宏源期货：人民币再暴贬，有色继续上演反弹大戏

要点
1、 宏观经济运行：全球经济深陷增长和通缩的的泥淖当中，美国经济成长动能减弱，年内加息无望，欧洲经济在复苏的边缘徘徊挣扎，随时准备扩大QE，中国经济下行压力仍未有效缓解，中国将继续实施松紧适度的货币政策，更加积极的财政政策。
2、 政策取向：2014年四季度以来，中国政府的政策基调未变，但是政策宽松的力度明显加强，11月21日降息，2015年2月4日全面降准，2月28日再次降息，4月19日降准1个百分点。4月30日政治局会议定调稳增长。2015年8月26日起，下调贷款基准利率并降低存款准备金率0.25个百分点;自9月6日起，下调金融机构人民币存款准备金率0.5个百分点。10月1日起，取消商业银行贷款余额与存款余额比例不超75%的监管“红线”。10月10日起在上海、天津、辽宁、江苏、湖北、四川、陕西、北京、重庆等9省（市）推广信贷资产质押再贷款试点。央行决定，自24日起，金融机构一年期贷款基准利率下调0.25个百分点至4.35%；一年期存款基准利率下调0.25个百分点至1.5%，下调金融机构人民币存款准备金率0.5个百分点，对符合标准的金融机构额外降低存款准备金率0.5个百分点。
3、有色运行主要动因与制约：前期价格出现反弹主要是由供应受限，中国稳增长政策及后期政策力度可能加码的预期引致的。近期价格冲高回落主要是稳增长预期变动与美联储加息预期变动共同导致的。政策迟迟未能落地，产能过剩未能有效缓解，下游需求疲弱。
4、现货价格：
铜：12月30日讯：今日上海电解铜现货对当月合约报贴水170元/吨-贴水110元/吨，平水铜成交价格36440元/吨-36540元/吨，升水铜成交价格36480元/吨-36580元/吨。今日沪期铜高位震荡，早间持货商逢高换现意愿较高，企业之间出现分化，资质较好的企业报价较高，好铜和贵溪仍有报贴水100-贴水80元/吨区间成交，其余企业为求成交逐步放开贴水报价，主流报平水铜贴水170元/吨-贴水140元/吨，部分印度等品牌成交于贴水180元/吨，下游节前少量入市购买低价货源，收货完成后市场便回归清淡。
铝：12月30日讯：沪铝当月合约开盘下行触及10900元/吨，随即返升，午前成交围绕10940元/吨。今日华南市场市场货源仍然稍紧，部分船运现货在途未抵，接连两日期铝攀升再次给予市场信心，加之下游节前备货需求，今日市场成交尚可，成交价格集中在11020-11050元/吨，较华东地区升水130-80元/吨，维持正常水平。 
5、要闻：

l 人民币对美元离岸汇率则已连续暴跌，并在12月30日下午突破6.6关口，连续三日暴跌逾500点，创下5年来新低。
l 沙特政府周一宣布，从周二开始国内汽油的整体价格将提高40%，其中91号汽油的加价幅度高达67%，这主要与政府决定削减对能源的补贴有关。此前，沙特宣布2015年财政赤字高达3670亿里亚尔(合979亿美元或6322亿人民币)，创历史新高，这主要与国际市场油价重跌有关。
l 行业资讯方面，据智利“成本观察”报告显示，今年第二季度，智利铜矿产商的现金铜平均生产成本为1.625美元/磅，即3582美元/吨，低于去年同期的1.655美元/磅，因燃料和能源成本下滑。
l 12月29日，为全面贯彻落实中央决策部署，稳步推进国资国企改革，国务院国资委、财政部、国家发展改革委联合发布《关于国有企业功能界定与分类的指导意见》（以下简称《意见》）。在国企改革顶层设计方案落地之后，延宕的国企改革重新上马，即将开启新一轮的分类改革。
l 12月22日召开的全国工信部会议指出，下一步，在化解产能过剩方面，将通过严格环保、能耗、技术等标准，利用工业企业结构调整专项奖补资金，加大特困行业过剩产能化解力度。会议决定，开展钢铁、水泥、平板玻璃等行业化解过剩产能试点，严控新增产能，依法依规查处顶风审批扩能。21世纪经济报道从多个信息源获悉，上述工业企业结构调整专项奖补资金规模首期可能有300亿元，主要用于退出过剩行业员工社保安置。
l 29日路透报道，一家中国铜冶炼公司的高管周一晚间透露，包括该公司在内的九家中国大型铜冶炼商已经同意明年第一季将现货铜销售量减少20万吨，以对抗当前的低价。
l 数据显示，11月份我国汽车用铝量为32.5万吨左右，环比增长16.2%，同比增长17.8%，同比连续两个月维持正增长；另外，2015年1-11月份我国汽车用铝量为278.2万吨，同比增长1.8%，一改前三个月负增长状态。
l 受铜价大跌叠加电力危机影响，赞比亚矿业协会主席Nathan Chishimba表示，今年赞比亚铜产量可能在60万吨左右，较去年下滑8.47%；截至今年8月底，赞比亚仅产铜44.16万吨。
l 世界金属统计局（WBMS）公布的数据显示，2015年1-10月全球铜市供应过剩26.6万吨，2014年全年供应过剩29.8万吨。10月报告库存下降，较2014年12月底库存高近20.4万吨。
l 日本贸易公司丸红商事（Marubeni）称，明年日本买家支付的铝升水料升向每吨150美元，因生产商削减和关闭产能导致供应趋紧。当前季度的铝升水为每吨90美元。

小结
离岸人民币收盘创近年新低，人民币贬值预期进一步增强。人民币贬值令商品呈现内强外弱的局面，关注进口增加预期对价格的影响。临近年末，对市场流动性的拖累，或加剧资本市场的谨慎情绪，从而令股市、期市难有向好表现，谨慎关注流动性陷阱传到商品市场的情况。
铜：震荡看多：冶炼厂减产和人民币贬值继续支撑铜价，近日减仓上行，创近期高点，突破前面震荡压力，维持乐观，谨慎关注年线压力线。
库存方面，LME库存12月23日数据为235200吨，较前一交易日增加1525吨库存；COMEX库存12月24日数据为71239吨，较前一交易日增加657吨库存；上海期货交易所铜库存12月25日数据为182835吨，较前一周增加3223吨库存。
铝：看多，宏观上，政策红利逐步夯实落到实处，环保逐渐加码，有利于电解铝企业产业升级再造，助铝市再创新高。技术面上，铝价减仓反弹，续涨意愿强烈，但上行压力也是有的不建议新裸多进场。由于供给侧改革之自备电、售电侧改革的推行，这两项改革的会对冲电价的下调预期，甚至会一定程度提高电价，进而影响到电解铝成本，但下游需求段没有得到明显改善，但边际改善加强，铝市也走不出大牛市，综合来看是个慢牛格局，因此长期看好铝价走势。