宏源期货：有色震荡之势难改

要点
1、 宏观经济运行：全球经济深陷增长和通缩的的泥淖当中，美国经济成长动能减弱，年内加息无望，欧洲经济在复苏的边缘徘徊挣扎，随时准备扩大QE，中国经济下行压力仍未有效缓解，中国将继续实施松紧适度的货币政策，更加积极的财政政策。
2、 政策取向：2014年四季度以来，中国政府的政策基调未变，但是政策宽松的力度明显加强，11月21日降息，2015年2月4日全面降准，2月28日再次降息，4月19日降准1个百分点。4月30日政治局会议定调稳增长。2015年8月26日起，下调贷款基准利率并降低存款准备金率0.25个百分点;自9月6日起，下调金融机构人民币存款准备金率0.5个百分点。10月1日起，取消商业银行贷款余额与存款余额比例不超75%的监管“红线”。10月10日起在上海、天津、辽宁、江苏、湖北、四川、陕西、北京、重庆等9省（市）推广信贷资产质押再贷款试点。央行决定，自24日起，金融机构一年期贷款基准利率下调0.25个百分点至4.35%；一年期存款基准利率下调0.25个百分点至1.5%，下调金融机构人民币存款准备金率0.5个百分点，对符合标准的金融机构额外降低存款准备金率0.5个百分点。
3、有色运行主要动因与制约：前期价格出现反弹主要是由供应受限，中国稳增长政策及后期政策力度可能加码的预期引致的。近期价格冲高回落主要是稳增长预期变动与美联储加息预期变动共同导致的。政策迟迟未能落地，产能过剩未能有效缓解，下游需求疲弱。
4、现货价格：
铜：1月18日讯：今日上海电解铜现货对当月合约报贴水300元/吨-贴水150元/吨，平水铜成交价格34680元/吨- 34900元/吨，升水铜成交价格34760元/吨-34980元/吨。今日期铜震荡，重心逐步上抬，沪伦比值进一步扩大至8之上，进口货源充沛，换现意愿极强，而买盘极度稀缺，致使持货商不断调价，并且一度竞相降价出货，短时内市场报价快速扩大至贴水280元/吨-贴水170元/吨，部分进口品种报价更为低廉，第二交易时段，虽有部分投机商入市少量收取大幅贴水货源，卖多买少难以改变，尽显周一特征，下游谨慎观望，周内贴水恐继续扩大。
铝：1月18日讯：沪铝当月交割换月到1602，沪铝当月盘初上涨后围绕10770震荡。华东现货成交10750-70770元/吨，对华东地区升水10-30元/吨。上游持货商出货意愿积极，但下游尚未启动春节备货，市场清淡气氛未见转好
5、要闻：
l 12月央行口径人民币外汇占款下降7082亿元，创历史最大降幅，为次高降幅的两倍有余。早先公布的12月外储同样创史上最大降幅。外储和外占双双大降通常被看做是资本外流压力的体现，研究显示投资者正以史上最快的速度从以中国为首的新兴市场抽离资金。
l 智利矿业部长奥罗拉威廉姆斯今天在新闻发布会上表示，2016-2017年铜的价格将继续下跌，2018年会止跌回升。威廉姆斯指出，“智利铜业委员会（COCHILCO）预测2016年铜的价格大约在每磅2.15美元，比其2015年9月报告中的预测价格下跌了35美分。而2017年，铜价格将稳定在每磅2.2美元。” 她表示，这一价格水平将导致减产，不过这也可能意味着未来两年内会止跌回升。她进一步解释称，智利铜业委员会调低铜价预测是基于中国2016年铜需求量涨幅为3%，只是近5年来增幅的一半。与此同时，美国铜需求增长1.5%，印度6.5%。综合来看，2016年全球铜需求量将增长2.3%，2017年为2.6%。

l 国家电网公司2016年工作会议表示，2016年国家电网公司计划投资4390亿元用于电网建设。
l 国电投原副总出任中铝总经理，为两央企重组加温。
l 智利国家铜业委员会（Cochilco）周三在一份报告中成，预计未来10年，智利铜矿产商的能源需求将大幅增加53%，因该国老旧铜矿的矿石品位下滑。Cochilco的副总裁SergioHernandez称，“数个因素将导致未来10年，智利铜矿行业的能源需求大幅增加，这正是业者所面临的问题。”“这些因素包括，矿场日益老旧，采掘的岩石硬度增加，而矿石含铜量却在下滑。”
l 　引入战略投资者发挥混合所有制优势，中铝公司对于今年实现扭亏仍然较为乐观,官方曾多次公开表示2015年公司通过推行加、减、除 等系列改革措施,推进降本增效,坚定实现扭亏的目标不动摇。
l 贸易公司丸红商事(Marubeni)周五称，12月底日本三大港口铝库存为393,600吨，较前月下降1.8%。
小结
现在的重心在汇市股市的的未来的运行的轨迹。汇市股市的的炸弹未拆除之前，恐慌情绪为完全释放之前，商品还是弱势震荡走势，很难走出独立的行情。现在国内恐慌情绪稍稍缓解，关注外围股市。但有色价格已经运行在成本线附近，有的已经在成本线以下，下行空间有限，但汇市股市炸弹爆炸的话，有色下行出清还是有可能的，谨慎关注。
铜：震荡，铜价触“底”回升，减仓震荡， 3.4万短期支撑有效。铜供需平衡表趋于过剩已经得到市场的认可，中国需求放缓一直是打压价格的主要因素之一。年末铜进口的大幅增加并不能说明中国需求的复苏，从铜进口盈亏数据上看，12月进口有利可图。
铝：强势震荡，技术面上，沪铝减仓上行，止跌意愿较浓，料短期延续震荡行情。关注商储对现货市场的影响，以及对期价的影响。货源减少预期提高，关注现货市场升贴水情况。长期上来，由于供给侧改革之自备电、售电侧改革的推行，这两项改革的会对冲电价的下调预期，甚至会一定程度提高电价，进而影响到电解铝成本，但下游需求段没有得到明显改善，但边际改善加强，铝市也走不出大牛市，综合来看是个慢牛格局，因此长期看好铝价走势。