下游需求仍待恢复

回顾2015年，总体来看，一方面，作为主要金属消费国的中国经济持续放缓，有色金属需求大幅萎缩，供应过剩凸显；另一方面，美联储在去年底首次加息，加息预期持续推高美元，压制金属价格。有色金属中，去年铜、锌跌幅近20%，铝、锡跌幅分别为19%和24%，镍价下跌逾40%，铅由于供需面较好，跌幅在4%。有色价格持续低位或正在构筑新一年的底部区域。

上期有色金属指数自2015年11月中旬触底后持续反弹，由最低点的1898点上涨到年末的2098点。价格虽反弹了200点，但总体弱势格局并未改变。我们认为，本周上期有色金属指数将面临重要压力，在2015年中国经济数据出台前，将保持弱势振荡态势。

从影响有色金属价格的中短期因素来看：

一是有色金属需求是否恢复成为重点关注因素，中国12月经济数据能否持续改善将引导金属价格。中国统计局数据显示，2015年12月官方制造业PMI为49.7。其中，消费品制造业表现出色。虽然12月PMI略有恢复，但2016年1月中旬将要发布的中国12月经济数据以及2015年全年数据将引导后期有色金属价格。预计随着12月和1月工业活动的减弱，12月的经济数据应不会有太大改善，2015年全年GDP增速有可能保持在6.9%的水平。由此来看，有色金属价格本周或保持弱势振荡。

二是有色金属供应端能否如期减少仍无法确定。为了应对价格持续下跌，行业集体采取抱团取暖，先是十大锌炼厂宣布今年减产50万吨，紧接着镍、铜企也纷纷提出减产保价计划。去年12月1日，包括江西铜业(600362,股吧)、铜陵有色(000630,股吧)等在内的10大铜炼厂计划2016年集体减产精炼铜35万吨，并同意在2016年一季度将现货铜销售减少多达20万吨。我们认为，此举信号作用大于实际作用，只是希望给市场建立更多信心，对有色金属价格影响有限。

三是市场对年初备库行情的预期开始有所反应。在价格持续低迷的情况下，一旦二季度有色金属需求有所改善，出于预期考虑，每年春节前后的备库行情有可能提前，一旦中国全年经济数据落地，备库行情预期有可能推动金属价格上涨。

预计本周铜价仍保持振荡格局，伦铜指数振荡区间为4650—4850美元/吨；沪铜1603合约振荡区间保持在36000—37000元/吨，上沿37000元/吨将存在较强压力；沪铝1603合约将保持在10500—11000元/吨区间运行；沪锌1603合约将于13200—13700元/吨区间运行；沪铅1602合约保持反弹格局，支撑位在13000元/吨，13500元/吨有较强压力；沪镍1605合约振荡区间为69000—71800元/吨；沪锡1605合约有望维持反弹，96000元/吨为较强压力位，支撑位在92000元/吨。