黑天鹅事件挡不住镍市供需再平衡大趋势

1月3日深夜，沙特阿拉伯联合酋长国因处决什叶派宗教人士触发地区形势紧张而最终宣布与伊朗伊斯兰共和国断绝外交关系，并由此影响巴林、苏丹等国跟随先后宣布与伊朗断交，从而加剧了本已混乱纷杂的中东紧张关系。国际原油价格闻声跳涨，WTI油价涨约3%升破每桶38美元关口，布伦特原油也上涨超2%。离岸人民币汇率因此暴跌600点，中国股市在2016年第一个交易日两次触发熔断机制而提早收盘，暴跌近7%。鉴于金属市场的恐慌心态，金川集团在1月4日下调电解镍（大板）出厂价1000元至68500元/吨，稍晚开市的LME镍价也免不了再次经历一轮下跌。尽管2015年12月31日LME镍场内收盘价8690美元/吨必会因此受挫下跌，依然无法改变价格严重背离成本的镍市供需再平衡大趋势。
一、镍价长期背离成本。自2015年初跌破全球镍生产平均成本线以后一直下探至盘中8145美元/吨，此后的震荡回升态势也一直难以越过9000美元关口，2016年开盘再度经历下跌，必然再度背离成本线更远。无论BHP剥离镍、锰等资产组建SOUTH32公司，还是菲律宾亚洲镍业2015年前三季度利润下降69%，以及传闻中国财团收购俄罗斯NORLISK的13%股权，均证实了镍价长期背离成本的严酷现实，且暂时扭亏无望。中国镍铁产业萎缩以及中国投资海外镍铁项目巨亏导致减产或推迟投产等事件说明，长期超低镍价已经彻底摧毁了镍业投资的长期忍耐底线。2016年初由于意外黑天鹅事件导致的镍价再次下跌，必然会继续拉长镍价背离成本的时间，大部分贸易商不敢进场采购库存，大部分生产商被迫继续减产观望。
二、镍市供应继续萎缩。世界金属统计局（WBMS）公布的数据显示，2014年全球镍市供应过剩24.18万金属吨，2015年1-10月全球镍市供应短缺4.5万金属吨。2015年11月27日，中国8家主要镍生产企业联合宣布减产，2015年12月减产1.5万金属吨，2016年计划削减不少于20%金属产量。该联合减产倡议书既是对镍价在一年内下跌近50%早已陆续被迫减产的追认，又是对预测镍价在2016年初悲观氛围可能持续的回应。2015年11月抵达菲律宾港口装货的镍矿船只数量约35艘，预计承运镍矿合计约192.5万湿吨，环比10月份锐减56.3%。根据亚洲金属网统计，11月的中国镍铁产量环比下滑16.1%至30.2万实物吨。即便1-11月份的中国镍铁总产量429万实物吨存在难以克服的统计误差，2015年全年的镍铁产量也将比2014年1115万实物吨下降大半。
尽管印尼镍铁进口量在2015年1-11月猛增，占到全国进口镍铁总量62.59万吨的33.8%，也依然无法弥补中国镍铁产量剧减导致的市场需求巨大缺口。由于菲律宾镍矿品位低等局限导致的中国产高镍铁含镍量从12-15%大幅下降8-9%，必然引发镍板等精炼镍需求量的猛增。2015年1-11月进口精炼镍25.76万吨，扣除当期出口的2.08万吨，净进口23.68万吨，比2014年同期净进口量1.68万吨（进口12.5万吨，出口 10.82万吨）增加22万吨，增幅高达13倍多。上述数据不仅基本吻合了WBMS公布的全球镍市供应数据从2014年巨量过剩到2015年短缺增加，也进一步显示出全球镍市供应出现趋势性逆转短缺大背景下的供需再平衡不断加快节奏。2015年12月31日，尽管镍价微幅下跌10美元/吨，LME镍库存却下降3408吨至441294吨，充分表明惜售或者囤货的氛围日益浓郁。
三、黑天鹅效应将递减。根据不同机构预测，2016年的黑天鹅事件将会特别多，可惜都没有预测到沙特与伊朗在2016年初引发中东地缘形势紧张。在大国博弈的中东乱局中，中东国家遭遇的苦难与痛苦更加让人扼腕叹息，却无法改变世界形势在曲折中迈向发展之路的大趋势，大国直接对抗引发世界性战争灾难的概率不高，何况沙特与据说伊朗给予支持的也门胡塞武装早已开战。沙特本国经济因为油价持续难以逆转的大跌导致财政赤字在2015年攀升到980亿美元，占到GDP的比重高达15%。俄罗斯已经表态愿意调停沙特与伊朗的争端，相信随着时间的推移，争端将会趋向缓和。即便暂时难以缓和，市场也会逐渐发现，局部争端根本不会影响全球经济大局，更不会影响与中东几乎没有多少关联的镍市供需。
全球镍市供需在过去十年以及未来相当一段时间都会与中国经济形势密切相关，尤其与中国市场的需求强度息息相关。自2015年10月以来，中国政府明显加大了投资推动经济维稳的力度，不仅已经确定机制化解16万亿元人民币的地方债务，高铁、地铁等基础设施建设投资的落实力度正在显现出来。2015年12月PMI为49.7%，环比回升0.1%，经济企稳态势逐渐显现。贵阳市住建局在2015年12月下发《贵阳市住房和城乡建设局关于推广使用燃气用不锈钢波纹管的通知》预示着不锈钢燃气管、不锈钢输水管、不锈钢建材等应用新领域正在得到实质性的拓宽。诸多信息表明，在镍价严重超跌以及生活改善需求的双重影响下，中国不锈钢市场规模正在不断扩大，不锈钢产品质量正在不断提升，不锈钢产业前景仍然十分光明。占据镍消费比例约82%的不锈钢市场不断扩张，无疑将进一步扩大镍需求。
中国不锈钢产量已经超过全球52%的比重，中国市场对全球镍市的影响力超过许多区域性黑天鹅事件，中国不锈钢需求在高铁、地铁、船舶、装备等产业因为投资力度加大而不断增长。尽管2016年第一个交易日意外出现了惊悚的暴跌行情，镍价再度回落也只会加速镍供应减少的节奏，反而将会促进镍需求以及镍贸易在镍价严重背离生产成本格局下的增长，至少不会改变2016年镍市供需逆转态势下的市场再平衡大趋势。