上海现货（铜铝铅锌锡镍）交易日评0104

铜：今日，伦铜开于4716美元/吨，受中国A股、沪期铜暴跌拖累，伦铜开盘后直线跳水，后围绕4657美元/吨盘整，午后A股两度触及熔断后伦铜再跌，中国收市后加速跳水并跌穿20日均线，截止16:03，伦铜报4600美元/吨，跌89美元/吨；美元报98.207，跌幅0.48%；美原油37.35美元/桶，涨幅0.81%。晚间关注美国11月营建支出月率、12月ISM制造业PMI及其就业分项指数，预计数据表现难好，美元或继续走低，但鉴于A股偏空氛围未充分消化，晚间铜价或难有提振。

上周五，沪期铜因元旦假日休市。今日恢复交易，沪期铜1602合约开于36540元/吨，A股暴跌、原油盘中跳水加剧市场悲观氛围，且技术上60日均线承压，多头一路大量减仓，铜价大幅下挫至35950元/吨，多空双方博弈激烈，铜价围绕36080元/吨震荡。午后，A股两度触及熔断机制，铜价再度下跌，触及日内最低35930元/吨，尾盘空头平仓再起，铜价小幅回升至36100元/吨，跌510元/吨，跌幅1.39%，全天运行在日均线下方，下方20日均线仍有支撑。主力仓量齐降，多头减仓占优，沪期铜1602合约持仓减19262手至175346手，成交23.4万手。1603合约持仓增10526手至294626手，空头开仓占优，成交22.5万手。

今日上海电解铜现货对1601合约报贴水120元/吨-贴水50元/吨，平水铜成交价格36130元/吨-36210元/吨，升水铜成交价格36130元/吨-36250元/吨。今日沪期铜一路下跌，导致市场出货心态增加，尤其今日隔月基差扩大至200元/吨以上后，节前收货者存有利润空间，大肆抛货，供应压力增大，现铜贴水一路扩大，且高位少有成交，下游新年首个交易日观望为主，实际成交有限，市场整体交投较弱。午后，沪期铜进一步下跌，贴水扩大，报贴150-贴水80元/吨，成交更加清淡，少量成交于36000-36220元/吨。

今日中国A股暴跌7%，两度触及熔断机制，市场氛围偏空拖累基本金属，铜价大幅下挫。本周铜价将如何演绎，SMM进行了调研。

52%的企业认为铜价将震荡，认为LME铜区间为4600-4730美元/吨，沪期铜区间为35800-36600元/吨。首先，新年后，市场资金面宽裕，为多空双方入市提供了资金保障。据统计，本周公开市场仅有100亿元逆回购到期，无央票和正回购到期。到期量较少，且流动性宽裕，央行或不开展任何公开市场操作。其次，部分企业认为，今日铜价重挫，但1603合约不乏多头开仓介入，且沪期铜持仓量仍维持在77万手高位，多空博弈激烈。再次，上周SMM调研显示，多数线缆企业看平本周铜价，认为铜价持续大幅上涨基础薄弱，现货市场上，年前保值盘获利平仓，现货市场或将急于换现，拖累现货贴水扩大，期现共震互为作用，铜价或震荡运行。

36%的企业认为铜价将延续下跌，LME铜破位4600美元/吨整数关，沪期铜跌破40日均线跌破35500元/吨。首先，今日铜价大跌，主要受到A股暴跌、两度触及熔断机制拖累，市场氛围偏空。本周五（1月8日），A沪减持禁令将正式解除，机构预测1月减持总规模 1500-1750 亿元，如果监管层没有出台相关管理文件缓冲此轮“减持大潮”，预计A股将受到冲击，且预计有色行业面临较大的解禁压力，或继续施压铜价。其次，今日美元重挫至60日均线关口，本周将出炉美国ADP和非农数据，预计向好或提振后半周美元走势，铜价或因此承压。再次，从技术面看，目前LME铜价已跌穿20日均线，且国内外铜价KDJ开口向下、MACD红柱逐渐减弱，短期从技术面看铜价仍有下跌空间。从现货市场来看，年后首个交易日，现货贴水略有收窄，但是获利盘抛压强，且盘面下跌贴水扩大，市场成交清淡，现货市场难以支撑铜价。

12%的企业看涨铜价，LME铜价突破布林轨道上沿即4635美元/吨，沪期铜突破60日均线即36800元/吨。总体来看，这部分企业表示，经历了周一大幅下跌后，无论空头平仓，或是多头低位开仓，铜价均存在反弹的可能性。且从现货市场来看，进入新年，冶炼厂商及大贸易商暂无资金、报表压力，也无意过分扩大贴水，抗跌情绪支撑铜价。

铝：伦铝今小幅高开于1510美元/吨，盘初伦铝受原油股市等周边市场影响，迅速下泄至1502美元/吨附近窄幅整理，午后国内沪铝持续下探，原油大幅下挫，伦铝随之放量跳水刺穿各路均线支撑，截止17:24，伦铝低位触及1477美元/吨，失守1500美元/吨整数关口。市场对于美元走强预期仍存，原油库存压力依然较大，国内空头氛围未散，料伦铝走势仍然偏弱。

沪铝主力早间小幅高开于10850元/吨，受A股大幅下泄拖累，基金属普跌，沪铝开盘即显弱势，盘初空头入场坚决，迅速施压铝价跌穿20日均线支撑，低位录得10605元/吨，随即新进短线空头获利离场，推升铝价上行，短暂触及日均线后多头逐步避险平仓，铝价开启缓步下行态势，终收于10630元/吨，跌190元/吨，勉强收于20日均线之上，沪铝主力成交量增加47126手至218568手，持仓增加9866手至252556手。今沪铝受A股拖累，空头入场坚决，但从近期空头表现来看，并无拉长战线之势，等待空头获利逐步离场推升铝价修复跌势。

现货方面，期铝当月合约开盘呈现阶梯式下行，午前第一交易时段及第二交易时段之间成交围绕11075元/吨，随后一路下挫，午前成交围绕11045元/吨。今日上海现货成交集中在10930-10940元/吨，贴水160-120元/吨，无锡现货成交集中在10910-10930元/吨，杭州集中在10950-10980元/吨，元旦期间各地均有到货，市场货源充裕，持货商出货积极但是周初市场接货情绪趋弱，今日华东整体成交清淡。午后成交市场集中在10870-10900元/吨。

本周上海有色网（SMM）对国内34家电解铝相关生产及贸易企业进行调研显示，10家企业认为国内铝价本周将出现反弹回升走势，占调研样本总量的29%；有14家企业认为本周国内铝价将出现震荡走势，占调研样本总量的42%；有10家企业表示，本周国内铝价将出现持续下跌的走势，占调研样本总量的29%。


看涨企业表示，本周国内沪铝主力将反弹至10800元/吨以上，同时伦铝价格在沪铝的带动下将企稳回升，并上涨至1510美元/吨上方。看涨理由包括：1.国内铝锭库存仍处于下降趋势中，电解铝厂减产影响的影响仍然存在，且进入1月以后仍有湖南创元等铝厂新增减产产能提升；2.由于市场流通铝锭仓单总量受限，从而沪铝近强远弱格局持续，当月期铝容易被逼仓，这将对铝价形成持续支撑；3.西北等地的在建电解铝产能暂未出现集中投放的意愿，供应端收紧的格局不会改变。

看跌企业表示，本周国内沪铝主力将下跌至10600元/吨以下，同时伦铝价格将下跌至1480美元/吨以下。看跌理由包括：1.下游加工企业将进入淡季，从而采购意愿将持续走低，造成现货成交量下滑，拖累现货贴水扩张，从而令空头情绪加重；2.氧化铝价格持续低位，3.进入2016年后新疆、甘肃、云南、四川等地的电力补贴措施也将启动，从而拉低电解铝企业整体用电成本，进而令成本支撑作用减弱，并转而对铝价形成利空影响。4.临近交割，隔月价差扩至接近300元/吨，迫使持货商扩大贴水逢高换现，削弱现货市场人气。

看平企业表示，本周国内沪铝主力将震荡运行10600-10800元/吨之间，同时伦铝价格将震荡运行1480-1510美元/吨。看平理由包括：1.沪铝主力20日均线技术支撑作用仍然存在，空头在10600元/吨附近的减产需求仍然存在，从而有利于铝价反弹；2.当铝价反弹至10800元/吨上方后，国内已有部分冶炼企业会选择抛入保值，从而压制铝价，而部分空头也容易选择在该位置卖出，从而令铝价高位承压格局持续；3.虽有股市暴跌影响，但持续利空影响不存在，铝价在下跌至一定位置后会有反弹修复需求。

铅：上周五，伦铅因新年假期休市。今日伦铅开于1784美元/吨，中国制造业数据不佳，加之人民币汇率大幅走低，国内A股大跌触发熔断机制，提前闭市，经济低迷叠加突发事件，市场恐慌情绪升温，伦铅大幅走低至1738美元/吨，截止17:30，伦铅报1743美元/吨，跌35美元/吨，跌幅2.1%。伦铅目前运行于5日均线下方，中国经济数据疲软，国内A股大跌，欧股开盘同样大跌，市场氛围偏空，料伦铅承压运行。

上周五国内因元旦假期休市。上周五中国公布12月官方制造业PMI49.7虽然较前值49.6略有改善，但不及预期的49.8，且仍低于荣枯线下方，今日公布财新制造业PMI48.2不及预期及前值，且连续10个月位于荣枯线下方，中国制造业疲软依旧，中国经济下行压力不减，基本金属走势承压。今日沪期铅主力1602合约开于13130元/吨，在空头大量平仓的推动下，快速摸高13335元/吨，在周边金属集体走低的拖累下，重心快速回落一度探底13080元/吨附近，低位空头加速平仓，重心波动在13120-13210元/吨附近，终收于13145元/吨，持平于前一交易日结算价。仓量方面，全日成交9506手，持仓缩减444手至16534手。沪期铅主力1602合约下方5日和10日均线粘连形成较强支撑，但中国经济数据不佳，周边金属疲态尽显，沪期铅上攻乏力，基本面来看，现铅供应偏紧，期铅较其他基本金属料较为抗跌，沪期铅主力1602合约先测试下方5日10日均线支撑。

现货市场，今金沙报价13300-13350元/吨，对沪期铅主力1602合约升水180-230元/吨，但高价未听闻成交，蒙自13280元/吨，南方13270-13300元/吨。仅南方炼厂出货，沪市货源紧张，报价多对SMM高价升水20-50元/吨，下游低价少量采购，整体成交一般。

针对本周铅价走势，SMM对30位业内人士进行了调研，其中：

13%的业内人士看涨，伦铅冲刺1800美元/吨整数关口，沪期铅主力1602合约运行至13300元/吨重心之上。看涨理由主要有二：一、货源少。原生铅上海、广东、河南、云南等地货源紧张，虽恒邦、振兴等炼厂1月检修结束，但出成品大致在中上旬，本周散单流出有限，无法有效缓解货源紧张情况。同时，国内多省市环保严查，“三无”再生炼厂关停增多，再生铅货源减少；二、部分大型下游企业常规备库存。时至年底，尤其至本月下旬，工人多放假返乡，部分下游蓄电池企业目前保证开工备年底及明年年初蓄电池库存，对原料需求尚可。

27%的业内人士看跌，伦铅运行至10日均线1730美元/吨以下，沪期铅主力1602合约测试13000元/吨关口支撑有效性。首先，周边金属在新年过后第一天均录得不同幅度的下滑，A股暴跌、沪深300指数触发7%熔断阈值提前收盘，市场氛围略显谨慎，虽然沪铅相对抗跌，但是不排除在其他金属以及股票市场的带动下走低；其次，部分下游企业在12月份已经逐渐备好年底及年初库存，1月份采购大减，甚至有提前休假打算，对现货铅缺乏。

60%的业内人士看平，伦铅运行于1730-1780美元/吨，现铅成交集中于13150-13350元/吨。供需层面，周内货源紧张难以缓解，下游需求较上周略有好转，但整体看供需变化不大，价格或保持稳定；宏观层面，自美联储加息靴子落地后，美元相对低位运行，本周美非农数据预期略低于前值，美元或维稳运行，加之临近中国春节，宏观面对价格影响或有限，支撑价格保持稳定；技术层面，伦铅周K线上方40日均线压力显著，不过日K线多条均线依旧多头排列。沪期铅主力合约今日录得长上引线，上行压力显现，不过依旧站稳所有均线上方，整体看铅价上有压力下有支撑，或保持窄幅震荡。

锌：上周四是2015年最后一个交易日。伦锌亚盘时段围绕日均线横盘整理，重心1625美元/吨，上刺60日均线，高位录得1636美元/吨，收盘前短线走低，收盘于1607美元/吨，跌22.5美元/吨。受LME提前休市影响，交投清淡。成交量降4064手至5456手，持仓量变化不大，降363手至28.8万手。今日伦锌开盘于1610美元/吨，亚盘时段短线走低，1600美元关口失守，欧美盘延续跌势，截止17:15，伦锌报1564美元/吨，跌43美元/吨，跌幅2.68%。今晨公布12月财新制造业PMI仅为48.2，不及预期及前值，在12月财新制造业分项指标中，产出及新订单均呈现萎缩，制造业持续放缓，实体经济仍面临极大下行压力，市场对中国经济担忧加剧。人民币再度大幅下跌，熔断机制促使A股疯狂下跌。周边市场，恐慌情绪蔓延，欧洲股市盘初大跌，原油、美指下挫，伦锌跌破40日均线，下方关注20日均线支撑。

上周四沪期锌无夜盘。今日沪期锌主力1603合约开盘于13415元/吨后，在不佳的12月财新制造业PMI数据公布后，A股暴跌，受股市偏空人气拖累，沪期锌主力放量跳水至60日均线，多空僵持60日均线附近。午后A股继续暴跌两度触发熔断后提前收市，沪期锌空头顺势加仓，重心进一步回落，低位录得13140元/吨，收盘于13165元/吨，跌265元/吨，跌幅1.97%。主力合约成交量约16.7万手，持仓量降2650手至16.7万手。沪锌指数大幅减仓1.9万手至39.3万手。沪期锌主力跌破60日均线，股市偏空情绪传导到基本金属，夜盘仍有进一步走低风险，考验万三关口支撑。

今上海市场0#锌主流成交13080-13160元/吨，对沪期锌1602合约贴110元至贴50元，1#锌少量成交于13060-13080元/吨，0#进口锌主流报在对1602合约贴180至贴100元。锌价大跌，炼厂惜售，国产锌长单交付为主；进口锌品牌有限，0#印度、秘鲁同类品牌受青睐，成交较好。午后市场主流成交价13030-13140元/吨，贴水较上午变化不大，贸易商出货意愿强，部分逢低补货，总体成交尚可。

上周沪期锌放量上行，站上60日均线，今日A股暴跌拖累，沪期锌开盘跳水，本周能否延续反弹？SMM调研了业内30多个专业人士，表示：

56%看平，看平者认为本周伦锌震荡运行于1550-1630美元/吨；沪期锌主力1603合约横盘整理于13000-13400元/吨区间。宏观方面，一度饱受美元走强的之苦的美国制造业仍然不容乐观，周内公布的11月工厂订单环比预期或呈现降幅。周内也将迎来加息后首次非农报告，上周首次申请失业救济人数达28.7万人，创5月以来新高，之前三次首申人数均在27万人附近。极端严寒天气的到来可能阻碍了就业市场的复苏，就业市场反弹趋势受阻，ADP就业人数及非农报告预期不如前值强劲，美元周内或维持弱势盘整，对基本金属形成支撑。但在缺乏利多因素的指引下，投资者偏谨慎观望，短期反弹或难以为继。加之技术面来看，伦锌上方60日均线压制较大，上方空间有限，但是前期连续放量收阳带动各路均线拐头向上，短期均线逐渐上穿中长期均线，下方40日均线略作支撑，伦锌或难摆脱震荡行情。

37%看跌，看跌者认为本周伦锌跌破20日均线支撑，下方指向1500美元/吨，沪期锌主力1603合约跌破万三关口，回落至12600-12800元/吨。看跌者认为，虽中国12月官方制造业PMI释放企稳信号，但周一公布的中国12月财新制造业PMI仅为48.2，分项数据显示中国制造业运行持续放缓，实体经济仍面临较大下行压力，加剧市场担忧情绪。加之今晨人民币大幅贬值，避险情绪触发A股暴跌，午后在接连触发5%和7%的阈值之后，A股今日提前收盘。恐慌情绪传导，引发基本金属开盘跳水。周内偏空人气蔓延，或拖累锌价抹去前期涨幅。从现锌市场来看，部分地区下游因订单疲软较往年提前进入检修停产，现锌维持百元附近贴水，贸易商出货受阻部分转而交仓，截止上周四，上期所公布的仓单数量周比增加近3000吨，现锌市场总体仍显疲弱。综合来看，锌价或将重返跌势

7%看涨，看涨者认为本周伦锌可站上60日均线进一步反弹至1650美元/吨附近；沪期锌主力1603合约上方目标13800元/吨。伴随新一年的到来，在之前的中央经济工作会议上提出的阶段性提高财政赤字率，降税为企业减负等等举措投资者预期有望得到兑现。总体而言，市场对于财政政策发力托底实体经济的预期升温，促使近期工业品、基本金属在前期触底后逐步开启反弹。且进入1月份，部分中小型矿山受行情低迷影响以及春节的临近，生产积极性进一步回落，南方地区部分冶炼厂恐将仍面临原料偏紧的局面，矿供应端的小幅收紧或为锌价提供支撑。

锡：今日伦锡开盘14570美元/吨，亚洲时段受到A股暴跌以及美元维持高位徘徊的压力走势承压，低点触及14450美元/吨。美元徘徊在两周高位附近，加之中国股市大跌，多重利空令基本金属期价全线走软。随着减持禁令到期的临近，股市重挫逾百点，三大期指集体跳水。沪深300期指在午后开盘不久接连触发5%和7%熔断值。今日公布中国12月财新制造业PMI48.2，连续第十个月低于50荣枯线，预期48.9，前值48.6。中国制造业运行继续放缓，低迷走势未见好转。今日多重利空聚集，市场氛围受到打压。伦锡测试14400美元/吨支撑，料偏弱震荡为主，若跌破该支撑，则下一支撑14000美元/吨。

今日沪期锡1605合约开盘92680元/吨，盘初多头撤离大幅跳水，最低触及91930元/吨，之后稍回升并在92560元/吨附近维持窄幅盘整，午后受到空头增仓的拖累走势再度下沉至最低91520元/吨，最终收盘91710元/吨，较前一日下跌1660元/吨，跌幅1.78%。成交7628手减9826手，持仓5476手减26手。

沪锡市场，今日沪市锡价主流成交93000-95000元/吨，云锡、云亨流通较少，成交于94500-95000元/吨，其他云字93500-94000元/吨，南山金龙93000元/吨附近，成交一般。

SMM对本周后市心态调研结果显示，80%的市场人士认为本周锡价将下跌，下方目标90000元/吨。持此种观点的人士主要认为目前来看市场宏观方面利空叠加，最新公布的中国制造业数据继续不佳，中国股市再现暴跌行情，加上外盘走势承压，现货受此拖累继续回落的可能性更大。上周以来，中小冶炼厂开始陆续恢复供货，市场现货短缺的状况已有明显改善，而且临近春节，不少下游因缺乏订单预计提前放假，这将直接影响接下来一个月的锡锭需求。整体来说，来自中国经济状况的不确定性因素依然存在，价值供需面也渐渐回归理性，市场刚需疲弱，这都对价格构成利空影响。伦锡料测试14400美元/吨支撑，若跌破则下一支撑14000美元/吨。

20%的市场人士认为锡价以平稳为主。这部分人士认为美元在经历了上周的连续上扬之后存在回调需求，这将对伦锡走势构成支撑。国内方面，上游环节的供应依然偏少，矿商的惜售以及冶炼厂减产，这都将对市场供应构成限制，加之大型冶炼厂本周预计现货供应依然偏少，市场供应预计不会太过充足，这也对价格构成一定支撑，这两成调研人士认为锡价主流区间仍维持在92500-94500元/吨。

镍：今日，伦镍亚盘开8800美元/吨，伦镍开盘跳水，在中国数据继续不利和市场恐慌影响下，伦镍一路跳水暴跌，连破5、10、20日均线，低位更摸至8520美元/吨，进入欧美时段，伦镍逐渐企稳，有所返升，但无论如何，近期镍始终维持底部盘整，难显突破走势，技术指标KDJ迅速敛口，MACD也处于开口收窄状态，更迅速触及布林通道下轨，料晚间伦镍延续低位盘整格局。

今日，伦镍走势迟钝，补跌行情再现，12月财新制造业PMI数据不佳，今日，沪期镍主力合约1605早盘开70810元/吨，受上周四LME尾盘拉升带动，但开盘后沪期镍再度上演高台跳水，再度跌破7万关口，连破多根均线支撑， A股新年大跳水并触发熔断机制，市场恐慌情绪增加，午后沪期镍仅低位企稳，至收盘报于68930元/吨。整日沪期镍主力合约1605下跌2.41%，成交量减少26.1手至57.7万手，持仓量减少810手至42.8万手，短线资金换手率极高，多头平仓空头增仓，晚间沪期镍逐渐企稳。

沪市现货，SMM 1#电解镍67100-68800元/吨。今日上午，金川镍现货较无锡主力合约1602升水500元/吨成交，俄镍现货较无锡主力合约1601贴水800元/吨成交，期镍回落，贸易商高位积极出货，下游接货意愿低，主流成交区间为67100-68400元/吨。下午，市场恐慌情绪抬头，贸易商套盘收低价货源，低价货源少，成交较清淡，主流成交区间为66900-68000元/吨。今日金川公司下调电解镍（大板）出厂价至68500元/吨，下调幅度1000元/吨。

周初，SMM调研30位市场人士，其中0人看多，20人看平，10人看跌：

67%人士震荡盘整，预计本周运行区间8700-8850美元/吨，美元高位回落，欧元区12月制造业恢复强劲，制造业PMI创20个月新高。中国国内高镍铁厂开工率低，镍铁惜售，受菲律宾雨季影响和镍价下挫影响，镍矿供应减少，全国港口镍矿库存下降。但金川开始调价出货，显示其流动资金有所压力，俄镍供应源源不断，后期更有大量到货，镍库存更是再度攀升，期货市场多空博弈激烈，料伦镍均线间震荡盘整为主。期镍主力合约1605合约换手率高，多空博弈激烈，窄幅震荡，运行于69500-70500元之间。

33%人士看下跌，预计本周区间8500-8700美元/吨，12月财新制造业PMI数据不佳，金川公司挺价行为，只能促使更多的进口镍流入国内，国内镍库存整体呈现上涨态势，国内元旦结束，即将进入春节，小型不锈钢厂多关闭，中型和大型不锈钢厂，或有提前放假计划，需求难有好转，周一中国A股大跌更是打压信心，期镍暴跌，市场空头氛围转浓，料伦镍或再度下行试探低位。沪期镍主力合约1605资金或多以短空为主，下方运行至68000-69500元之间。