上海现货（铜铝铅锌锡镍）交易日评1228

铜：今日伦铜继续休市。至北京时间15：498分，原油小幅回落，跌1.26%报37.64美元/桶，COMEX铜报2.0845美元/磅，跌1.74%；晚间消息淡静，市场参与度仍维持低迷。

今日沪期铜在依然无外盘指引的情况下，早间开盘难以延续夜盘的高位震荡，运行重心便开始快速下挫，一方面周末的1-11月中国工业企业利润延续下降，且产成品存货增长有所加快，企业应收账款增速仍较高，且临近年末资金面有所趋紧近期Shibor出现上扬，现货交易亦无法提供买盘支撑，都令市场承压，多方难以组织有效反击，化工、农产品、沪铝暴跌引领，而沪期铜主力回落至5日均线36150元/吨开始盘整，午后因人民币贬值因素与外汇新规，国内B股暴跌创下股灾后最大单日跌幅7.9%，A股跌2.6%市场人气低迷，基本金属开始杀跌，沪期铜下穿10日36000元/吨、40日均线35800元/吨，尾盘大量多头减仓，完成换月，1602合约收35740元/吨，跌520元/吨，持仓减少16312手，午后成交放量，1603合约持仓增加15626手至258388手；今日沪期铜大阴线抹去上周所有涨幅，向下试图考验20日均线支撑，若失守则将对本就柔弱的做多人气产生打击，反弹进程存忧。

今日上海电解铜现货对当月合约报贴水200元/吨-贴水90元/吨，平水铜成交价格36100元/吨-36200元/吨，升水铜成交价格36140元/吨-36260元/吨。沪期铜高位回落，LME继续休市，无外盘指引，今日市场参与度较低，报价较为混乱，早间部分当月票货源报价较高，且因企业资金实力较好，货源亦受到部分下游青睐，尚能听到高价成交货源；而其它尚有清库换现意愿的持货商开始大幅下调贴水报价，平水铜报至贴水200-贴水150元/吨，好铜贴水140-贴水100元/吨，成交多以进口铜货源为主，午后市场成交较少，少部分贸易商出于年末最后冲刺销售量的需求入市，成交报价贴水180元/吨-贴水100元/吨，报价仍存有较大分歧，成交区间35920-36100元/吨，年末气氛明显。

年末效应下，上周铜价持续反弹，但今日铜价抹去所有涨幅，本周铜价后市重心还能再度上抬，还是重回跌势？SMM进行了调研。

有50%认为铜价将重回弱势，伦铜跌下4610美元/吨，沪期铜失守20日均线重回35500元/吨之下，今日国内期铜重挫于日内最低点，外盘在休市两天半恢复交易后介于人民币再度开始贬值，伦铜补跌幅度将大于沪期铜，市场氛围被空头重新掌控。且宏观方面，欧美消息清淡，美元区间震荡，下方触及60日均线支撑后仍有再度上行空间，原油再度下挫，周末公布的国内工业企业利润持续下滑虽降速减缓，但产成品存货增长有所加快，企业应收账款增速仍较高，意味着此前企业开工率的上升与逢低补库，仅仅是建立在低铜价的基础之上，并不是行业需求出现好转，甚至是提前透支了未来的消费预期；而年末企业银根较紧，虽然央行上周仍连续第二周实现净投放，但Shibor短期出现上扬，叠加股市大跌，拖累市场人气，且年末现货市场交投极为清淡，现货难以提供买盘支撑，而供应继续宽松，国内最新产量再度创下新高，进口铜充斥市场，供大于求的局面难以改变，铜价仍面临下跌。

有50%的企业表示看平铜价，伦铜4610-4730美元/吨，沪期铜35500-36200元/吨。本周市场交投情绪不加，仅有四个交易日，盘面出现大幅破位下跌的可能性较低，而在技术面上，今日期铜虽连续失守5日、10日、40日均线，但下方20日均线做为强弱分界支撑性较为明显，前期也多次回踩20日均线上行，短期只要不跌破20日均线，暂不能断定此轮反弹见顶，同时本周末国内最新PMI数据也将公布，一旦出现低位企稳甚至好转，将重新带动市场人气；而人民币再度出现贬值，也将在一定程度上挺住国内铜价，甚至相比于持有人民币现金，持有商品ETF更为合适，这也将提供支撑期铜的低位买盘。

铝：伦铝继续休市。

沪铝主力早间开于10885元/吨，开盘沪铝即遭大量空头抛压，价格迅速下泄，接连跌破5日及10日均线，午后空头势头不减，60日均线亦被刺破，低位录得10535元/吨，随后多头意欲上攻10600元/吨关口，但攻势乏力，终收于10555元/吨，跌330元/吨，回吐上周所有涨幅，沪铝主力成交增加13.6万手至253944手，持仓量增加14806手至261872手，市场目前较为敏感，坊间稍有利空传言流出，空头即疯狂反扑，多空资金的博弈成为后市方向的主推因素，需警惕空头顺势持续发力，短期关注10500元/吨整数关口。 

现货方面，期铝当月午前大幅回撤至10780元/吨附近，上海现货成交10800-10840元/吨，升水20-40元/吨，无锡现货成交10780-10810元/吨，杭州现货成交10810-10830元/吨。期铝价格午前连续下挫，持货商周初挺价出货，上海、杭州货源虽然紧张，但无奈期铝价格大幅回撤后，下游及中间商接货意愿下滑，观望情绪提升，从而令持货商不断调价出货，在此态势下实际成交价格持续稳定在对当月盘面升水30元/吨附近。无锡市场现货相对充裕，成交价格一路下移，早间在10810-10830元/吨附近成交，随后市场成交弱化，盘面走低，成交价格向10780元/吨过度，整体市场成交活跃度较周五回落明显。午后华东市场成交基本集中在10720-10760元/吨。

本周SMM对国内42家电解铝相关商家进行调研显示，认为本周铝价将触底回升的企业8家，占调研样本总量的19%，认为本周铝价将震荡运行10500-10700元/吨的企业18家，占调研样本总量的43%，认为本周铝价将继续出现下滑的企业16家，占调研样本总量的38%。

本周看涨企业表示，国内沪铝主力1603合约价格将再次反弹至10700元/吨上方，同时伦铝在周内将企稳至1530美元/吨上方。看涨企业表示，减产影响仍在发酵，国内电解铝库存水平持续下降，下游加工企业尤其是大型企业的库存前期降低后，当前仍未完全进入假期，需求相对稳定，部分铝材出口订单也会利好消费。现货市场方面，现货铝锭成交价格自上周的贴水100元/吨附近，逐渐过渡至本周对当月平水至小幅升水格局，电解铝减产持续以及新增产能放缓投放格局下将继续力挺铝价反弹。

本周看跌企业表示，国内沪铝主力1603合约价格将下跌至10500元/吨下方，同时伦铝价格在开盘后将下跌至1500美元/吨以下。看跌企业表示，国家下调发电企业上网电价，以及地方政府对电解铝企业的电力补贴都将大幅拉低电解铝加工成本，从而令电解铝反弹过程中受制于成本下移后支撑作用减弱，利空铝价。而当前空头增仓抛压巨大，而多头短期入市能量显疲弱，空方情绪传导态势下将持续利空铝价。外盘伦铝在开盘后，在比值修复压力下也将出现一波跌势，1500美元/吨整数关口或难支撑。

看平企业表示，国内铝价短期支撑位置在10500元/吨关口，看平企业表示，空头炒作以消息面传导为主，实际铝价运行空间仍以基本面供需变化主导，空头持续加仓入市偏向谨慎。同时，临近元旦假期后，多空力量的避险情绪将逐渐升温，入市积极性大打折扣，从而令铝价波动幅度受限。

铅：上周五，LME市场因圣诞假期休市。今日因节礼日LME继续休市。

隔夜，沪期铅主力1602合约开于13160元/吨，消息面淡静，窄幅整理于13105-13160元/吨，终收于13155元/吨，涨50元/吨，涨幅0.38%。今日沪期铅主力1602合约开盘后重心快速回落至13000元/吨附近，多空在13000元附近展开激烈争夺，临近尾盘，重心再度回落，探底12930元/吨，终收于12960元/吨，跌145元/吨，跌幅1.11%。仓量方面，全日成交增352手至7670手，持仓缩减720手至17592手。沪期铅主力1602合约跌破5日、10日均线，暂支撑于20日均线附近，基本面来看，下游采购积极性下降，且部分电动蓄电池企业出现减停产，基本面较为疲软，基本面的疲软拖累沪期铅走势，且沪期铅各月合约成逆向市场，显示市场投资者对于铅的后市较为悲观，料沪期铅主力1602合约继续弱势运行。

今金沙报13200-13240元/吨，对沪期铅主力1602合约升水220元/吨左右，蒙自、水口山、宇腾13200-13220元/吨。沪市货源依旧紧俏，临近年底，部分下游企业订单减少，采购量不如前期，维持少量刚需拿货，交投较淡。

针对本周铅价走势，SMM对30位业内人士进行了调研，其中：

23%的业内人士看涨，伦铅冲刺1750美元/吨重心以上位置，沪期铅主力1602合约站稳13200元/吨。看涨理由主要有三：一、货源紧张。原生铅方面，目前河南、江西、云南、广东、上海等地原生铅货源紧缺，虽年底炼企本年度长单结束散单稍有流出，但是流出量有限，短期无法有效缓解货源紧张情况。再生铅方面，河南、河北、山东、广东等地因环保等因素，“三无”再生炼厂开工少，并且部分炼厂提前过年休假意愿强烈，拖累开工，铅整体供给少，或对铅价走高形成支撑；二、汽车蓄电池需求尚可。汽车蓄电池龙头企业带头涨价，刺激经销商低价备库，部分汽车蓄电池企业出现阶段性供货紧张，大型企业开工尚可；三、技术层面走强。伦铅强势站于所有均线上方，5日与10日均线金叉放量趋势，周K线下方多条均线支撑夯实，上冲动能犹存。

27%的业内人士看跌，伦铅测试1700美元/吨重心支撑有效性，沪期铅主力1602合约回落至60日均线12900元/吨下方。首先，本周为月底也为年底，上市蓄电池企业年底冲量结束，采购量大大减少。订单量尚可的大型企业年底也开始盘点，本周减少采购甚至不采；其次，动力型蓄电池终端需求疲软无起色，小型动力型蓄电池企业保持低开工，中大型动力型蓄电池企业订单逐渐减少，对原料需求不强烈，拖累铅价上行；再次，2016年1月1日蓄电池消费税征收在即，较多业内对于后市价格并不乐观，市场空头氛围浓郁，加之月末资金紧张，下游畏跌少采。

50%的业内人士看平，伦铅整理于1715-1750美元/吨，现货成交于13150-13300元/吨。上周末及本周初欧美国家圣诞假期，本周节日氛围不减，而在周五1月1日中国以及美、欧多国因新年休市，整周可以说处于节日的氛围当中，市场氛围偏谨慎，铅价波动幅度或有限；另外，现货市场货源紧张，但需求减少，基本形成供需两淡格局，铅价或维稳运行。

锌：今日LME继续休盘。

上周五夜盘沪期锌主力开盘于13140元/吨，震荡交投于开盘价附近，尾盘小幅上扬，收盘于13175元/吨，涨100元/吨。主力合约成交量仅6.2万，持仓量变化不大。远月多头积极开仓上行。沪期锌开盘于13175元/吨后跳水，回吐夜盘涨幅，重心回稳于13060元/吨附近。日内各类商品指数全线下跌，上证B股一度跌近8%，创四个月来最大跌幅，A股跳水。偏空人气促使午后沪期锌主力延续跌势，万三关口失守后迎来再一波放量跳水，收盘于12930元/吨，跌145元/吨。主力合约成交量降2.8万手至37.5万手，持仓量降2万余手至15.2万手。换月进程加快，1604合约持仓增量高于1603合约，远月隔夜原本是多头开仓占优，日内扭转为空开居多，尤其体现在1604合约。多头信心遭打压使得后续反弹面临不确定性。

今上海市场0#锌主流成交12960-13050元/吨，对沪期锌1602合约贴130至贴30元，1#锌少量成交于12920-12950元/吨，0#进口锌报在对1602合约贴130~贴80元/吨。锌价下跌，炼厂出货仍显积极，不少公司仍在出当月票现货，市场货源充裕至贴水持续扩大。对当月期货贴百元附近，部分贸易商逢高贴水接货预作交仓；进口锌流入减缓与国产锌价差收窄，下游按需采购，成交一般。午后市场成交未见起色，主流品牌成交价12880-12960元/吨，期锌下跌，贸易商出货积极性大增，接货者寥寥。总体成交一般。

上周沪期锌底部稳步抬升，站上40日均线，今日承压回落，失守万三关口，本周能否延续涨势？SMM调研了业内30多个专业人士，表示：

54%看平，认为本周伦锌震荡运行于1535-1565美元/吨；沪期锌主力1602合约万三关口之上横盘整理，12900-13300元/吨区间。美元指数自加息为市场充分消化后，缓慢回吐前期涨幅对基本金属压制有所消解。周边市场工业品期货一改承压态势，其他如焦煤、铁矿石等黑色系近期呈现企稳。但缺乏利多因素指引的情况下，沪期锌成交量持续萎缩，进一步反弹略显乏力。上周1603合约多头积极买盘，但就今天日内高位遇空头伺机抛压，打压多头信心使得上攻60日均线更显困难重重，反弹不确定性增加，好在下方各路均线仍有支撑。加之年末不确定因素增加，元旦节前平仓盘流出主导，或维持均线区间震荡。

33%看跌，看跌者认为本周伦锌下滑，跌破1520美元/吨；沪期锌主力1602合约重心回落至12800元/吨附近。看跌者认为，上周锌价反弹，下游对高价现锌认可度低，部分看跌观望，不急于接货。此外，部分下游企业忙于年末结算，资金收紧迫使其采购备库走弱会进一步拖累现锌需求。较上月相比，本月下游接货积极性较低，临近月底贸易商仍有大量本月票货源流出，打压现锌贴水进一步扩大，疲弱的基本面不利锌价企稳。

13%看涨，看涨者认为本周伦锌可反弹突破40日均线1575美元/吨，触及1600美元整数关口 ；沪期锌主力1602合约突破60日均线后，上方目标13500元/吨。上周原油受库存大降影响小幅反弹带动商品人气；临近年底，市场预期中国央行或进一步采取宽松政策，释放流动性，缓解资金面压力。供应端方面，进口锌精矿报价再度走低，进口50%锌精矿加工费150-170美元/干吨，环比下跌20美元/干吨，打压炼厂积极性。市场对炼厂减产预期升温，有色协会数据显示，11月精炼锌产量同比下降2.44%，且据SMM调研12月检修企业继续增多，产量继续下滑，供应端的小幅收紧或为锌价提供支撑。

锡：今日LME休市。

上周五夜盘沪期锡1605合约开盘93650元/吨，晚间走势横盘整理、波动很小，收盘93780元/吨。今日开盘93760元/吨，开盘之后就跟随其他金属跳水至92900元/吨，之后走势稍有企稳，午后再度开启下挫模式一路走低，最终收盘91720元/吨，较前一日下跌1910元/吨，跌幅2.04%。成交9530手减626手，持仓5398手增678手。今日锡价大幅下挫主要受到空头大举入攻的拖累。周末公布的中国11月工业企业利润同比降幅明显收窄，但产成品存货增长加快，应收账款增速较高，显示工业企业经营仍面临不利因素。疲弱的数据拖累市场集体跳水。

沪锡市场，受沪期锡走势回落影响，今日锡价较上周五小幅下调，上午主流成交95000-96000元/吨，部分南山成交于94500元/吨附近，整体需求平淡。午后随着期价进一步展开跌势，现货价格跟随下跌，下午主流94300-95800元/吨，成交显得清淡。

SMM对本周后市心态调研结果显示，75%的市场人士表示本周锡价将继续下跌，目标93000元/吨。沪期锡经历连续上涨之后终于于上周开始回落，从目前走势来看，整体走势偏空，最新公布的国内经济数据仍然显示经济较为疲弱，市场情绪承压。基本面，上周末以来冶炼厂开始陆续恢复供货，前期紧缺的品牌基本均已再度现身，这将对现货市场构成一定压力，加之下游需求依然不佳，在期货回落调整以及现货供应增加的预期之下，市场多数市场人士对本周锡价不太看好。明日LME期货将恢复交易，目前预计14500美元/吨支撑脆弱，若跌破则下一支撑14000美元/吨。

25%的市场人士认为锡价有望企稳。这部分人士认为从沪期锡走势来看，虽然其前期涨势迅猛，但回落势头相较起来较为柔和，沪期锡这样的回落速度将有利于现货价格暂时相对平稳，运行区间料94000-95000元/吨。供应方面，由于近期冶炼厂大多减产，诸如云锡、云亨、云象品牌均未大量出货或是仍处于缺货不出的状态，这样一来市场流通现货整体有限，这也对周内锡价企稳有利。加之临近年底，如若考虑到部分下游将提前放假的因素，可能近期会出现一些提前年前备货的需求，虽然较往年相比料将清淡，但这也是一个支撑因素。外盘方面，目前的震荡区间仍较具支撑，料14400美元/吨存在一定支撑。

镍：今日LME继续休市。

上周五，夜盘沪期镍1605主力合约低位盘整，夜间主力合约盘开69280元/吨，日间跌幅较大，夜盘逐渐企稳，震荡盘整与69000-69300元/吨，收盘报于69300元/吨，收与十字星状态。今日，沪期镍主力合约1605早盘开69300元/吨，LME 维持休市，空头增仓，开盘后沪期镍再度跳水，跌破69000元关口，空头继续主宰市场，午后沪期镍继续下跌，跌幅进一步扩大，收盘报于68050元/吨。整日沪期镍主力合约1605下跌1.56%，成交量减少57822手至62.3万手，持仓量增加30504手至47.8万手，持仓量爆增，空头卷土重来，镍大幅下挫。

沪市现货，SMM 1#电解镍66300-67700元/吨。今日，上午，金川镍现货较无锡主力合约1601升水1000元/吨成交，俄镍现货较无锡主力合约1601贴水400元/吨成交，期镍下探，金川惜售，与俄镍现货价差拉大，市场少量成交，主流成交区间为66700-68100元/吨。下午，期镍进一步跳水，期镍重回跌势，贸易商出货意愿低，纷纷低位接货，下游则观望为主，主流成交区间为66300-67700元/吨。

周初，SMM调研30位市场人士，其中4人看多，15人看平，11人看跌：

13%人士看涨，预计本周运行区间8600-8700美元/吨，美数据喜忧参半，美元回调，欧元区仍处于复苏状态，国内镍铁企业惜售心态明显，菲律宾雨季使得国内镍矿库存开始减少，中国处于去库存化阶段，有助于伦镍触底反弹。

50%人士窄幅震荡，预计本周运行区间8450-8600美元/吨，尽管美元暂时企稳，对基本金属压力减少，国内镍铁惜售，但国内沪伦比值打开，进口镍库存量继续攀升，LME库存重回高位，不锈钢厂为压低成本，已采取镍板加低镍生铁的采购模式，不锈钢价格仍有下跌危险，料伦镍将进行宽幅震荡。期镍主力合约1605合约持仓量大增，多空博弈，运行于68000-69000元之间。

37%人士看下跌，伦镍跌向8300美元/吨，11月中国企业利润进一步下降，特别是不锈钢的价格已跌至白菜价，国外反倾销势头不减，不锈钢产能明显过剩，国内镍供应减少，但进口镍铁、精炼镍仍大量进口，镍供应仍然过剩，国外精炼镍仍有利润空间，期镍在盘整一段时间后，下跌只是迟早的事情，料伦镍重心下移，或试探前期低位。沪期镍主力合约1605空头全面复攻，将继续探底至66000-66500元之间。