悲情英雄期铜的2015：金融危机以来最惨的一年

探低回升而后持续走软，2015年的期铜走势和2014年极为相似，但与前一年不同的是，期铜在这一年少了像“超日债违约”和“青岛港事件”这样的意外，多
了如油价暴跌和美元飙升这样的猪队友和神对手。 
    
   但无论是2015，还是2014，对中国经济增速放缓的忧虑始终是铜市不变的主题，也正是在这一不利因素的影响下，两市铜价跌幅由此前一年的不到15%扩大至20%上方。 
    
   下图为2014年和2015年伦铜、沪铜走势 

    
   **中国经济成长放缓** 
    
   一个个令人大跌眼镜的数据，一次次掀起抛售恶浪，中国经济放缓对工业金属需求前景的打压成为铜市投资者心中无法抹去的伤痕。下面三张图充分展现了过去一年中国经济的寒风刺
骨。（单位：%） 

    
   **积极进取的美元** 
    
   在玩了一年的我猜我猜我猜猜猜后，美联储终于在12月揭晓谜底，作为10年来的首次升息，FED这一举措表明，随着美国经济彻底走出金融危机阴影，大踏步向前，美国进入了紧缩周
期。 
    
   除了受美联储货币政策前景力挺，欧洲央行开启QE也是美元大涨的原因之一，两大经济体货币政策走向的背道而驰促成了美元指数年内两度升至100点上方。 
    
   下图为2015年美元指数走势 

    
   **三大交易所库存** 
    
   作为供应端和消费端的连接点，库存直观地反映看了铜市供需情况。2015年，LME铜库存维持高位，即便在消费旺季也未见显著下滑。 
    
   下图为2015年LME 、上期所和COMEX三家交易所铜库存情况 

   **国内外矿商断臂求生** 
    
   岁末，国内外铜矿商终于扛不住跌至六年半低位的铜价，纷纷减产自救，国内10家铜冶炼企业更是发布联合减产声明，表示其将把2016年产量削减35万吨，半个月后，其又表示如果铜价
和盈利能力恶化，将扩大减产规模。 
    
   以下为2015年年末基本金属行业及其背景： 

    
   铜市2016年关键词 
    
   **中国经济成长** 
    
   作为铜的最大消费国，中国经济成长情况将直接决定铜未来需求情况，2016年，中国经济将继续成为铜价走势风向标。 
    
   **美元啊美元** 
    
   尽管随着美联储升息的尘埃落定，铜市投资者的心头大患暂时消除，但在未来一年FED将以怎样的节奏升息，美元又将有怎样的表现，将继续影响大宗商品走势。 
    
   **各矿商减产效果** 
    
   2015年年末掀起的矿商减停产大潮，其效果将在2016年逐渐显现，但威力如何仍有待观察。连OPEC这种政府间组织在面对市场地位遭威胁的时候都大难临头各自飞，铜减产联盟的稳固性
和减产执行力度都有待商榷。 
    
   **金融属性褪去 隐性库存浮上来** 
    
   随着铜金融属性的逐渐褪去，融资铜市场将继续被挤压，铜隐形库存或将由暗转明，铜市投资者需时刻提防。