宏源期货：有色面临弱势回调

要点
1、 宏观经济运行：全球经济深陷增长和通缩的的泥淖当中，美国经济成长动能减弱，年内加息无望，欧洲经济在复苏的边缘徘徊挣扎，随时准备扩大QE，中国经济下行压力仍未有效缓解，中国将继续实施松紧适度的货币政策，更加积极的财政政策。
2、 政策取向：2014年四季度以来，中国政府的政策基调未变，但是政策宽松的力度明显加强，11月21日降息，2015年2月4日全面降准，2月28日再次降息，4月19日降准1个百分点。4月30日政治局会议定调稳增长。2015年8月26日起，下调贷款基准利率并降低存款准备金率0.25个百分点;自9月6日起，下调金融机构人民币存款准备金率0.5个百分点。10月1日起，取消商业银行贷款余额与存款余额比例不超75%的监管“红线”。10月10日起在上海、天津、辽宁、江苏、湖北、四川、陕西、北京、重庆等9省（市）推广信贷资产质押再贷款试点。央行决定，自24日起，金融机构一年期贷款基准利率下调0.25个百分点至4.35%；一年期存款基准利率下调0.25个百分点至1.5%，下调金融机构人民币存款准备金率0.5个百分点，对符合标准的金融机构额外降低存款准备金率0.5个百分点。
3、有色运行主要动因与制约：前期价格出现反弹主要是由供应受限，中国稳增长政策及后期政策力度可能加码的预期引致的。近期价格冲高回落主要是稳增长预期变动与美联储加息预期变动共同导致的。政策迟迟未能落地，产能过剩未能有效缓解，下游需求疲弱。
4、现货价格：
铜：1月11日讯：今日上海电解铜现货对当月合约报贴水250元/吨-贴水150元/吨，平水铜成交价格35180元/吨-35340元/吨，升水铜成交价格35220元/吨-35400元/吨。今日沪期铜开盘即下挫近300元/吨，持货商早间报价试图维持上周水平，但看空氛围浓厚，无法激起市场买兴，进口铜货源持续增长，货多难消化，持货商为促进换现，逐步下调报价，市场贴水随盘面下降一同扩大，第二交易时段，主流报价维稳于贴水250元/吨-贴水170元/吨，但市场成交依然受制，下游多观望为主，市场成交多以中间商换货为主。
铝：1月11日讯：期铝当月合约午前波动较大，成交基本绕11060宽幅震荡，低位触及11020元/吨。今日华南市场现货铝锭成交价格集中在10950-10970元/吨，较华东地区现货升水30-70元/吨，升水有所收窄。周末华南地区有部分到货，今日市场货源充裕，但周初下游鲜有接货，仓库出库量较上周五有所减少，成交基本集中在贸易商之间交投，今日华南市场整体成交一般。
5、要闻：
l 2016年的1月份刚刚过去10天，但中央部门的稳增长就开始“上路”，而且势头十分强劲。6日，国家发改委批复新建通辽至京沈高铁新民北站铁路、赤峰至京沈高铁喀左站铁路可行性研究报告，两个项目的总投资分别为175.7亿元和170.2亿元，合计总投资达约346亿元。两天之后的8日，国家发改委又批复多个公路建设项目，总投资逾1500亿元。
l 从权威渠道获悉，今年，包括一般债券和专项债券在内的新增地方政府债券规模将在去年6000亿元的基础上显著提升。同时，置换债规模也有望在去年3.2万亿元的基础上进一步提高，从而实现新增债、置换债规模“双升”的局面。有专家预计，今年全年地方债发行额可能在5万至6万亿元。
l 据央行数据，中国12月外汇储备3.33万亿美元，降至逾三年新低。预期3.415万亿美元，前值3.4383万亿美元。12月外储大降1079亿美元，创史上最大降幅。2015年，中国外汇储备下降5127亿美元。外汇储备结束连续多年增加的局面。
l 智利央行周四公布的数据显示，智利12月铜出口收入为25.97亿美元，低于上月的27.29亿美元，亦低于上年同期的36.47亿美元。
l 必和必拓（BHP Billiton）旗下位于智利的Cerro Colorado铜矿工会领导人Gustavo Tapia称，合同磋商失败后，该矿工人周一举行罢工。
l 美国铝业再次宣布，将在第一季度结束前永久关闭其位于印第安纳州埃文斯维尔的Warrick Operations冶炼厂。Warrick冶炼厂是美国最大的一家仍在运营的铝冶炼厂，年产能为26.9万吨。加上去年十一月份减产50万吨，美铝共计减产70万吨。此外，美铝还表示，第二季度结束前将削减氧化铝产量100万公吨。

l 美国铝产商Noranda铝业（Noranda Aluminum Holding Corp）周五称，因此前发生电路故障，该公司位于密苏里州New Madrid的铝厂已经暂停三条电解槽生产线中的两条。　该公司在声明中，电路故障发生在周四午后，但此次事故没有造成严重的损失。该铝厂设计年电解铝产能为253,000吨，但在过去数月中，该炼厂的产能利用率大约为85%，且也没有提升至满负荷运行的计划。
l 嘉能可在美国的分公司Sherwin Alumina Co.根据破产法第11章申请破产，铝价持续下跌和工人停工已经导致该公司的财务捉襟见肘。Sherwin计划将其资产出售给嘉能可另一分部Corpus Christi Alumina，以便换取0.95亿美元债务减免和0.0025亿美元。
小结
外汇市场又起风云，央行终于在离岸市场出手了，拉回来近1000基点，收在6.5988.这这动作上来看，汇市的暴跌引发流动性缺失、国内投资者集体恐慌性，股市暴跌。这不，“铁公基”又上路了，新年伊始发改委批了1800亿；地方债也升级了，专家预计，今年全年地方债发行额可能在5万至6万亿元。这在一定程度上缓解流动性缺失的问题，缓解经济下行压力。有色基金属于风雨飘摇之际，也无立场，只有等待汇市股市的回稳才有出方向。
铜：看跌，技术面上，增仓下行，空头势头不减，成交量配合，指标上MACD绿柱有拉伸之势，快线掉头下穿慢线，有继续下行风险，关注33220支撑线。中亚金属、自由港等铜矿巨头大幅增产，这无疑进一步打压铜的势头。
铝：弱势回调，技术面上，均线与MACD指标、成交量背离，TRIX指标确认了这一点，弱势震荡。长期上来，由于供给侧改革之自备电、售电侧改革的推行，这两项改革的会对冲电价的下调预期，甚至会一定程度提高电价，进而影响到电解铝成本，但下游需求段没有得到明显改善，但边际改善加强，铝市也走不出大牛市，综合来看是个慢牛格局，因此长期看好铝价走势。