宏源期货：市场化去产能，有色走势仍谨慎

要点
1、 宏观经济运行：全球经济深陷增长和通缩的的泥淖当中，美国经济成长动能减弱，年内加息无望，欧洲经济在复苏的边缘徘徊挣扎，随时准备扩大QE，中国经济下行压力仍未有效缓解，中国将继续实施松紧适度的货币政策，更加积极的财政政策。
2、 政策取向：2014年四季度以来，中国政府的政策基调未变，但是政策宽松的力度明显加强，11月21日降息，2015年2月4日全面降准，2月28日再次降息，4月19日降准1个百分点。4月30日政治局会议定调稳增长。2015年8月26日起，下调贷款基准利率并降低存款准备金率0.25个百分点;自9月6日起，下调金融机构人民币存款准备金率0.5个百分点。10月1日起，取消商业银行贷款余额与存款余额比例不超75%的监管“红线”。10月10日起在上海、天津、辽宁、江苏、湖北、四川、陕西、北京、重庆等9省（市）推广信贷资产质押再贷款试点。央行决定，自24日起，金融机构一年期贷款基准利率下调0.25个百分点至4.35%；一年期存款基准利率下调0.25个百分点至1.5%，下调金融机构人民币存款准备金率0.5个百分点，对符合标准的金融机构额外降低存款准备金率0.5个百分点。
3、有色运行主要动因与制约：前期价格出现反弹主要是由供应受限，中国稳增长政策及后期政策力度可能加码的预期引致的。近期价格冲高回落主要是稳增长预期变动与美联储加息预期变动共同导致的。政策迟迟未能落地，产能过剩未能有效缓解，下游需求疲弱。
4、现货价格：
铜：01月08日讯：今日上海电解铜现货对当月合约报贴水230元/吨-贴水140元/吨，平水铜成交价格35620元/吨-35860元/吨，升水铜成交价格35670元/吨-35920元/吨。今日沪期铜窄幅波动，持货商早间试图维稳昨日水平报价，但因获利盘流出，持货商加快抛货速度，且进口低价品牌货源较多，打压市场，市场报价逐步降低，平水铜报价逐步企稳于贴水230元/吨-贴水180元/吨，升水铜报贴水180元/吨-150元/吨，第二交易时段市场几无波动，加之周边市场波动加剧，现铜市场买卖双方分歧加剧，成交逐步受制，初现供需僵持现象。
铝： 1月8日讯：期铝当月合约成交基本围绕11030元/吨，午前小幅攀升收11040元/吨。今日华南市场现货成交价格集中在10910-10940元/吨，较华东地区升水60-100元/吨，周末广东当地库存几无增减，市场货源仍然不多，但是下游消费趋弱，少量厂家存在备货需求，市场整体成交一般，较昨日略有好转。
5、要闻：
l 周五，美国劳工部数据显示，美国12月非农就业人口增长29.2万，预期增长20万；12月失业率5.0%，与预期持平；平均小时工资同比增2.5%，不及预期的增2.7%，但高于11月。
l 据央行数据，中国12月外汇储备3.33万亿美元，降至逾三年新低。预期3.415万亿美元，前值3.4383万亿美元。12月外储大降1079亿美元，创史上最大降幅。2015年，中国外汇储备下降5127亿美元。外汇储备结束连续多年增加的局面。
l 智利央行周四公布的数据显示，智利12月铜出口收入为25.97亿美元，低于上月的27.29亿美元，亦低于上年同期的36.47亿美元。
l 美国铝业再次宣布，将在第一季度结束前永久关闭其位于印第安纳州埃文斯维尔的Warrick Operations冶炼厂。Warrick冶炼厂是美国最大的一家仍在运营的铝冶炼厂，年产能为26.9万吨。加上去年十一月份减产50万吨，美铝共计减产70万吨。此外，美铝还表示，第二季度结束前将削减氧化铝产量100万公吨。

l 国际铜业研究组织（ICSG）报告：2018年全球精炼铜产能将达3020万吨；未来几年冶炼铜的产能增长速度则要低于铜矿的产能增长，预估年均增速将为3%。
l 日前，一份中国铝业山西分公司呈送运城市人民政府的文件《中国铝业山西分公司减产甚至全面停产的报告》在网络上流传。该文件称，中铝山西分公司计划在一季度内实行减产甚至全面停产，届时，将有约1.3万名员工面临下岗失业。　目前，中铝山西分公司具备氧化铝产能250万吨。
l 知情人士表示，日本1-3月船期的铝升水敲定在每吨110美元，较上一季度高出22%，因海外价格上涨。

l “国家特批”、云南昭通拟建的70万吨电解铝项目，疑被紧急叫停。一名与会人员称：“（被叫停）原因主要是考虑到电解铝是产能过剩项目，且当地民间质疑声较大。”

小结
欧美股市也跟着A股玩起了暴跌的游戏，全球股市都开始了螺旋下降的模式，并且有愈演愈烈之势，注意发生系统性分线的可能。另外关于李克强的关于去产能的最新表述：用市场化的手段去产能，不会强刺激，这也就意味着商品要走的颓势可能比预计还要长，对未来还是保留一份谨慎。有色基金属于风雨飘摇之际，也无立场，静待市场方向。
铜：看跌，技术面上，增仓下行，空头势头不减，指标上MACD绿柱有拉伸之势，快线掉头下穿慢线，有继续下行风险，关注40日均线压力。中亚金属、自由港等铜矿巨头大幅增产，这无疑进一步打压铜的势头。
铝：短线看多，技术面上，均线与MACD指标、成交量有背离之势，做多需要谨慎。消息面，美铝中铝的减产对铝市形成一定的支撑。这会提振亚洲地区的铝市价格，投资者做多的热情。长期上来，由于供给侧改革之自备电、售电侧改革的推行，这两项改革的会对冲电价的下调预期，甚至会一定程度提高电价，进而影响到电解铝成本，但下游需求段没有得到明显改善，但边际改善加强，铝市也走不出大牛市，综合来看是个慢牛格局，因此长期看好铝价走势。