宏源期货：原油跌穿30美元，有色回调压力不减

要点
1、 宏观经济运行：全球经济深陷增长和通缩的的泥淖当中，美国经济成长动能减弱，年内加息无望，欧洲经济在复苏的边缘徘徊挣扎，随时准备扩大QE，中国经济下行压力仍未有效缓解，中国将继续实施松紧适度的货币政策，更加积极的财政政策。
2、 政策取向：2014年四季度以来，中国政府的政策基调未变，但是政策宽松的力度明显加强，11月21日降息，2015年2月4日全面降准，2月28日再次降息，4月19日降准1个百分点。4月30日政治局会议定调稳增长。2015年8月26日起，下调贷款基准利率并降低存款准备金率0.25个百分点;自9月6日起，下调金融机构人民币存款准备金率0.5个百分点。10月1日起，取消商业银行贷款余额与存款余额比例不超75%的监管“红线”。10月10日起在上海、天津、辽宁、江苏、湖北、四川、陕西、北京、重庆等9省（市）推广信贷资产质押再贷款试点。央行决定，自24日起，金融机构一年期贷款基准利率下调0.25个百分点至4.35%；一年期存款基准利率下调0.25个百分点至1.5%，下调金融机构人民币存款准备金率0.5个百分点，对符合标准的金融机构额外降低存款准备金率0.5个百分点。
3、有色运行主要动因与制约：前期价格出现反弹主要是由供应受限，中国稳增长政策及后期政策力度可能加码的预期引致的。近期价格冲高回落主要是稳增长预期变动与美联储加息预期变动共同导致的。政策迟迟未能落地，产能过剩未能有效缓解，下游需求疲弱。
4、现货价格：
铜：1月12日讯：今日上海电解铜现货对当月合约报贴水230元/吨-贴水150元/吨，平水铜成交价格34820元/吨-34940元/吨，升水铜成交价格34880元/吨-35000元/吨。今日早间期铜维持低位整理，持货商维稳昨日贴水水平报价，无意过度放开贴水报价，但成交寥寥，第二交易时段隔月价差收窄至百元附近，市场已难觅低价贴水货源，供需拉锯状态持续，今日接货者仍限于中间商换货，交割前市场报价依然紧随隔月价差变动。
铝： 1月12日讯：沪铝当月合约成交重心不断下移，午前成交围绕10980元/吨。今日华南市场现货价格波动较大，早间期铝尚处高位，持货商报价集中在10900-10920元/吨，随后盘面持续下挫，现货价格随之下滑，成交集中在10890-10870元/吨，较华东地区贴水40到升水50元/吨。华南地区库存小幅增加，部分铝厂今日在华南有甩货动作，但市场接货情绪偏弱，加之下游企业陆续放假，今日市场成交不佳。
5、要闻：
l 2016年的1月份刚刚过去10天，但中央部门的稳增长就开始“上路”，而且势头十分强劲。6日，国家发改委批复新建通辽至京沈高铁新民北站铁路、赤峰至京沈高铁喀左站铁路可行性研究报告，两个项目的总投资分别为175.7亿元和170.2亿元，合计总投资达约346亿元。两天之后的8日，国家发改委又批复多个公路建设项目，总投资逾1500亿元。
l 从权威渠道获悉，今年，包括一般债券和专项债券在内的新增地方政府债券规模将在去年6000亿元的基础上显著提升。同时，置换债规模也有望在去年3.2万亿元的基础上进一步提高，从而实现新增债、置换债规模“双升”的局面。有专家预计，今年全年地方债发行额可能在5万至6万亿元。
l 人民银行于本周二（1月12日）以利率招标方式开展了逆回购操作。具体情况如下：本期逆回购操作期限7天，规模800亿元，中标利率2.25%。
l 嘉能可在美国的分公司Sherwin Alumina Co.根据破产法第11章申请破产，铝价持续下跌和工人停工已经导致该公司的财务捉襟见肘。Sherwin计划将其资产出售给嘉能可另一分部Corpus Christi Alumina，以便换取0.95亿美元债务减免和0.0025亿美元现金。
l 1月12日讯：据业内人士消息，2016年1月12日，中铝公司、国家电投、魏桥铝电、云铝、酒钢、锦江6家企业在北京开会，会议意向成立合资公司，承担电解铝商业收储任务。具体收购的量目前尚未确定。此外，业内人士透露，中国有色协会铝分会于1月12日下午召开部分氧化铝企业座谈会，商讨应对当前市场严峻形势的对策建议及其他重要事项。受邀企业有：中国铝业、中国五矿集团、国家电力投资集团、杭州锦江集团、信发集团、东方希望集团、山东魏桥创业集团、云南铝业、洛阳香江万基铝业。

l 美国铝业：2016年全球铝需求将较2015年增长6%
l 数据显示，今年11月份中国铝土矿进口量为541.7万吨，较上月环比增长21.02%，较去年同期增长110.84%。其中，马来西亚、澳大利亚及印度仍为主要来源地，三国进口总量占比达到88.2%。同时，2015年1-11月份中国铝土矿进口量达到4899.4万吨，较去年同期增长47.2%，去年同期该值为3328.4万吨。
l 智利央行周四公布的数据显示，智利12月铜出口收入为25.97亿美元，低于上月的27.29亿美元，亦低于上年同期的36.47亿美元。
小结
美元指数强势上涨，原油欲跌穿30美元/桶,全球股市多多少少地回调，一定程度上全球风险再一次聚集爆发，商品市场也是一片惨淡。汇市更是风云变幻，央行力挽狂澜，股市暴跌风险也随之消散。关注全球股债动向，商品处在下风。
铜：看跌，技术面上，沪铜减仓下行，仍有续跌风险，继续关注3.4万支撑。
铝：弱势回调，沪铝大幅增仓下行，短跌风险较大，短期继续弱势下行。货源减少预期提高，关注现货市场升贴水情况。现在看来未来一段时间，沪铝进入会调模式。长期上来，由于供给侧改革之自备电、售电侧改革的推行，这两项改革的会对冲电价的下调预期，甚至会一定程度提高电价，进而影响到电解铝成本，但下游需求段没有得到明显改善，但边际改善加强，铝市也走不出大牛市，综合来看是个慢牛格局，因此长期看好铝价走势。