认为铜价将跌破5日和10日均线，沪期铜将跌破35000元/吨，伦铜将难守4400美元/吨的关口。首先，在近期的“关于春节前后流动性管理座谈会”，央行表态“补充流动性的工具选择，不轻易实施降准”，预示春节前降准愿望落空，难以通过资金面营造偏暖氛围提振铜价。其次，首先，近期原油大幅反抽，CFTC报告显示，截至1月19日当周，投机者持有的原油投机性净多头增加15868手合约，至179372手合约，表明投资者看多原油的意愿升温。但虽然不少投资者认为油价反弹仍未开启，未来仍将重启下跌，今日美原油盘中再度跳水4%，拖累伦铜下行。再次，年末现货市场愈加清淡，持有大量进口铜货源的大贸易商低价大量出货，拖累市场报价，下半周，下游企业逐渐进入“春节模式”，现货市场成交将寥寥，难以支持铜价。最后，CFTC报告显示，截至1月19日当周，COMEX期铜净空头已暴增至43406手，沪期铜主力持仓变动有限，但在换月过程中1604合约出现了明显的空头开仓，或将拖累铜价。

34%的业内人士看平铜价，他们认为沪期铜将在35000-35500元/吨震荡，伦铜区间4420-4450美元/吨。首先，近期市场氛围略微好转，但是当铜价出现上涨时，上方均线压力较强且多头信心不足、获利平仓导致铜价回落，保持区间震荡。其次，目前在岸人民币贬值暂止，但离岸人民币持续贬值，作为近期重点监管对象，一旦贬值超过预期，央行将进行干预，铜价也将因此出现内强外弱-内盘补跌之间的轮动，从技术图形上来看，铜价陷于均线之间，上有压力下有支撑，短期铜价将保持区间震荡。

33%的业内人士看涨铜价，他们认为铜价将超过20日均线，即沪期铜超35500元/吨，伦铜超4450美元/吨。他们认为，首先，年末行情或可期待，且A股持续暴跌之后，本周或有一定底部盘整过程，虽然上涨高度有限，但可在一定程度上支持铜价。其次，本周三、四，美联储将召开议息会议，市场认为，今年加息次数将减少至2次，首次加息时间或为6月份，美联储在此次会议上或表示耐心等待加息，受此影响，本周美元或难再出现明显强势，或给铜价喘息机会。

铝：周五伦铝亚盘时段强势震荡，欧盘时段，伦铝沿日均线上行，高位录得1501.5美元/吨，夜间，铝价震荡之后出现大跌，盘末修复部分跌势收于1485美元/吨。今日，伦铝开于1482.5美元/吨，亚盘时段，午前伦铝围绕1482美元/吨整理，午后受原油回落拖累，伦铝冲高回落，低位录得1475美元/吨，伦铝先扬后抑，截至17:01，铝价为1476.5美元/吨，晚间测试10日均线的支撑作用。

周五沪铝开于10835元/吨，盘初多头增仓，铝价快速拉升到高位10950元/吨，随后短线多头获利离场，铝价回落围绕10815元/吨震荡，收10795元/吨。今日，沪铝开于10800元/吨，短线多头继续平仓离场，铝价重心不断下挫，低位录得10680元/吨，盘末空头平仓，修复部分跌势，收于10710元/吨。成交量减6942手至191878手，持仓量减15760手至211656手，多头平仓为主。远月合约以增仓为主，且增仓量约为近月合约1602,1603减仓量的一半，各期铝合约之间几无价差，无跨期套利机会，多空短线操作为主，料沪铝维持震荡格局，关注趋拢粘连的5/10日均线10700的底部支撑作用。

期铝当月午前高开低走10770元/吨整理，上海成交10870-10920元/吨，升水100-150元/吨，无锡10870-10920元/吨，杭州成交10880-10900元/吨。期铝价格小幅高开后，成交重心迅速下移，下游采购观望情绪渐浓，现货升水随之缩窄，且周末部分品牌到货增加，现货升水自升水150元/吨以上逐渐收窄至升水100元/吨附近，整体市况较上周五趋冷。午后中间商及下游持观望态度，市场几无成交。

本周上海有色网（SMM）对国内32家电解铝相关企业进行调研显示，认为本周铝价将出现上涨的企业5家，占调研样本总量的16%；认为本周铝价将震荡运行的企业23家，占调研样本总量的71%；认为本周铝价将出现下跌的企业4家，占调研样本总量的13%。

看涨企业表示，减产影响持续，库存维持低位，现货库存并不充裕的格局下，现货市场成交价格呈现升水格局，升水行情的持续将传导至期货价格，从而推升其价格在周内出现回升。看涨企业表示，本周上期所主力1603铝价周内上涨至10800元/吨以上，同时伦铝价格在周内将上涨至1490美元/吨上方。

看跌企业表示，临近年末，下游铝加工企业放假后，消费趋冷，从而限制现货铝锭成交量，市场交投陷入冷清后，铝价将受波及，20日均线呈现拐头向下迹象，沪铝主力遭遇空头抛压的几率较高。而海外方面，美联储加息周期预期增强，美元高企，对伦铝价格将形成压制。看跌企业认为，本周国内沪铝主力将跌至10600元/吨以下，同期伦铝价格将跌至1470美元/吨以下。

看平企业表示，本周国内外铝价将呈现震荡运行走势，国内铝价震荡运行10600-10800元/吨，伦铝价格将震荡运行1470-1490美元/吨。看平企业认为，国内沪铝主力在10800元/吨上方的保值压力仍然较强，在冶炼厂集中保值的压力下，铝价大幅反弹空间不足，同时在该位置的保值压力犹存。此外，当铝价下挫后，持续维持低位的现货库存会对现铝价格产生支撑，进而令铝价难有大幅下降空间。

铅：上周五，伦铅开于1641美元/吨，亚太股市反弹加之原油价格相对走高提振市场情绪，盘间一度高点1660美元/吨，但是美国12月成屋销售环比大涨14.7%超出预期美元突破99，伦铅受到抑制尾盘回落，终收于1638美元/吨，回吐日间涨幅，跌5美元/吨。今日，伦铅开于1638美元/吨，亚洲时段，重心整理于1630-1640美元/吨附近，进入欧美交易时段，在原油走低的拖累下，重心跌落至5日均线下方，截止17:00，伦铅探低1617美元/吨，跌20美元/吨。原油反弹受阻，重返跌势，带动伦铅走低，料伦铅测试1620美元/吨关口支撑。

隔夜，沪期铅主力1603合约开于12855元/吨，盘间纠结于40日和60日均线之间，终收于12855元/吨，收一条十字星。今日沪期铅主力1603合约重心小幅走低，跌破40日均线，探低12780元/吨，终收于12810元/吨，持平于昨日收盘价。仓量方面，全日成交缩减4778手至5586手，持仓缩减430手至13404手。沪期铅主力1603合约连续三日窄幅整理于20日和60日均线之间，多空力量胶着，未能形成方向性突破，晚间消息面较为淡静，料沪期铅主力1603合约仍将维持区间震荡。

现货市场，今金沙报价略高，13400-13440元/吨，蒙自13330元/吨，南方13350元/吨，白银、双燕13320-13350元/吨。市场货源较少，下游略有备货，货紧价挺的局面令成交难以明显提升。

上周铅价持续震荡。本周铅价何去何从？ SMM对30位业内人士进行了调研，其中：

53%的人士预计本周铅价维持震荡走势，预计伦铅被近日均线牵制，区间1610-1670美元/吨，现铅13000-13300元/吨。本周美国数据较多，周三晚间美联储议息会议决议，本次会议市场普遍认为美联储本次议息会议不会加息，此外会后也没安排新闻发布会。预计美联储会议难以改变市场基调。中国春节临近，节日气氛逐渐趋于浓厚，投资者逐步观望离场。此外美元和原油价格近日表现平稳，预计稳定的周边情绪下，铅价表现平稳。

17%人士认为，目前中国现铅市场紧俏，多地表现供不应求的局面，国内现货对期货大幅升水，印证了这一现象。预计在现货紧张的支撑下，铅价重心有望逐步上移，伦铅上方目标位1700美元/吨，现铅13500元/吨。

另外30%人士担忧中国不佳的GDP对铅价的拖累。此外，春节临近，下游纷纷开启春节假期模式，消费明显萎缩，现铅恐回落至万三下方。

锌：昨日伦锌开盘于1509美元/吨，欧美盘依附日均线运行。盘中受原油涨势带动，震荡摸高1538.5美元/吨，上刺20日，40日均线，承压上方均线伦锌尾盘回吐涨幅，收盘于1511美元/吨，涨2美元/吨。成交量增200手至9831手，持仓量增3095手至26.5万手。今日伦锌开盘于1512美元/吨，亚盘交投清淡，欧美时段继续承压日均线下行，截止16:40，伦锌报1500美元/吨，跌11美元/吨，原油急跌逾3%，不利商品市场人气，晚间关注伦锌5日及10日均线在1500美元/吨关口的博弈。

上周五沪期锌主力1603合约高开低走，盘中上测60日均线未果，收盘于12770元/吨，涨15元/吨。主力合约成交量12.9万手，持仓量降4104手至16.7万手。今日沪期锌主力1603合约开盘于12770元/吨，早盘多空围绕12750元/吨一线僵持不下，午后V型走势，短暂摸低12685元/吨，收盘于12760元/吨，涨5元/吨。主力合约成交量降12.9万手至27.3万手，持仓量降6448手至16.5万手。部分移仓至1604合约，沪锌指数亦呈现减量缩仓，交投活跃度下降。上周五锌骨干企业行业会议召开，再议前期达成的冶炼厂减产50万吨事宜，市场对此持谨慎观望态度，等待进一步可供执行的细则出台，未能激发买盘热情，短期对盘面带动或有限，远月呈现逢低位买入，高位抛压的特征，今晚或延续震荡行情。

今上海市场0#锌主流成交12710-12780元/吨，对沪期锌1603合约贴30升-20元/吨，1#锌少量成交于12680-12690元/吨，0#进口锌报对1603合约贴100至贴60元/吨。锌价小跌，个别炼厂少量出货，贸易商长单交付基本完成；0#进口锌流通品牌偏少，下游按需采购为主，成交一般。午后主流成交12700-12760元/吨，部分下游逢低少量拿货，整体偏供需两淡。

上周五锌骨干企业行业会议在北京召开，讨论减产相关事宜，沪期锌主力盘面表现较为淡定，临近春节假期，本周基于对业内30多个专业人士的调研，已无人看涨，多数看平：

93%看平人士认为本周伦锌震荡运行于1490-1530美元/吨；沪期锌主力1603合约或维持12650-12900元/吨横盘整理。宏观方面，本周重点关注美联储1月议息会议，市场预计维持利率不变。近来美国并未摆脱制造业的颓势，前期通胀率数据仍显低迷，加之，后半周美国四季度实际GDP数据不佳，美联储加息进程并不明朗，投资者等待美联储新一轮政策声明所释放的信号。市场情绪或偏于谨慎。上周五锌骨干企业行业会议召开，再议减产50万吨事宜，投资者对此持观望态度，等待进一步可供执行的细则出台，故暂未激发买盘热情，短期对市场影响有限。从技术面来看，沪期锌3月下方10日均线托底，上方60日均线阻力重重，临近节前，投机资金偏短线操作，远月呈现逢低位买入，高位抛压的特征，节前或维持滞涨难跌。

仍有7%的人士看跌，看跌者认为本周伦锌会跌破所有均线支撑，下方破位10日均线后直指1450美元/吨关口；沪期锌主力1603合约下测12500元/吨关口。看跌者认为，央行稳汇率决心显著，内外盘比值或继续下修，内盘补跌风险犹存。宏观面，周内公布12月规模以上工业企业利润预计仍不容乐观。加之近期总体资金面偏紧，央行降准降息频频落空，市场人气难以回暖。现锌市场，节前备库基本完成，下游陆续提前放假，需求端走弱。三地库存现为32万吨，节前预计易升难降，去库存压力任重远道，继续利空锌价。

锡：今日伦锡开盘13640美元/吨，亚洲时段及欧美盘初交投清淡，基本在开盘价附近盘整。进入欧洲时段，伦锡上扬，摸高13685美元，已连续四连阳。本周一系列央行会议将重磅来袭，美联储议息会议对未来加息路径及全球经济前景的表态，以及日本央行会否进一步扩大其资产购买计划的规模，都是市场关注的焦点。中国方面，关注周三12月工业企业利润数据的出炉。

上周五夜盘沪期锡1605合约开盘96300元/吨，多头继续发力推升期价最高触及99700元/吨，之后获利盘部分平仓令走势稍有回落，收盘97330元/吨。今日开盘97520元/吨，上午主要在97040-97430元/吨窄幅盘整，午后多头再度增仓令运行重心上升至97430元/吨一线，尾盘小幅拉高并收于97730元/吨，较前一日上涨1580元/吨，涨幅1.64%。成交20878手增5462手，持仓7512手增874手。

沪锡市场，今日市场依然处于缺货状态，流通现货偏少，早市有99500元/吨报价但很快被消耗殆尽，临近中午主流成交100000-100500元/吨。午后价格不断上调，截止发稿云锡报价101500-102000元/吨，云山云祥101000元/吨，皇岗100800元/吨。下游虽已逐渐进入放假模式，但还是有小部分下游存在补货需求。

SMM对本周后市心态调研结果显示，60%的市场人士认为本周锡价将继续上涨，伦锡突破13700美元，目标13950美元，沪期锡目标10万元整数关。本周现货市场供需将陆续转为清淡模式，下游将逐渐开始放假，而冶炼厂除了准备春节放假之外，缺货、惜售或者缺原料等因素均令其减少其供应，以周一为例，冶炼厂几乎很少出货，多数冶炼厂均未出货，市场流通现货多是前期交割货以及前期的库存，所以价格一路高歌猛进。即使下游采购十分有限，价格仍然涨势不止。根据SMM调研，虽然本周开始下游开始逐渐停止采购准备放假，但仍有部分下游存在补货需求，加之有些企业眼看锡价涨速迅猛，担心春节后价格更高，欲早些采购以防止价格涨得更高。所以，市场并不是完全的“有价无市”，仍存在上行动能。市场多数人士认为本周虽然供需进一步转弱，但只要有消费存在，锡价将会继续坚挺并上涨，上方目标103000元/吨。

40%的市场人士认为本周锡价将逐渐企稳，伦锡维稳于13500-13700美元，沪期锡运行于96000-98000元区间,。随着下游减少采购，疯狂锡价将逐渐消停，价格依然将保持坚挺，主要区间100000-102000元/吨。这部分人士认为近期锡价涨速并不合理，所以认为只要缺乏消费，锡价就将逐渐企稳。

镍：今日，伦镍亚盘开8690元/吨，伦镍小幅高开后，延续跳水态势，盘中虽一度反抽，但午后伦镍由红翻绿，跌破8600美元探低8570美元，进入欧美时段，伦镍进入震荡盘整阶段，但有进一步下探趋势，伦镍K线技术指标KDJ已出现明显下行，逐渐敛口，形成死叉，MACD也有望逐渐收口，伦镍现虽处于布林通道中轨上方，但后期上行动力有再度减弱的趋势，料晚间伦镍弱势震荡为主，恐下测20日均线的支撑。

上周五夜盘，沪期镍高位回落，夜间主力合约盘开70770元/吨，开盘后沪期镍回吐涨幅，盘中震荡下行，至收盘沪期镍仍运行于7万上方，报于70120元/吨。今日，沪期镍主力合约1605早盘开70110/吨，开盘后沪期镍走低，回落于7万下方，之后逐渐企稳，午后伦镍反弹后突然跳空，A股回落，沪期镍再度下挫，收盘报于69360元/吨。整日沪期镍主力合约1605下跌1.14%，成交量减少33.7万手至75.4万手，持仓量减少5382手至42.7万手，多头谨慎，逢高平仓，镍价仍有回落空间。

沪市现货，SMM 1#电解镍68000-69000元/吨。今日，上午，金川镍现货较无锡主力合约1602升水600元/吨成交，俄镍现货较无锡主力合约1602平水成交，现货价高，多贸易商套盘交易，同时补货，下游采购少，市场成交较清淡，主流成交区间为68100-68800元/吨。下午，贸易商仍以出货为主，下游接货积极性不高，但临近节日仍有少量成交情况，市场成交一般，主流成交区间为67800-68400元/吨。今日金川公司下调电解镍（大板）出厂价至69000元/吨，下调幅度400元/吨。

周初，SMM调研30位市场人士，其中4人看多，12人看平，14人看跌：
13%人士看涨，预计本周运行区间8650-8900美元/吨。上周美数据喜忧参半，虽美元继续上涨，但美元加息仍不会太激进。中国激战人民币空头，使得人民币贬值有所缓解，而坚持不降准的央行1月上半月信贷投放达1.7万亿，广洒“红包雨”、国内进口镍窗口关闭，镍铁厂惜售，以及国内镍矿库存大减，使得上周伦镍创近期新高，部分人士认为，镍过剩已过了峰值状态，镍价企稳，伦镍后期有望再度反弹走高，而低价有助于多头建仓，料后市伦镍企稳后继续冲高。镍主力1605合约，多头进入，或再度突破70000元整数关。

40%人士震荡为主，预计本周运行区间8500-8650美元/吨，全球市场依旧疲软，股市三周更蒸发8万亿美元，央行虽奋力就市，但难以提振市场，市场空头力量仍不容忽视。国内镍虽一度冲高，但后期上涨乏力，库存的下降，多是为春节准备。近期镍冲高后处于布林通道中轨上方，且处于8500美元关口上方，下方仍有多根均线，下方支撑较强，但越临近春节，消费愈加趋淡，市场越谨慎，料伦镍将以震荡盘整为主。期镍主力合约1605合约短线资金博弈，震荡有所加剧，但仍多运行68800-69500元之间。

47%人士看下跌，预计本周区间8400-8500美元/吨，美元冲高，原油反弹有限，近期镍价反弹上涨，多受到央行释放流动性所带动，但央行流动性释放仅是短期行为，资金进驻基本金属多是快进快出，市场镍铁的惜售、镍矿库存的下降并没有减少市场的供应，LME镍库存更是大增，近期镍的采购多是应对春节假期，但实则寅吃卯粮，市场整体需求并未有所改变，后期不锈钢厂去产能将加大力度，料伦镍高位回落，沪期镍主力合约1605回落至67500-68500元之间。