宝城期货：金属每日操作建议0112

金属：隔夜美元指数小幅攀升，市场风险情绪有所好转且美国数据表现良好。中国出手干预人民币使得中
国市场担忧有所缓解，避险日元和融资货币欧元回落，美元受到支撑。当日美国公布的就业市场状况指数
表现良好，支撑美联储3月升息预期，利好美元。然而，原油价格再度大幅下挫，仍然使得市场担忧情绪
没有本质的好转，供应过剩忧虑、中国需求放缓以及伊朗原油涌入市场忧虑持续施压油价大跌6%，再创12
年新低，欲将下测30美元关口。 
现货市场，近期沪伦比值在人民币贬值影响下，持续攀升，至上周五进口铜现货由亏转盈，进口盈利
在200 元/吨 左右。进口铜持续流入，加之节前收货者在大跌后，保值盘存有利润空间，大肆抛货，持货
商换现意愿增加，竞相向下调整报价加快抛货，现货供应压力较大，报价与盘面共降，贴水扩大至200 元
/吨附近。市场看跌氛围加重，下游企业多保持观望，尤其在股市、汇率双双大跌的恐慌下，成交偏弱，以
中间商买现抛期为主。消费面，SMM 铜杆线调研显示，12 月开工率环比微增0.5%至69.67%，且多数企业
预计1 月将维持平稳，预计1 月开工率不会出现大幅度走低，仅微幅回落。整体来看，无论线缆开工率亦
或铜杆线开工率，从SMM 调研来看，1 月环比跌幅将大大好于去年同期，若市场情绪不出现恐慌性担忧
中国危机，则加工企业以及消费企业维持平稳采购，断崖式减少精铜消费可能性偏弱。 
沪市金属分化依旧，沪期铜再创新低。虽然交割临近，但现货市场货源充裕，盘面下行，现铜贴水也
是一路扩大。从供求面来看，第一季度存在集中收储以及炼厂减产、检修等扰动，而从铜加工企业开工情
况来看未有大范围提早休春节的状况，故整体一季度淡季周期上期所库存大幅度攀高的可能性不大。铜价
运行重心跌破本轮反弹区间，沪期铜运行至40 日均线附近，若中国市场汇率大贬以及股市调控可控未有
失速，则铜价方面尤其沪期铜暂不看有跌破前低风险，操作上维持观望。受中铝山西分公司减产消息提振，
沪期铝强势依旧，目前已站上各路均线支撑，但能否突破前高，仍需观察。其余金属继续维系上压下撑的
区间震荡格局，难改弱势基调。